آرثر هايز يجدد هدفه البالغ 10,000 دولار للإيثريوم (ETH) في هذه الدورة

جدّد آرثر هايز، الشريك المؤسس لمنصة BitMEX، توقعه بأن يتجاوز سعر الإيثريوم (ETH) أعلى مستوى تاريخيا سابقا ليصل إلى 10,000 دولار قبل نهاية الدورة الحالية، وهو دعوة أعاد طرحها هذا الأسبوع في تقرير منشور وتعليقات مرافقة له. غير أن سعر الإيثريوم (ETH) في السوق الفوري لا يشارك هذه القناعة بعد: فهي وفق مراقبتنا المباشرة للتسعير هابط بنسبة 5.0% خلال 24 ساعة الماضية، وهو فارق بين قناعة الدورة ولوحة التداول اليومية يتابعه المتداولون عن كثب. يصف هايز، الذي شارك في تأسيس منصة المشتقات BitMEX ويظل من أكثر الأصوات قراءة في موضوع سيولة العملات الرقمية، الهدف بأنه دعوة بنيوية لا صفقة زخمية. فبحسب تقييمه، تجاوزت المؤسسات المالية التقليدية مرحلة التجريب وبدأت تُدخل بنية التمويل اللامركزي حيز التشغيل الفعلي، فيما تتسارع على المسارات نفسها ترميز الأصول الواقعية. ويضع الإيثريوم في موقع الطبقة الأساسية لتيارات الدفع والتسوية العالمية، وهو دور يجادل بأن الشبكة تحتفظ به فعلا لا أنها ما تزال ترشح نفسه له. والتوقع تكرار وليس أول إعلان: حمل هايز علامة 10,000 دولار عبر هذه الدورة، والتقرير الجديد يؤكدها دون ربطها بتاريخ محدد، مقدا المستوى بوصفه محتوما على نحو كبير لا مراوحا فيه. والجانب الميكانيكي من الأطروحة لا يقل أهمية: فمنذ انتقال الشبكة إلى إثبات الحصة، يرى هايز أن الإيثريوم يعمل بنموذج إمداد متناقص، في حين تواصل أموال وول ستريت الوصول عبر غلاف صناديق المؤشرات المتداولة الفورية. وتتمركز المراكز المؤسسية الكبيرة في تجميد الحصص، أي عملات محبوسة خارج الإمداد المتداول. وبهذا القراءة، تشكل الأرصدة المجمّدة قفلا بنيويا على الإمداد كان سيُطرح للبيع مع أي ارتفاع. وخلص التقرير إلى أن الطلب الجديد الذي يلتقي بمعروض متقلص يحوّل الضغط الصاعد إلى تسارع يتراكم بدلا من أن يتلاشى.

واستند التقرير إلى اقتصاديات الشبكة لدعمه على المدى الأبعد. يقدّر هايز أن ترقيات الشبكة الأخيرة خفضت كلفة معالجة بيانات حلول التجميع بهامش واسع، وأن هذا التخفيف يصل إلى المستخدم اليومي عبر أعباء أدنى على شبكات الطبقة الثانية، حيث كان عبء رسوم الغاز ذات يوم يُبعد التطبيقات المالية السائدة. ومع زوال هذا الاحتكاك، يجادل هايز بأن الطلب الواصل إلى الإيثريوم أصبح عضويا لا مضاربيا: فالتطبيقات تجذب الاستخدام، والاستخدام يجذب السعر، وهي مرحلة يقول إن السوق دخلها الآن بعد سنوات من الاعتماد على التدفقات المضاربية. الكلفة في هذا السرد لم تعد العائق: القناة مفتوحة، وما يمر عبرها نشاط اقتصادي حقيقي. ويكرر هايز أيضا نمط التدوير الذي يصفه منذ سنوات، وفيه يمتص البيتكوين السيولة أولا، فتتبعه العملات البديلة متى تعثر، ويتصدى الإيثريوم لقيادة الموجة الثانية حتى وسط التقلبات قصيرة الأجل. يقرأ هايز المرحلة الراهنة بوصفها توسعا واسعا للسيولة عبر الأصول الرقمية، تتلقى فيه الإيثريوم، بوصفه أكبر العملات البديلة، أول حصة كبيرة من رأس المال المتدوير. أما قراءات السلسلة ورأس المال المؤسسي فتبقي المسار بعيد الأمد مرئيا وسط الضجيج وفق تعبيره. غير أن سجل التدفقات الذي تتابعه غرفتنا للإيثريوم ذو وجهين، وهو ما يختبر ثبات الدعوة المؤسسية مباشرة: فقد قاد صندوق ETHA من BlackRock تدفقا خارجيا بلغ 201.9 مليون دولار في يوم واحد من صناديق الإيثريوم المتداولة يوم 6 أكتوبر، وهو يوم استرداد من الصعب الجمع بينه وبين أطروحة مبنية على تدفقات وارد متواصلة. وفي الاتجاه المعاكس، وقف مشترو الخزائن: فمشتريات Bitmine من الإيثريوم بقيمة 33.65 مليون دولار عبر BitGo تمثل واحدة من أبرز عمليات التكديس المؤسسي في الأسبوع الماضي. ويُعان المعروض المتاح في المنصات أيضا: تقريرنا الخاص بأرصدة الإيثريوم في Binance يظهر تخفيضا بنسبة 4.61% في سبتمبر، وفق إفصاح إثبات الاحتياطيات الرسمي للمنصة. كل جانب من هذا السجل يغذي نصفا مختلفا من حجة الإمداد التي يقوم عليها موقف هايز.

الافتراض الذي تقوم عليه دعوة 10,000 دولار

إذا استخلصنا التقرير إلى جوهره، فإن الخلاف يدور حول افتراض واحد يستطيع القارئ التحقق منه أسبوعيا: أن إنشاءات صناديق المؤشرات المتداولة وتجميد الحصص يقلصان المعروض القابل للبيع أسرع مما يستطيع البيع قصير الأجل دفع السعر هبوطا. تذكر الوثيقة المنشورة لهايز نموذج الإمداد المتناقص ودور طبقة التسوية صراحة، وهذه الوثيقة، لا رسم السعر، هي السجل الحامل لوزن الدعوة. ويصل جواب السوق في البيانات اليومية، فضعف السوق الفوري خلال 24 ساعة الماضية يمثل اختبارا أول لهذا الافتراض وليس حكما نهائيا عليه. فإذا استمر المعروض المتاح في الانكماش بينما تواصل المؤسسات الوصول، بقي الطريق إلى علامته مفتوحا؛ أما إذا تعثرت أي من الساقين، تحوّل الهدف إلى مسألة توقيت.