أبحاث Binance ترى دعمًا للبيتكوين (BTC) قبل خفض الفائدة بينما 8 من 10 بنوك رفعت

8 من 10 بنوك مركزية ما زالت تشدد

قالت أبحاث Binance يوم الثلاثاء إن البيتكوين (BTC) قد يجد الدعم قبل أن يبدأ أي بنك مركزي كبير خفض أسعار الفائدة، شريطة أن يستمر تباطؤ وتيرة الزيادات العالمية في أسعار الفائدة. وسجل سعر البيتكوين 73,841 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير، بتراجع 0.7% منذ صدوره عند الساعة 13:15 بتوقيت غرينتش. يستند هذا الاستدلال إلى لوحة نقاط تتابع 10 بنوك مركزية كبرى طوال مرحلة رفع الفائدة الحالية، وقد رفعت 8 من هذه البنوك العشرة أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة الماضية، وكان أحدثها الإعلان السويدي عن زيادة في الرابع من نوفمبر. التقرير يفرق بدقة بين تباطؤ الرفع وخفض الفائدة ذاته، فالأول ليس الثاني. والمعنى عند واضعي التقرير ليس في عدد البنوك بل في ميل ذلك العدد: فزخم التشديد آخذ في التراجع منذ ذروته في يوليو، والتقرير يجعل من وتيرة التشديد هذه، لا من مستوى أي سعر منفرد، المتغير الذي تستجيب له أسعار العملات الرقمية. ومما يحسم الأمر، بعبارة التقرير، هو ما إذا كان هذا التراجع «سيستمر حتى مطلع 2027»، وهو ما يحدد إن كان المناخ الاقتصادي الكلي سيتحول إلى بيئة أقل عدائية للقطاع. أما الجانب التاريخي من الاستدلال فيعتمد على تسلسل الاثنين لا على مستوى الفائدة ذاته: فقد وصل البيتكوين إلى قاعه في نوفمبر 2022، وتحول عائده خلال ستة أشهر إلى إيجابي في فبراير 2023، قبل أن يبدأ أي من البنوك المركزية الواردة في المؤشر خفض الأسعار. واستمرت السياسة النقدية في مقيدتها طوال تلك المرحلة من التعافي، فتحرك الأصل أولًا والبنوك المركزية تحركت لاحقًا. ويقرأ الباحثون عام 2024، وهو عام يقع ضمن دورة نصف العرض للبيتكوين الحالية، بالمنطق نفسه: فمع استمرار تفكيك إجراءات التشديد، حقق الأصل أقوى عائد له خلال ستة أشهر في تلك الدورة، وهو صعود تجاوز 160% بحلول مارس. والخلاصة التي انتهى إليها الباحثون، وهي أن البيتكوين يتبع اتجاه السياسة نحو أين تتجه لا عند أي مستوى تقف عنده، هي بالضبط الفرضية التي يتعين على المشهد الراهن تكرارها.

والر يبقي احتمال رفع الفائدة في ديسمبر حيًا

الثقل المتشدد في الصورة يأتي من واشنطن. فقد صرح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الثلاثاء بأنه يميل نحو رفع الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر، وأنه قد ينظر في رفع بمقدار نصف نقطة إذا ظل التضخم الجوهري مرتفعًا. وتحركت تسعير العقود الآجلة على الفائدة مع تصريحه: فقد ارتفعت الاحتمالات الضمنية لزيادة ديسمبر بمقدار 25 نقطة أساس من 76.3% إلى 96.3% خلال جلسة الثلاثاء، وهي قفزة بـ20 نقطة جعلت هذا الاحتمال مسعّرًا شبه كامل. وعند هذا المستوى من الاحتمالات لا يبقى لمجلس اجتماع ديسمبر سوى مجال ضئيل للمفاجأة. هنا يكمن التوتر قصير الأمد في أطروحة التقرير: فزخم التشديد العالمي قد يتلاشى عند الهامش، لكن أكبر صانع لسياسة نقدية في العالم ما زال يوجّه الفائدة نحو الارتفاع الشهر القادم. وقد توصل مركز بحثي آخر إلى استنتاج متوافق في وقت سابق من هذا الشهر، إذ جادلت شركة إدارة الأصول Bitwise، التي تدير صندوق ETF للبيتكوين الفوري، في تقريرها الصادر في الثاني من نوفمبر إلى أن تباطؤ توقعات النمو الاقتصادي قد يدفع البنوك المركزية في نهاية المطاف نحو التوسع النقدي، ما يمهد لبيئة أكثر ملاءمة للبيتكوين. يختلف المقالان في الآلية، فأحدهما يحتسب وتيرة الرفع والآخر يراقب تشقق توقعات النمو، لكنهما يلتقيان عند المحفز نفسه: فالتحول يأتي من سلوك البنوك المركزية لا من رسم بياني. والسوق لم يسعّر هذه الأطروحة بعد: فقد هبطت العملة 3.5% خلال الأسبوع الماضي، فامتد تراجعها السنوي إلى 30%، وأظهرت بيانات السوق تداولها قرب 74,131 دولارًا، أي نحو 41% دون أعلى مستوى تاريخي لها عند 126,198 دولارًا، بُعيد صدور التقرير بوقت قصير. وتتابع تحليلاتنا الفنية للبيتكوين موقع المستويات القريبة أمام هذا المشهد. ويطول هذا الانحدار نطاقًا سبق لنا تغطيته حين تداولت العملة قرب 74,000 دولار بعد هبوط أسبوعي بلغ 4.94%، وقد ساهمت بيانات الاقتصاد الكلي في هذا الضرر أيضًا: ففي وقت سابق من هذا الربع، أطلقت قراءة CPI لأكتوبر المتفائلة التضخمية تصفيات صفقات شراء طويلة في العملات الرقمية بقيمة 200 مليون دولار خلال خمس دقائق فقط.

الخوف عند 32 وحصة البيتكوين عند 68.9%

تقرأ بيانات السوق الإجمالية لدينا الشريط نفسه الذي يصفه التقرير. فمؤشر الخوف والطمع يسجل 32، وهو عمق واضح في منطقة الخوف، وثقل رأس المال يظل في البيتكوين الذي يستحوذ على 68.9% من العملات التي نتتبعها ضمن قيمة إجمالية للسوق المتتبع تقارب 2.16 تريليون دولار. وتحت هذا الغطاء، يستمر صغار الحائزين في التراكم: فقد أضافت المحافظ التي تحتفظ بـ1 إلى 100 بيتكوين، وهي الفئة التي تُوصف غالبًا بوسم HODL، نحو 14,207 عملات خلال أسبوعين، وفق مراجعتنا السابقة لبيانات السلسلة. إن المشاعر الخائفة والتركز الثقيل في الأصل الأكبر يحدّان من الشهية للمخاطرة في مكان آخر، ولهذا يأتي التغير في اتجاه السياسة النقدية، لا في مستواها، محملًا بالوزن الأكبر هنا. ويظل شرط التقرير قائمًا: لا بد أن يستمر التباطؤ حتى مطلع 2027. وإلى أن تتحرك البنوك المركزية، تبقى أدوات الدورة، من مخطط قوس قزح للبيتكوين إلى ساعة نصف العرض، وصفية للحالة لا تنبؤية بها.