لجنة الأوراق المالية اليابانية تطلب وقف شركات روجت لصندوق Bitcoin (BTC) ETF أمام 2,141 مستثمرًا

لجنة الرقابة تلجأ إلى محكمة طوكيو الابتدائية

تقدمت لجنة مراقبة الأوراق المالية اليابانية (SESC) يوم الثلاثاء بطلب إلى محكمة طوكيو الابتدائية لاصدر أوامر بمنع وإيقاف ثلاث شركات غير مسجلة وثلاثة ممثلين عنها، بعدما حثّت عروضها البيعية المستثمرين على تخصيص أموالهم لصندوق بيتكوين ETF فوري. الشركات الثلاث هي 4CAPITAL MANAGEMENT G.K. وشيباتا سوجو كينكيوشو وأنذو سوجو كينكيوشو. القضية لا تتصل بسعر البيتكوين (BTC) نفسه، بل بطرف التوزيع، أي النقطة التي يلتقي فيها مال المستثمر الياباني الأفرادي بالتعرض للعملات الرقمية لأول مرة. وفق قانون الأدوات المالية والبورصة (FIEA)، يتطلب مزاولة نشاط الترويج لمنتجات استثمارية خارجية للمستثمرين اليابانيين والوساطة في عقودها تسجيلًا إلزاميًا، ولم تكن أي من الشركات الثلاث مسجلة. ويُدقق المستثمرون في حالة التسجيل عبر القوائم العامة التي تحتفظ بها وكالة الخدمات المالية، وتظل نصيحة اللجنة الدائمة أن يتأكد البائع قبل تحويل أي مبلغ من ظهوره في هذه القوائم. وقد وجد مسح أجراه مكتب الشؤون المالية المحلي في كانتو أن الشركات جمعت نحو 4.9 مليار ين من ما لا يقل عن 2,141 مستثمرًا أفراديًا في الفترة من فبراير 2021 إلى فبراير 2026، مع احتساب العدد تراكميًا، أي أن المستثمر الذي اشترك أكثر من مرة يُحتسب في الإجمالي بأكثر من مرة. وقد بُنيت المنتجات من قبل شركات تأمين تابعة لمجموعة ITA Group المقرها الولايات المتحدة، المعروفة باسم Investors Trust، وجاء خطّا المنتجات المطروحان للعملاء تحت اسمي Evolution وS&P500 Index. وفي عرض Evolution، قُدّم صندوق بيتكوين ETF فوري كواحد من وجهات الاستثمار التي يمكن للعميل اختيارها. ووضعت اللجنة مبرراتها في إعلانها حين قيّمت أن النشاط غير المسجل مُرجَّح الاستمرار وأن حماية المستثمر تستوجب أمرًا قضائيًا عاجلًا. ويذكر الطلب ممثلي الشركات إلى جانب الشركات ذاتها، وهو ما يُبقي الأشخاص الثلاثة نطاق أي أمر تصدره المحكمة شخصيًا.

2.5 مليار ين في سندات خاصة

يغطي الملف أيضًا خط تمويل ثانٍ. فقد باعَت أنذو سوجو كينكيوشو، دون تسجيل، سندات إيداع خاصة صغيرة صدرتها Global Bridge Fund G.K. عبر شبكة وكلاء ضمّت شيباتا سوجو كينكيوشو، وجمعت بذلك نحو 2.5 مليار ين من ما لا يقل عن 402 مستثمرًا؛ ونصيب شيباتا من هذا الإجمالي شمل 132 مستثمرًا ونحو 800 مليون ين. وكانت السندات مدتها سنة واحدة، وفائدة سنوية 12%، وأُصدرت لتمويل إنفاق إعلاني شمل سلسلة إزالة الشعر Musee Platinum. أما على جانب منتجات التأمين، فقد عمل 107 وكلاء بيع كوكلاء من فرع تحت مظلة 4CAPITAL MANAGEMENT. وقد وُجّه خط S&P500 Index للعملاء على أنه عرض "مضمون رأس المال"، بوعد بأن الاحتفاظ حتى الاستحقاق لمدة 20 عامًا سيُعيد 160% من رأس المال المتراكم في صورة أرباح؛ وموقف اللجنة في الملف أن شيئًا في المنتج لا يضمن تلك النتيجة. كما قامت الشركات الثلاث بوساطة عقود تُسلّم فيها إدارة المحفظة إلى Guu Property، وهي شركة تشغيل مقرها سنغافورة، وكانت محكمة طوكيو الابتدائية قد أصدرت في وقت سابق أمرًا بوقف تلك الشركة وممثلها عن مزاولة هذا النشاط بموجب أمر التاسع من أكتوبر. فالمستثمرون الذين وقّعوا تلك العقود المُدارة كلّفوا الشركة قرارات التخصيص اليومية، وتشكل الشركة المشغّلة والوسطاء الذين رتبوا العلاقة على السواء نطاقًا يخضع لقانون FIEA. وفي اليوم نفسه الذي صدر فيه الطلب الجديد، أضافت وكالة الخدمات المالية الشركات الثلاثة والأفراد الثلاثة إلى قائمتها العامة للمشغّلين غير المسجلين. ويعاقب قانون FIEA على نشاط الاستثمار غير المسجل بالحبس حتى 10 سنوات، أو غرامة حتى 10 ملايين ين، أو الاثنين معًا. وأوضحت اللجنة أن الطلب لا يمنع العملاء من المطالبة باسترداد أموالهم، لكنها حذّرت من أن المشغّل غير المسجل قد يدفع المستردادات من أموال عملاء آخرين، فلا يكون الدفع دليلًا على سلامة المنتج ذاته.

مشكلة توزيع لا مشكلة بيتكوين

ملف القضية يتحدث عن من يحق له البيع، لا عما بِيع. فالطلب يلتمس من محكمة طوكيو الابتدائية أمر منع، وهو ليس حكمًا قضائيًا، لكن المحكمة سبق أن أصدرت أمرًا مشابهًا ضد مشغّل مرتبط بالمخطط ذاته، ألا وهو أمر التوقف الصادر في التاسع من أكتوبر ضد Guu Property. وكان صندوق البيتكوين الفوري داخل العرض خطّافًا أُلحق بعملية بيع غير قانونية؛ فالقضية تُسقط مفعول التنفيذ على طبقة الترويج المحيطة بتنظيم البيتكوين في اليابان، لا على الأصل نفسه ولا على هيكل سوقه. أما النصيحة العملية التي تتركها اللجنة للمستثمرين فإجرائية بامتياز: تحقق من تسجيل البائع في القوائم العامة للوكالة قبل تحويل أي مبلغ، ولا تعتبر استردادك أموالك من مشغّل غير مسجل برهانًا على سلامة المنتج.