K33: المراكز المفتوحة على Bitcoin (BTC) تبلغ 353 ألف بيتكوين في أعلى 1% خلال عامين

المراكز المفتوحة للعقود الدائمة تبلغ المئين 99

بلغت المراكز المفتوحة في عقود البيتكوين (BTC) الدائمة 353 ألف بيتكوين، وهو مستوى يقع ضمن أعلى 1% من جميع القراءات المسجلة خلال العامين الماضيين، وتحذّر أحدث أبحاث المشتقات من أن هذا التراكم قد يضخّم أي اختراق في أي من الاتجاهين. يقول فيتلي لوندي، رئيس الأبحاث في K33، إن المراكز المفتوحة الاسمية تقع عند المئين 99 من مشاهدات عامين كاملين، إذ لم يتجاوز 1.2% من أيام التداول في هذه الفترة الرقم الحالي أو مثّله، أي جلسة واحدة من كل ثمانين جلسة تقريبًا. وقد جارى هذا التراكم خلاف السوق: فسعر البيتكوين تراجع 10% خلال الثلاثين يومًا الماضية بينما ارتفعت المراكز المفتوحة 12%، وهو ما يعني أن المراكز المرفوعة بالرفع المالي تبنّت بسرعة حتى مع تآكل قيمة السوق الفورية.

تحسب المراكز المفتوحة كل عقد دائم لم يُغلق بعد، ولذلك فإن نموها مع تراجع الأسعار يعني دخول هوامش جديدة إلى سوق هابط بدل مطاردته. والعقود الدائمة مشتقات مرفوعة لا تاريخ انتهاء لها، ومدفوعات التمويل فيها تنقل الأموال بين المشترين والبائعين للحفاظ على ارتباط سعرها بالسوق الفوري. ويحمل سوق البيتكوين هذه المراكز نحو نسيج سعري هشّ: فالعملة تتداول الآن قرب 73,700 دولار، شبه ثابتة منذ نشر البحث صباح الأربعاء، وبانخفاض نحو 0.9% خلال 24 ساعة. تعزو K33 اتساع الرافعة المالية إلى تدفقين متداخلين، هما التحوط الهادف إلى خفض المخاطر والمراكز المضاربة الصريحة. وقد صعدت معدلات التمويل على Binance وBybit جنبًا إلى جنب مع التراكم، ويشير البحث إلى طلب متزايد على المراكز الطويلة قرب مستويات الدعم الكبرى، دون أن يصنّف ذلك إشارة صعودية. والميكانيكية تسير في الاتجاهين: فإذا واصل السعر الهبوط، فإن التصفية القسرية للمراكز الطويلة ستضيف ضغط بيع إلى التراجع؛ أما الارتداد فيؤدي إلى إغلاق المراكز القصيرة قسرًا وقد يمدّ الصعود أبعد من ذلك. وقد تزامنت القراءات فوق 350 ألف بيتكوين مع نقاط تحوّل كبرى في السوق على مدى 18 شهرًا مضت، والمراكز المفتوحة المرتفعة سبقت عادةً انعكاسات الاتجاه أو توسعات حادة في التقلب بدل تأكيد الاتجاه القائم.

تُظهر تجميعات COINOTAG للمشتقات الشكل الأحادي ذاته الذي يصفه البحث. فنسبة حسابات الطويل إلى القصير تبلغ 3.24، مع وجود 76.4% من الحسابات المرصودة في مراكز طويلة مقابل 23.6% في مراكز قصيرة، ومعدل تمويل إيجابي عند 0.0068% يُبقي الطويلين يدفعون مقابل الاحتفاظ بمراكزهم. وتحسب هذه النسبة عدد الحسابات لا حجم المراكز، لذا لا تكشف ما إذا كانت محافظ الحيتان تميل في الاتجاه نفسه الذي يميل إليه باقي السوق. ويضع تصنيفنا المركّب أقوى دعم عند 71,757 دولار بدرجة 93 من 100، مع مقاومة عند 74,502 دولار بدرجة 85؛ والإغلاق تحت نطاق الدعم هذا سيضع سلة المراكز الطويلة المزدحمة أمام الاختبار، فيما تستعيد المقاومة تُجبر الجانب القصير الأقل حجمًا على إغلاق مراكزه. وتفاصيل المستويات كاملة متاحة على صفحة التحليل الفني للبيتكوين لدينا.

الارتباط بناسداك يصعد إلى 0.75

ضاقت صلة البيتكوين بالأسهم الأمريكية إلى حدّ متطرف في الوقت ذاته. فقد صعد الارتباط الذي يمتد لثلاثين يومًا بين البيتكوين ومؤشر ناسداك إلى 0.75 اعتبارًا من أمس، وهو المئين 99 من القراءات المسجلة منذ عام 2020، وفقًا لأبحاث K33. وجاءت هذه القراءة بالتزامن مع جلسة قاسية لأصول المخاطرة: فقدت عقود ناسداك المستقبلية 7.1% في يوم واحد، وهو أكبر انخفاض لها منذ مارس 2020، وخسر البيتكوين 5.5% تبعًا لذلك. وقد بيّنت تلك الجلسة مدى التصاق الأصل اليوم بأداء قطاع الأسهم الذي كان يتداول يومًا بمعزل عنه. والارتباطات بهذا الارتفاع، كما يشير البحث، تظهر عادةً عندما يقصّ المستثمرون المخاطر جملة بدل الحكم على العملات المشفرة بمعاييرها الخاصة.

يمنح التاريخ هذا المشهد شجرة قرار تقريبية. فعبر تسع حوادث ارتداد قوي لناسداك، صعد البيتكوين في ثماني حوادث بعائد وسيط بلغ 2.9%. أما في الحالات السبع التي تعثّر فيها تعافي ناسداك، فقد هبط البيتكوين في كل مرة بلا استثناء، وبلغت الانخفاضات الوسيطة 21%. وتعامل K33 مع مسألة بقاء ارتداد ناسداك على قيد الحياة بوصفها المتغيّر الأول الأقدر على تحديد مسار البيتكوين قصير الأجل. وحساسية الأسهم ليست جديدة أيضًا: فقد رصدت تغطيتنا السابقة تخلف البيتكوين عن الأسهم الأمريكية بانخفاض 16% في 2026، وسجّلنا على حدة قيام كبار متداولي العقود الدائمة بتقليص حصة مراكزهم الطويلة عبر المنصات الرئيسية.

ويفصّل التقرير أن المراكز المفتوحة الثقيلة ليست إشارة صعودية باتجاه واحد؛ فالقفزات السابقة سبقت تحركات كبيرة وتحولات في الاتجاه إلى الجانبين. أما المشترون في السوق الفوري الذين ينوون الاحتفاظ طويل الأجل عبر التقلبات فهم خارج هذه الميكانيكية تمامًا، إذ إن خطر التصفية يخصّ الكتاب المرفوع بالهامش، والرافعة هنا تتركز في العقود الدائمة لا في أدوات الصناديق المتداولة في البورصة الفورية. ومع حمل الجانب الطويل للكتاب الأثقل، يبقى المشهد مليئًا بعدم توازن واحد: تعثر ناسداك يصيب المراكز الطويلة المتموضعة أولًا، فيما يجبر التعافي الجماعة القصيرة الأضعف على إعادة الشراء. وتاريخ بهذا الانقسام يجادل لصالح التحقق الذاتي قبل الاستثمار بدل الاقتناع الاتجاهي المطلق.