مايك ماغلون يرى البيتكوين (BTC) يصمد عند 86,000 دولار أمام الدولار في أعلى مستوياته منذ 18 شهرًا

أصوات الاقتصاد الكلي تزن مستوى 86,000 دولار

حافظ سعر البيتكوين (BTC) على تماسكه قرب 86,000 دولار في وقت دفع فيه الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته منذ 18 شهرًا، وهي مقاومة غير معتادة دفعت الاستراتيجي الأول للسلع في Bloomberg Intelligence مايك ماغلون إلى تقديم تقييم جديد. وفي تقرير نُشر يوم الاثنين، استعرض ماغلون السيناريوهات التي يواجهها السوق الآن، بانضمام الاستراتيجيين في الاقتصاد الكلي مايكل هاول وديف فايسبرغر إلى النقاش. برزت السيولة العالمية، وتسييل الدين الحكومي، وقوة الأصل أمام الدولار بوصفها المواضيع المتكررة في الحديث، وقد دار الإطار كله حول آليات الاقتصاد الكلي لا حول تدفقات خاصة بسوق الكريبتو.

يرى هاول أن الدين الحكومي في دول مجموعة السبع يخضع للتسييل بوتيرة متسارعة. فحسب قراءته، فإن شراء البنوك الأمريكية للموجة المتنامية من إصدارات سندات الخزانة يعني عمليًا التسييل، ويتوقع أن تتعزز هذه العملية في الاقتصادات الغربية كلها. والنتيجة في نظره ليست انهيار النظام المالي، بل تآكل بطيء ومستمر في القوة الشرائية للنقود الورقية، وهو ما يجعل المستثمرين بحاجة إلى أصول تحميهم من التضخم النقدي، وهي حجة بناها على التزام طويل الأمد HODL بالأصول الصلبة والعملات الرقمية بدلًا من التداول قصير الأمد. أما عن العملة نفسها، فقد كان هاول أكثر حدة: فهو يضعها في خانة الأصول الأكثر حساسية في العالم لتحولات السيولة العالمية، ويقول إنها تستجيب لزيادات السيولة بدرجة أقوى بكثير مما تفعل الذهب. كما استعرض التباين بين سجلي الأداء: نحو 15 عامًا من التاريخ يتشكل وفق جدول إمداد ثابت ودورة الهالفينغ في البيتكوين، مقابل آلاف السنين للذهب. ومن هذه الفجوة تتبع تفضيلاته في التوزيع؛ فهو يريد الأصلين معًا في المحفظة، لكنه يحتفظ بالوزن الأكبر للذهب بسبب التقلب، وهو موقف يبتعد عن الأقصى البيتكويني الصرف.

تصحيح S&P 500 هو الاختبار الحقيقي

السجل السعري الذي تدور حوله هذه المناقشة قابل للقياس. فمؤشر الدولار الصاعد يضغط عادة على الأصول المحفوفة بالمخاطر، ومع ذلك حافظت العملة على مسار صاعد على مدى الأسابيع الخمسة إلى الستة الماضية حتى مع بلوغ الدولار ذروته منذ 18 شهرًا. والذهب تحرك في الاتجاه الآخر، إذ تراجع دون متوسطه المتحرك لـ 50 أسبوعًا بينما بقيت البيتكوين فوق المتوسط نفسه، وهو انشطار ستقرأه الأطر المستخدمة في التحليل الفني للبيتكوين بوصفه تحولًا في طبيعة الأصل، يعزز رأي أعضاء اللجنة بأن الأصل تعامل مؤخرًا بشكل مختلف عن الأصل المحفوف بالمخاطر التقليدي. وقد حدد هاول المحفز المحتمل الذي يراقبه: صعود السندات. فسندات الخزانة الأمريكية من الضمانات الجوهرية في النظام المالي العالمي، وفي سيناريوهه يعزز ارتفاع أسعار السندات مقترنًا بانخفاض تقلبها مضاعف الضمانات، فينتقل مزيد من السيولة إلى النظام، وحينها يتوقع أن ترتفع العملة معه. أما فايسبرغر فقد وصل إلى النتيجة نفسها من زاوية أخرى: فالأصل يستجيب، بتعبيره، بمعامل بيتا مرتفع للغاية للتمدد النقدي المتوقع وتدفقات السيولة، وقد ينتج عن تباطؤ اقتصادي صعود قوي للسندات يعيد ضبط توقعات تمدد نقدي جديد. وفي نظره، من الصعب تبرير توقع تبقى بموجبه العملة جانبًا عن صعود سندات عالمي كهذا. وقد وضع ماغلون الحد الحذر للتقرير: فالأصول المحفوفة بالمخاطر، والعملة والذهب على السواء، تظل في تقييمه مرتبطة بدرجة كبيرة بسوق الأسهم الأمريكية، والمراكزة ضد الفيدرالي عند المستويات الراهنة تحمل مخاطر جدية. وعلى المدى الطويل يرى الأصل قد أدى أداءً أقرب إلى ناسداك لكن بتقلب أعلى بكثير، ويجادل بأن صموده الحقيقي لن يُختبر فعليًا إلا إذا مر مؤشر S&P 500 بتصحيح جدي.

تتكون القراءات الثلاث في قوس واحد: رهان على أن تسييل الدين يبقي صمام السيولة مفتوحًا، وعلى أن العملة، التي أصبحت الآن ركيزة في التخصيصات المؤسسية عبر منتجات ETF الفورية، أقرب المواضع إليه. وما يثبت على السجل هو السعر نفسه، قرب 86,000 دولار مع الدولار عند ذروته منذ 18 شهرًا، وفجوة المتوسطات المتحركة أمام الذهب. وما لا يثبت على السجل هو السؤال الدقيق الذي وُجه إلى كل محدد توقعات، والأجوبة تتبع الإطار الذي يطرح؛ إن اتساع التوقعات المنشورة، من هدف للبيتكوين عند 132,000 دولار في 2027 إلى توقع للبيتكوين عند 93,000 دولار على خلفية تراجع العوائد، يبين مدى اتساع هذا التشتت. أما اختبار ماغلون الخاص، وهو تصحيح حقيقي في مؤشر S&P 500، فلم يحدث بعد. تغطيتنا المستمرة تجدونها في قسم البيتكوين لدينا.