مدير الاستثمار في Bitwise مات هوغان: سوق العملات الرقمية شكّل قاعه في يونيو

هوغان يعلن أن قاع يونيو قد تعذر

يؤمن مدير الاستثمار الرئيسي في Bitwise، مات هوغان، بأن سوق العملات الرقمية سجّل بالفعل قاع الدورة الحالية. وفي مقابلة مسجّلة مباشرة يوم الاثنين 9 نوفمبر، قال: «أعتقد أننا وصلنا إلى القاع في يونيو»، واصفًا السوق بأنه «في المراحل الأولى من سوق صاعد يمتد لسنوات». ولا يستند في ذلك إلى مؤشرات فنية بل إلى سلوك السوق ذاته: فقد امتصّ البيتكوين وفئة الأصول بأكملها فوز الديمقراطيين بأغلبية الكونغرس، وقراءات تضخم أعلى من المتوقع، وتصاعد التوقعات برفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، دون أن ينهار. ويقول هوغان: «أحد تعريفات بداية السوق الصاعد هو حين يتوقف الأخبار السيئة عن التأثير»، وهو اختبار لما إذا كان التنقيب المستمر للعناوين السلبية، وما يصنّفه المتداولون تحت FUD في العملات الرقمية، قد فقد قدرته فعليًا على التسعير. ويعكس هذا التصريح تحوّلًا في موقفه خلال الصيف؛ فقد قال هوغان في يونيو إن لديه «قدرًا أقل من اليقين بشأن كيفية أو توقيت أو احتمال» تكوّن القاع، ووصفت مذكرة صادرة عن Bitwise بتاريخ 1 يوليو السوق آنذاك بأنه «يقترب من القاع» فقط. وقد سُجّلت الحلقة أمام جمهور حي على برنامج Unchained، حيث قدّم أليكس ثورن، رئيس الأبحاث الشاملة في Galaxy، بالتوازي أواخر أكتوبر الحجة نفسها مفادها أن البيتكوين شكّل قاعه أواخر يونيو. ويحمل هذا الرأي وزنًا يتجاوز مجرد التعليق: فBitwise مدير أصول رقمية تؤثر مذكراته البحثية وتوقعاته طويلة الأمد في قراءة كثير من موزعي رأس المال للدورة. وقد رسم هوغان أيضًا المسار الوحيد الذي يكذّب أطروحته: فحين سُئل عن احتمال تسرب انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي إلى العملات الرقمية، قال إن مسارًا واحدًا فقط، هو «الركود الحاد مع غياب استجابة حكومية له»، قادر على دفع السوق «تحت قيعان يونيو»، وهي معادلة يعدّها مستبعدة. أما لمن يميل إلى HODL فالرسالة واضحة: الأرضية قد تحققت.

البيتكوين ينزل دون 74,000 دولار الثلاثاء

على المدى القصير، يتحفظ هوغان. فهو «متشائم بعض الشيء للأسابيع المقبلة»، مستشهدًا بعدم اليقين حول كيفية تعامل الديمقراطيين مع سياسة العملات الرقمية بعد توليهم الكونغرس، ويرى سيناريوهه الأساسي «بضعة أسابيع من عدم اليقين، ثم عام نهاية جيد» في تقديره. وقد أجاب السوق خلال يوم واحد: فالثلاثاء انزلق البيتكوين دون مستوى 74,000 دولار بعد أن سجّل مؤشر أسعار المستهلك لأكتوبر، المقياس الحكومي الرئيسي للتضخم، ارتفاعًا أعلى من التوقعات بعُشر نقطة مئوية واحدة. وتُظهر بيانات السوق تداول BTC قرب 73,300 دولار عند الساعة 18:08 بتوقيت UTC، أي نحو 42% دون أعلى سعر تاريخي عند 126,080 دولار المسجل في 6 أكتوبر 2025، وفق مجمّعات تتبع الأسعار. وتضع أبحاث Bitwise نفسها هذا التراجع في سياقه: فقد كتبت مذكرة المؤسسة بتاريخ 28 أكتوبر أن البيتكوين هبط أكثر من 50% من قمته في أكتوبر 2025 قبل أن يشكّل قاعه دون 59,000 دولار في يونيو، في انزلاق أعمق مما توقعه معظم متشككي هذه الدورة. أما المعادلة طويلة الأمد فأكثر طموحًا بكثير: فالتوقعات السنوية طويلة الأمد للشركة، التي نُشرت الشهر الماضي، تستهدف سعرًا للبيتكوين عند 1.6 مليون دولار بحلول عام 2036؛ يبدأ النموذج من سوق مخزن قيمة يبلغ نحو 31 تريليون دولار يشمل البيتكوين والذهب، ويكبّره إلى 110 تريليون دولار خلال عشر سنوات، ويمنح البيتكوين معدل نمو سنوي مركب قدره 34.3% مع ارتفاع حصته من ذلك السوق من نحو 5% إلى 25%. وعلى الهواء، قدّر هوغان العائد السنوي المتوقع بأنه «أقرب إلى 30» بالمئة، متجاوزًا بوضوح السيناريو الأساسي بنسبة 10% الذي وضعته JPMorgan Asset Management في أكتوبر، وتوقع عودة تجارة تآكل العملة، أي المراهنة على أن تضخم الدين الحكومي يقوّض النقود الورقية ويدفع الأصول الشحيحة صعودًا، «بقوة تامة تقريبًا» في 2027. وتبقى هذه التوقعات المسطرة التي يُقاس عليها تثبيت هذا الأسبوع عند 74,000 دولار، والأسابيع المضطربة التي حذّر منها.

هناك تكمن المساحة بين أطروحة هوغان حول الدورة وحذره القصير الأجل، وهي حيث يقع الخطر القابل للتداول عمليًا. فالسعر الحي قرب 73,300 دولار مقابل قمة 126,080 دولار يسعّر أصلًا ما يزال أدنى بـ42% من قمته، لا سيناريو الـ1.6 مليون دولار، ويمكن للقراء تتبّع المستويات عبر التحليل الفني للبيتكوين. والمواقع دفاعية أصلًا: فقد خفّض كبار متداولي العقود الدائمة حصتهم الشرائية إلى 10.1% على أربع منصات، وجلب العام 2026 حتى الآن تراجعًا بنسبة 16% أمام الأسهم الأمريكية، ويؤكد مؤشر الثور الأسبوعي عند 20 الحذرَ نفسه، مع نشاط في تداول العقود منحاز للدفاع. فإذا استمر إخفاق الأخبار السيئة في تحريك السعر، صمد قاع يونيو؛ وإذا تحقق سيناريو الركود الذي وصفه هوغان، صار أرضية الـ59,000 دولار الاختبار التالي.