Jim Cramer يفضّل الذهب على البيتكوين (BTC) كتحوّط للمحفظة في Mad Money

دعوة Cramer لصالح الذهب في Mad Money

يفضّل Jim Cramer، مقدم برنامج Mad Money على شبكة CNBC، الذهب الخام على البيتكوين (BTC) كتأمين للمحفظة. جاء هذا الترتيب في أحدث نصيحة للمحفظة قدّمها Cramer في حلقة هذا الأسبوع، حيث استقبل مكالمة من أحد المشاهدين يدعى Jacob، الذي أوضح أنه خصّص معظم أمواله الاستثمارية لدفعات أولى لشراء منزل، وسأل عن كيفية إعادة بناء استثماراته. كان التوزيع الذي اقترحه Cramer ميكانيكيًا لا موضوعيًا: تقسيم رأس المال الجديد بالتساوي بين صناديق المؤشرات وخمسة أسهم يعجب صاحب المكالمة مسبقًا. أما طبقة التأمين فوق هذا المزيج، فهنا وصل السؤال عن العملات الرقمية. ذكر Cramer أن البيتكوين (BTC) والذهب هما الأصلان اللذان يمكنهما حماية المحفظة، ثم رتّبهما: الذهب المادي أولًا، أو صندوق SPDR Gold Shares (GLD)، وهو وسيلة مدرجة للاستثمار في الذهب حين يتعذر الحصول على الخام. لم يصف Cramer البيتكوين بأنه تحوّط سيئ، وهذا التمييز مهم، لأن الحكم كان تفضيلًا لا استبعادًا. الحوار نفسه محفوظ في حلقة Mad Money من البرنامج. أمضى Cramer تلك الساعة في شرح قواعده الاستثمارية، وحملت القواعد ذاتها تحذيرًا موجّهًا إلى الطرف الآخر من سلم الجودة: المستثمرون الذين يلاحقون الصفقات الرخيصة في الأسهم الصغيرة أو الرموز منخفضة الجودة ينتهي بهم المطاف إلى تحمّل الخسائر. وربط أيضًا اختياراته الأخيرة على البرنامج بارتفاع أسعار الفائدة، وهو خلفية يتعامل معها باعتبارها معادية للمواقع المضارِبة. لم تتطرق أي من هذه الحجج إلى سعر البيتكوين أو مستويات الرسوم البيانية أو بيانات الاقتصاد الكلي؛ بل استند التوصية إلى الأصل الذي يثق به لتأمين محفظة قيد إعادة البناء. والتعليقات تمثل رأيه الشخصي، مُقدَّمًا على الهواء بهذه الصفة، وليست نصيحة استثمارية رسمية.

تدفقات قياسية إلى صناديق الذهب والبيتكوين المتداولة

يفسّر قاعدة الجودة نفسها سبب نجاح عملتين فقط في اجتياز الاختبار. كانت قائمة Cramer المُعتمدة قصيرة: الإيثريوم والبيتكوين، مع استبعاد كل ما دون ذلك من الجودة باعتباره مخاطر الرموز التي وصفها. نصيحته للمشترين كانت ببساطة اختيار الإيثريوم أو البيتكوين والاحتفاظ به، وهو موقف أقرب إلى دفتر التطرف للبيتكوين منه إلى التداول النشط. غير أن تبنّي الأسواق لترتيبه للذهب مسألة أخرى، وتدفقات شهر أغسطس تشير إلى أن المستثمرين رفضوا الاختيار بين الثلاثاء. أفاد محلل صناديق ETF في Bloomberg، Eric Balchunas، بأن ما قيمته 7 مليارات دولار، وهو رقم قياسي، تدفّق إلى صناديق الذهب والبيتكوين المتداولة خلال خمسة أيام في ذلك الشهر، أي أن المشترين تبنّوا كلا التحوطين في النافذة نفسها بدلًا من الخروج من أحدهما والدخول في الآخر. يكتسب الرقم القياسي المشترك أهمية في نقاش التأمين: الطلب على التحوّط واضح، لكنه منقسم لا محسوم. أعاد هذا الطلب المزدوج فتح الجدل القديم حول محفظة 60/40، المزيج التقليدي من 60% أسهم و40% سندات. وقد جادل Matt Hougan، المدير الاستثماري في Bitwise، بأن المزيج ينوّع أقل مما يبدو، لأن الأسهم والسندات تُسعّران بالعملة نفسها، الدولار، وهي بالضبط نقطة الضعف التي يُفترض أن يغطّيها سلة الذهب أو العملات الرقمية. وعلى الجانب الآخر من هذا الخط يقف Robin Brooks، الباحث الأول في مؤسسة Brookings: في مذكرة في أغسطس كتب فيها أنه سيتجنب البيتكوين ولا يعتبره ملاذًا آمنًا. نادرًا ما يتفق المعسكران، وهذا ما يمنح التدفقات وزنًا أكبر من أي صوت منفرد. اتجه تمركز السوق نفسه إلى الاتجاه المعاكس. تابعت تغطيتنا حيازات الحيتان عند مستوى أعلى في ستة أشهر مع تراكم الشراء، بينما يرى توقع دورة صاعدة شائع أن السوق الصاعد لم يبدأ بعد، رغم وصول تدفقات صناديق ETF إلى 526.7 مليون دولار في جلسة واحدة. لا يزال التمويل التقليدي يحلّ سؤال التحوّط، غير أن البيتكوين نفسه لم ينتظر الإجابة.

ترتيبٌ لا رفضٌ

تقول الخيوط مجتمعة إن الحكم ترتيب لا رفض، وتؤكد أسعار أغسطس ذلك. ضخّ المستثمرون أموالًا قياسية في الأصلين معًا في النافذة نفسها، فبقي سؤال التأمين حائرًا في التدفقات بقدر ما هو حائر في الأقوال. يمتد الجدول أيضًا على صدع قديم، معسكر الذهب مقابل معسكر البيتكوين، وتُعد حجة Hougan بشأن التسعير بالدولار أوضح تصريح من جانب العملات الرقمية حتى الآن. وللحائزين الذين يريدون تأمينًا داخل سوق العملات الرقمية نفسه، تقدم المشتقات المدرجة طريقًا وسطًا؛ ويلفت الطلب الذي يتكوّن حول كل انتهاء خيارات إلى ذلك، ومن الأمثلة إطلاق Blockchain.com مؤخرًا خيارات البيتكوين على 7 أصول. الحلقة الأضعف في الحجة هي التي سمّاها Cramer بنفسه: ارتفاع أسعار الفائدة. فإذا خفّضت الفائدة، تفقد أولوية الذهب المعلنة محرّكها المذكور.