نومورا تدرس بيع وحدة الأصول الرقمية Laser Digital بعد خسارة ربع سنوية في أعمالها الأوروبية

مفاوضات بيع مع Marex Group

تجري شركة Nomura القابضة، أكبر وساطة مالية في اليابان، مراجعة لبيع وحدة الأصول الرقمية التابعة لها Laser Digital المقرة في سويسرا، بعد أن حوّلت خسائر التقلبات أعمال المجموعة الأوروبية إلى عجز خلال الربع الأخير. وأفاد أشخاص مطّلعون على الملف يوم الأربعاء بأن مفاوضات جارية مع مشترين محتملين، من بينهم Marex Group، دون أن يتخذ قرار نهائي حتى الآن. لم يُعلَن جدول زمني لأي قرار، وقد تنتهي المراجعة ببيع الوحدة لمشترٍ مختلف أو بإبقائها داخل المجموعة. فيما رفضت كل من Nomura وMarex التعليق.

ترجع بداية القصة إلى الأرقام نفسها: فقد بلغت خسائر Laser Digital حداً كفى لدفع العملية الأوروبية الكاملة لمجموعة Nomura إلى المنطقة الحمراء في الربع، وأقرّت الإدارة بأن التقلب العالي في إيرادات الأصول الرقمية سمة بنيوية للوحدة لا حدثاً استثنائياً عابرًا. وقد جرى تعزيز إجراءات إدارة المخاطر رداً على ذلك. تأسست Laser Digital عام 2022 ومقرها زيورخ، وتقدم خدمات التداول وإدارة الأصول للمستثمرين المؤسسيين، إلى جانب دعم الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة ضمن قطاع الأصول الرقمية. ونظراً لأن الشركة التابعة مقرها خارج اليابان، سقطت الخسارة على بند أوروبا في حسابات المجموعة لا على نتائجها المحلية؛ والمراجعة الحالية تخص الشركة التابعة وحدها، لا عمليات Nomura في سوقها الأم. فقد بُنيت الوحدة لالتقاط التدفقات المؤسسية في وقت كانت فيه معظم البنوك تكتفي ببرامج تجريبية للحفظ الرقمي ومذكرات بحثية، وتواجه اليوم سؤالاً حول مدى توافقها مع ميزانية مخاطر شركة وساطة حين تتأرجح إيرادات التداول بهذه الحدة.

انخفاض أحجام التداول في اليابان مع بقاء البيتكوين قرب 74,000 دولار

الخلفية السوقية تفسّر توقيت القرار. تداول سوق البيتكوين الأوسع يوم الأربعاء في نطاق 74,000 دولار، أي أقل بنسبة تتجاوز 40% من أعلى سعر تاريخي له، وهو النطاق نفسه الذي شهد هبوطاً تحت 74,000 دولار فرض تصفيات بقيمة 1.15 مليار دولار. وقد انكمش نشاط اليابان المحلي بحدة موازية: تضع حصيلة جمع تبادل الأصول الرقمية الياباني حجم التداول المحلي للأصول الرقمية، شاملاً صفقات الهامش، عند 17.2 تريليون ين في الأشهر التسعة الأولى من العام، بتراجع يفقد السوق أكثر من نصف حجمه مقارنة بالمدة نفسها من عام 2025. تشمل هذه الأرقام صفقات الائتمان إلى جانب نشاط السوق الفوري، ما يجعلها أوسع مقياس علني لمشاركة اليابان في القطاع، في سوق هابط يضغط على كل اللاعبين.

التراجع الحالي يفكك أيضاً توسعاً عدوانياً سابقاً. ففي نهاية العام المالي الماضي، تعاقدت Laser Digital مع ثلاثة متداولين مشتقات قادمين من Galaxy Digital، وحصلت مؤخراً على ترخيص لمنصة تبادل الأصول الرقمية في اليابان. وفي مايو، نالت الوحدة موافقة مشروطة على ترخيص بنك ثقة في الولايات المتحدة، لتوسّع نطاقها التنظيمي إلى ما بعد سويسرا. صُممت هذه التعيينات والتراخيص مجتمعة لتحويل شركة ناشئة عمرها عامان إلى منصة مؤسسية متكاملة تمتد من سويسرا إلى الولايات المتحدة واليابان. والضرر لا يقتصر على الشركة التابعة: فقد أغلقت شركة Line Genesis، التي تحتفظ Nomura بحصة فيها منذ عام 2019، منصة تبادلها Line Bitmax في يونيو. وقد تلين السياسة الصورة قليلاً؛ إذ تتقدم اليابان نحو السماح بصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية (ETF) مبكراً العام المقبل، وتدرس خفض معدل الضريبة على أرباح الاستثمار، وهي تغييرات ستمنح أي مشترٍ جديد سوقاً محلية أكثر ودّاً. في المقابل، توفر Marex أصلاً خدمات تداول ومقاصة وخدمات مالية للأصول الرقمية، وأطلقت الشهر الماضي منتجاً فورياً للسوق خارج البورصة موجهاً للعملاء المؤسسيين، ما يعني أن المفاوضات تجمع مشترياً يملك بنية تحتية قائمة لا داخلاً جديداً من الصفر.

التراخيص التي سيورثها المشتري

قراءةً للموقع ككل، فإن المراجعة قرار مخاطر قبل أن تكون قراراً استراتيجياً: فتقلب إيرادات الوحدة، لا حجم محفظتها، هو ما لم تعد نتائج Nomura الأوروبية قادرة على استيعابه، وهي آلية تتكرر اليوم عبر القطاع مع تزايد بيع الصناديق استباقاً لقرار MSCI. وما يظل متاحاً للتعامل معه كبير بالرغم من ذلك: فترخيص التبادل الياباني، والموافقة الأمريكية المشروطة للثقة، وفريق المشتقات المجند من Galaxy Digital، كلها تبقى في مكانها طوال سير العملية، وحتى توقيع أي اتفاق تواصل Laser Digital خدمة عملائها المؤسسيين من زيورخ. تبقى الأسئلة المفتوحة هي تلك التي لم يجب عنها المعنيون: السعر، والجدول الزمني، واحتمال ظهور مزايد خارج المفاوضات الجارية. بيع الوحدة ينقل هذه الأصول كما هي؛ وقرار إبقائها يترك Nomura تحملها في بيئة سياسية تعمل طوكيو على تففيف قيودها بنشاط.