USDT يسيطر على 60.5% من سوق العملات المستقرة القياسي البالغ 300 مليار دولار

USDT يرتكز على سوق قياسي بقيمة 300 مليار دولار

عبر سوق العملات المستقرة عالميًا عتبة الـ300 مليار دولار لأول مرة في تاريخه، وتُظهر بيانات العرض على السلسلة أن USDT من Tether يقف في قلب هذا الإنجاز. بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة نحو 302.9 مليار دولار لحظة آخر جرد على السلسلة، ويستحوذ Tether وCircle معًا على قرابة 257.7 مليار دولار من العرض المتداول — أي حصة مشتركة تقترب من 85% من القطاع بأكمله. أما الجهات المُصدِرة المتبقية فتنافس عمليًا على الـ15% المتبقية فقط.

موقع Tether داخل هذه الثنائية مهيمن بكل المقاييس. فالرصيد المتداول لعملة USDT البالغ نحو 183.4 مليار دولار يمثل وحده 60.5% من إجمالي سوق العملات المستقرة، أي أن أكثر من ستة دولارات رقمية من كل عشرة تتحرك على السلسلة هي رموز Tether. وتحتل USDC من Circle المركز الثاني بمعروض يقارب 74.3 مليار دولار، أي ما يعادل حصة تبلغ 24.5%. وخلف القيدين، يبقى حقل مزدحم من القادمين الجدد — من بينها PYUSD من PayPal وRLUSD من Ripple وUSD1 من World Liberty Financial — محصورًا في نطاق النسب المئوية ذات الأرقام الفردية المنخفضة.

الآلية التي تُثبّت هذا التركز هي عمق برك السيولة التراكمي والتكامل مع المنصات. فالعملات المستقرة تعمل بوصفها بنية تحتية للتسوية أكثر من كونها أصولًا قائمة بذاتها: فهي ترتكز أزواج التداول الأساسية في التداول الفوري على المنصات المركزية، وتوفر عملة التسعير للمنصات اللامركزية، وتتصل بشبكات التحويلات العالمية. كل إدراج جديد يجذب مستخدمين، وكل مستخدم يجعل إزالة الرمز من الإدراج أصعب. كما نحت كل من القيدين معاقل مميزة: يسيطر Tether على تحوط الدولار في الأسواق الناشئة وضمانات تداول العقود عبر آسيا وأمريكا الجنوبية وأفريقيا، في حين وضعت Circle عملة USDC بوصفها أصل التسوية الموجه نحو الامتثال للمؤسسات الأمريكية والصناديق المرمّزة.

ARK Invest يرسم طبقات الحجم

يضيف تصنيف طبقات الحجم الذي نشره مدير أبحاث الأصول الرقمية في ARK Invest، لورينزو فالينتي، في 9 سبتمبر، صورة أوضح لكيفية تناقص السوق بوحشية كلما ارتفعت العتبات. فالرسم البياني الذي شاركه فالينتي على منصة X يصنّف العملات المستقرة حسب قيمتها السوقية، ويُظهر أن عدد الناجين ينكمش مع كل عتبة أعلى — تعبير مباشر عن تأثيرات الشبكة في هذا القطاع، حيث يمثل الحجم نفسه الميزة التنافسية.

تشير البيانات الكامنة خلف الرسم إلى أن نادي العملات المستقرة فوق 10 مليارات دولار ضمّ في وقت ما أربعة أعضاء حول عام 2022، لكن التناقص قلّصه منذ ذلك الحين إلى عضوين بالضبط: Tether وCircle. وتجثم ثالث أكبر عملة مستقرة حاليًا في نطاق 6 مليارات دولار، فجوة واضحة تحت العتبة. وفي المستويات الأدنى، نما طبقة الـ1 مليار دولار نموًا هامشيًا فقط — من أرقام فردية في 2021 إلى نحو 12 رمزًا بحلول 2026 — مع تكاثر حواجز الدخول سنويًا مثل التكامل مع المنصات والاتصال بـDeFi والسجل التنظيمي.

يمتد قراءة فالينتي المستقبلية بالمنطق نفسه صعودًا. فTether هو حاليًا الجهة المُصدِرة الوحيدة فوق علامة الـ100 مليار دولار، وإن كان يرى أن Circle قد تنضم إليه لاحقًا لتأسيس بنية ثنائية عند تلك الطبقة. وعند مستوى الـ500 مليار دولار، يتوقع أن يحتفظ Tether بصدارة منفردة لمدة عامين على الأقل، محتجًا بأنه لا يمكن لأي جهة خارج الثنائية الحالية بلوغ ذلك الحجم بسرعة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

مستقبل بجهتين مُصدِرتين يتبلور

قراءتنا للتطورين هي أنهما يصفان الحدث نفسه من ارتفاعين مختلفين: سوق بقيمة 300 مليار دولار ينمو بتركز لا بتشتت. فسجلات العرض على السلسلة — المجموعة البياناتية الأساسية الكامنة خلف إجمالي 302.9 مليار دولار وحصة الثنائية البالغة 85% — تؤكد أن المنافسين لا يؤدّون إلى تآكل هيمنة USDT على أزواج التداول الأساسية، بل إنهم يعجزون عن دخول فئتها الوزنية. وبذلك انتقل السؤال التنافسي من العلامة التجارية إلى التوزيع: هل يستطيع أي قادم جديد بناء بنية تحتية للتسوية تتجاوز خط Tether-Circle بدلًا من تقليده. غير أن مخاطر التركز تعمل بالاتجاه المعاكس أيضًا — فأي إشكال في احتياطيات جهة مُصدِرة واحدة أو أي إجراء تنظيمي، كما حدث في عقوبات وزارة الخزانة الأمريكية على سوق مرتبط بـTether، سينتشر الآن عبر سيولة معظم القطاع دفعة واحدة، كما أن توسع Tether نفسه في الائتمان الخاص عبر صندوق StableFund بقيمة 400 مليون دولار يوسّع تلك البصمة أكثر فأكثر.