تضخم أمريكي عند 3.7% يتجاوز التوقعات وCoinShares ترى البيتكوين (BTC) في نطاق انتظار البيانات

تضخم عند 3.7% يعيد رهانات الرفع إلى الواجهة

عاد مسار السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مركز التسعير في سوق البيتكوين الأوسع، بعد تقرير تضخم أمريكي أعلى من المتوقع لشهر سبتمبر وتقرير مبيعات تجزئة أقوى مما كان مرتقب. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% على أساس سنوي مقابل توقعات عند 3.6%، فيما صعد المؤشر الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة 0.3% شهرياً و2.6% سنوياً. وكانت الطاقة محرك الارتفاع الرئيسي، إذ زاد المؤشر 0.6% على أساس شهري، واستحوذ ارتفاع أسعار البنزين بنسبة 9.1% على أكثر من نصف تلك الزيادة. أما مبيعات التجزئة فجاءت أعلى بنسبة 0.8% مقابل توقعات قرب 0.3%، وصُحّحت قراءة أغسطس صعوداً إلى 1.3%. وتشكّل قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16 سبتمبر، وهو أول رفع للفائدة منذ يوليو 2023 بعد توقف دام أكثر من ثلاث سنوات، الخلفية التي طُرح فيها التقريران معاً. ونشرت CoinShares، مديرة الأصول الرقمية، تقريراً في 16 أكتوبر تقول فيه إن ثبات الأسعار مع استمرار الطلب دون تراجع يرسم أساساً أقوى لمزيد من التشديد النقدي. وتقدّر الشركة الرؤية قصيرة المدى لسعر البيتكوين (BTC) بأنه مرحلة تذبذب داخل نطاق محدد لا اتجاه هبوطي جوهري في السوق الهابط، وهي رؤية يرى التقرير أنها تظل قائمة حتى تكسر البياناتُ ذاتها هذا التعادل. ومرّت قناة انتقال الإشارة عبر توقعات أسعار الفائدة، إذ أعادت أسواق العقود المستقبلية تسعيرها سريعاً خلال دقائق من صدور بيانات التضخم. وهبط سعر البيتكوين إلى منطقة 80,000 دولار منخفضة في 15 أكتوبر، وهو أدنى مستوى له في نحو شهر، ويُظهر متابعتنا المباشرة أن السوق يتداول السبت قرب 81,621 دولار بانخفاض 0.5% خلال 24 ساعة. ولا يوفر أيٌّ من القيدين، بحسب قراءة التقرير، تأكيداً ببلوغ التضخم قمته، ولا دليلاً على ضعف اقتصادي يُنهي حجة التشديد. فقراءة المؤشر الأساسي عند 2.6% سنوياً تبقى أعلى بكثير من هدف الفيدرالي التضخمي، وهي فجوة تُبقي جدل التشديد حياً حتى مع تراجع تقلبات القراءة العامة.

تراجعت وأرخت فرص رفعٍ جديد في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يومي 27 و28 أكتوبر تبعاً لقراءة التضخم. فقد قفز الاحتمال الضمني من نحو 20% إلى 47% وفق بيانات LSEG، ومن 21% إلى 54% على أداة FedWatch من CME Group التي تسعّر عقود الفائدة على الأموال الفيدرالية، قبل أن يتراجع الاحتمالان من جديد. ولم يتطرّأ رئيس الفيدرالي كيفن وارش، في تصريحاته اليوم التالي للبيانات خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدوليين في 16 أكتوبر، إلى الإشارة لمزيد من التشديد، فاستقرت الاحتمالات قرب 15% بعد كلمته. وتحركت أسواق التنبؤ بمقدار أقل: فقد رجّحت Polymarket احتمال ثبات الفائدة في اجتماع أكتوبر عند 87% بتاريخ 15 أكتوبر، وخصصت نحو 14% لرفع بمقدار 0.25 نقطة. وفي تأطير الشركة، انتقل السؤال من «هل ستتشدّد السياسة؟» إلى «متى؟». وقرأت CoinShares في تركيبة مبيعات التجزئة التفصيل الأهم بالنسبة للمستقبل، إذ صعدت مبيعات محطات الوقود 6.4% شهرياً بينما لم تنجح المبيعات باستثناء البنزين سوى في تحقيق 0.2%، بانخفاض من 1.0% في أغسطس، ورأت مديرة الأصول أن استمرار ضغط الطاقة على القوة الشرائية للأسر قد يحوّل استهلاكاً متيناً إلى طلب أضعف في النصف الثاني، مع أنها لم تُقرّ بتحقق هذا التباطؤ. وتحكي التدفقات قصة الانتظار ذاتها: فقد سجّلت منتجات الاستثمار العالمية في العملات الرقمية، وصناديق ETF الفورية بينها، تدفقات خارجة بقيمة 434 مليون دولار هذا الأسبوع بحسب بيانات الشركة. وتغطي هذه الأرقام الصناديق المدرجة عبر الولايات القضائية المختلفة، لذا فهي لا تعكس مباشرة محافظ الحيتان أو التسوية على السلسلة، وملاحظتنا المنفصلة حول التراجع اللحظي دون 81,000 دولار تتناول جلسة الخميس تلك بالتفصيل.

المشاعر تتمسك بمنطقة الطمع

لم تنكسر المراكز حتى مع خروج الأموال من المنتجات. فمؤشر الخوف والطمع يقف عند 55 من 100، أي داخل منطقة الطمع بعيداً عن أجواء السوق الهابط، ويحتفظ البيتكوين بنسبة 67.9% من القيمة السوقية المتابعة لدينا، فيما يبلغ إجمالي الكون المتتبع نحو 2.41 تريليون دولار. وقراءتنا لمشاعر عند مستوى الطمع إلى جانب تدفقات أسبوعية خارجة بقيمة 434 مليون دولار أنها توقف مؤقت لانتظار البيانات، وهي موقف تشبّث من نوع HODL لا استسلام، كما أن التركز في قمة السوق يعني أن إعادة تسعير مسار الفائدة تصل إلى سوق العملات البديلة في مرحلة أخيرة. وقد وضّح تحليلنا السابق لـرأس المال المحقق للحيتان أن الدفعات الجديدة من الحيتان تمثل 33.06% من هذا المقياس، وهي قاعدة حاملة لا تغطيها حصيلة تدفقات المنتجات المدرجة. ويقدم التقويم اختبارات محددة: أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر سبتمبر في 29 أكتوبر، وتقرير الوظائف لشهر أكتوبر في 6 نوفمبر، وتضخم أكتوبر في 10 نوفمبر. وتفاصيل المستويات متاحة في التحليل الفني للبيتكوين. وحتى تُجيب إحدى هذه القراءات عن سؤال التشديد، يظل مسار السياسة النقدية نفسه هو القناة التي تنقل البيتكوين.