إشعار IRS رقم 2026-62 يستهدف تلاعبات ضريبية في صناديق Bitcoin (BTC) المتداولة بنطاق رجعي محتمل

إشعار 2026-62 يستهدف الاستردادات العينية

وضعت مصلحة الإيرادات الداخلية الأمريكية (IRS) صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتفظ بالعملات الرقمية تحت المراقبة يوم الاثنين 28 سبتمبر، بإصدارها وثيقة تستهدف الصناديق التي تلجأ إلى الاستردادات العينية (in-kind redemptions) لإبقاء أرباح الأصول الرقمية خارج دفاترها الضريبية. الآلية محل النزاع هيكلية بطبيعتها: فبموجب قواعد الضرائب على الصناديق في الولايات المتحدة، لا يحتفظ الصندوق المسجل بوضع العبور الضريبي إلا إذا جاء ما لا يقل عن 90% من دخله من التوزيعات والفوائد وأرباح الأوراق المالية. أما أرباح العملات الرقمية والسلع فلا تُحتسب ضمن هذه النسبة، وارتفاع حصتها من الدخل يعرض المعاملة الضريبية للصندوق بأكمله للخطر. وهنا هندس بعض صناديق ETF مساراً للالتفاف على هذا السقف: تُسلَّم الأصول الرقمية الصاعدة قيمتها إلى شركات تداول في وول ستريت مقابل أسهم في الصندوق، في عملية لا يسجَّل بموجبها أي ربح خاضع للضريبة بمقتضى قاعدة قائمة. ولا ربح مسجل، يعني لا دخل مخلاً بالشرط. وينص نص إشعار 2026-62 على أن هذه الترتيبات تقع في دائرة الاستهداف سواء امتلك الصندوق الأصول مباشرة، أو احتفظ بها عبر ترتيبات ائتمان وحفظ — بما فيها المحافظ الباردة المؤسسية — أو مررها عبر وسيط. ولم يُدرج الإشعار أسماء أي صناديق، وخريطة الانكشاف أضيق مما توحي به أجواء الإنذار. فمنتجات Bitcoin (BTC) الفورية المبنية كصناديق ائتمان مانحة (grantor trusts) تقع خارج منطقة الهدف: صندوق iShares Bitcoin Trust، وهو صندوق ETF الفوري للبيتكوين التابع لشركة BlackRock، يمرر خصائصه الضريبية إلى المساهمين كما يؤكد إيداعه الدوري لدى SEC. إنما الخطر ينصب على الصناديق التقليدية التي تحتفظ بالعملات الرقمية، أو بأسهم صناديق الائتمان هذه، في دفاترها الخاصة، في حين تبقى الصناديق التي تحتفظ بهذه الأصول عبر شركة تابعة خارجية خارج نطاق الإشعار. وقد حذر محللو صناديق ETF من اتساع الصياغة؛ فجيمس سيفارت كتب أن الوثيقة تستهدف عدة استخدامات محددة للاستردادات العينية بهدف تصنيع النتائج الضريبية أو تأجيلها، بما فيها تبادلات القسم 351، واستراتيجيات box-spread، ومراكز straddle — وهي هندسات مشتقات أبعد ما تكون عن رهاب اتجاهي بسيط مثل العقد الدائم.

قرار الإيرادات 2026-20 ينهي القسم 351

وصل التحذير مقترناً بإجراء ثانٍ أكثر حدة: قرار الإيرادات 2026-20، الذي نُشر في اليوم ذاته ويُبطل التحويل المنصوص عليه في القسم 351. كانت هذه التقنية تتيح للمستثمرين أصحاب الثروات الكبيرة استبدال أسهم صاعدة قيمتها بأصناف متنوعة في صندوق دون استحقاق ضريبة أرباح رأس المال. في النمط الواقعي الذي يعالجه القرار، ساهم مستثمر بسهم سريع الصعود في صندوق ETF أُنشئ حديثاً، ثم مرر الصندوق هذا السهم نفسه إلى شركة تداول عبر استرداد عيني. وتعامل مصلحة الإيرادات الآن مع هذه المصافحة باعتبارها بيعاً خاضعاً للضريبة، فتُغلق بذلك مسار التحويل الذي جعل تحويلات الأسهم إلى صناديق ETF معفاة فعلياً من الضريبة. وظل هذا التحويل لسنوات ركناً هادئاً في تخطيط المحافظ: يستثمر المستثمر التنويع مع تأجيل إدراك الأرباح التي، بعد تمريرها عبر آلية الاسترداد في الصندوق، لا تظهر كدخل في أي مكان إطلاقاً. وصَف المحلل إريك بالشوناس هذا التحرك بأنه حملة تشدد على الهياكل التي تنحرف عن روح القانون، بينما يُطلب من الممارسين مراجعة عمليات التحويل السابقة لعملائهم — وهي إشارة إلى أن القرار يمتد رجوعاً إلى صفقات مكتملة أصلاً. وكانت المعارضة قد نسقت مبكراً: إذ ضغط معهد شركات الاستثمار، وهو الاتحاد الرئيسي لصناعة الصناديق في الولايات المتحدة، لدى وزارة الخزانة للمحافظة على عمليات التحويل، محتجاً بأنها توفر التنويع ورسوماً أقل. ويهم سؤال النطاق المستثمرين في العملات الرقمية كذلك: فصياغة المصلحة تشمل الأصول الرقمية المحتفظ بها مباشرة أو عبر صناديق ائتمان — وهو تعريف واسع بما يكفي، مبدئياً، ليغطي الرموز المارة عبر جسور ما بين السلاسل إضافة إلى حيازات البيتكوين البسيطة. ويضيف الإشعار شوكة أخيرة: أي إرشادات لاحقة قد تطبق مستقبلاً فقط، أو بأثر رجعي على معاملات أُنجزت فعلاً. وتُستحق التعليقات في 28 أكتوبر، ما يمنح رعاة الصناديق ومستشاريهم القانونيين شهراً واحدًا للمناداة بمعاملة أضيق قبل أن تعتمد مصلحة الإيرادات موقفها النهائي. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

النطاق الرجعي هو الخطر الحقيقي

وحين تُقرأ الوثيقتان كمصادر أولية لا كعناوين صحفية، تحملان وزنين قانونيين مختلفين. فقرار الإيرادات 2026-20 سلطة نهائية يسري مفعولها الآن؛ بينما إشعار 2026-62 إشارة في مرحلة مقترحة — دعوة للتعليق قبل مهل 28 أكتوبر، مع ترك مسألة الأثر الرجعي مفتوحة صراحةً. أما الصناديق التي تحتفظ بالبيتكوين وسائر الأصول الرقمية في دفاترها الخاصة، فالتوجيه أمامها واضح: إعادة تقييم هياكل الاسترداد العيني قبل أن تفعلها مصلحة الإيرادات بدلاً منها. والأرباح المصنَّعة عبر هذه الآليات لن تبقى خارج الدفاتر بعد اليوم، سواء كان السوق يزحف في سوق هابط أو يندفع في صعود مفتاح.