Grayscale: تعدين Zcash يحقق إيرادات تعادل 4 أضعاف بيتكوين (BTC) لكل ميجاواط/ساعة

بحث Grayscale يضع Zcash في صدارة اقتصاديات المنصات

خلص تحليل جديد صادر عن Grayscale Research إلى أن تعدين Zcash (ZEC) يتفوق حاليًا في الإيرادات على تعدين بيتكوين (BTC) على مستوى المشغّل الفردي، رغم أن بيتكوين تبقى الشبكة المهيمنة القائمة على إثبات العمل بكل المقاييس الإجمالية. ونشر زاك بانْدل، مدير الأبحاث لدى الشركة، المقارنة في 11 سبتمبر، مشيرًا إلى أن جهاز تعدين نموذجي لشبكة Zcash يدرّ إيرادات يومية تعادل نحو ضعف إيرادات جهاز بيتكوين مماثل. وعند التعديل وفق استهلاك الطاقة تتسع الفجوة أكثر: فلكل ميجاواط/ساعة مستهلك، يحقق تعدين Zcash إيرادات تعادل نحو 4 أضعاف نظيره في بيتكوين — عوائد تتجاوز في بعض الحالات ما تدفعه خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي والأداء العالي مقابل الكهرباء ذاتها.

غير أن الصورة الإجمالية لا تزال تنتمي إلى بيتكوين بامتياز، باعتبارها الأصل المحوري في كل نقاش حول الاحتفاظ المؤسسي واستراتيجيات الاحتياطي. وتقدّر Grayscale أن عمال تعدين بيتكوين يجمعون مجتمعين نحو 35 مليون دولار يوميًا من مكافآت الكتل، مقابل نحو 2 مليون دولار موزعة على عمال تعدين Zcash — وهو فارق يعكس الحجم الأضخم بكثير لشبكة بيتكوين وإجمالي قوة تجزئة أعلى بشكل جوهري. وقد ضمّت الرسالة الرسمية للشركة على حسابها على منصة X المؤشر الأبرز على المقارنة: قيمة سوقية لـZcash تعادل نحو 1% فقط من قيمة بيتكوين، مع تقلب سعري يقارب 140%، وهو ما يوضح كيف قد تتفوق شبكة أصغر بكثير مؤقتًا على الشبكة العريقة من حيث الكفاءة لكل وحدة دون أن يتحرك الإجمالي الكلي.

حسابها على منصة Xhttps://x.com/Grayscale/status/2097695435523862585

وبالنسبة لمراقبي سوق بيتكوين، يقرأ التقرير على أنه تذكير أكثر منه إنذارًا: الهيمنة من حيث الحجم والريادة من حيث اقتصاديات الوحدة سؤالان مختلفان، ونادرًا ما يجيبان في اللحظة نفسها.

ارتفاع ZEC يغذّي فجوة الكفاءة

انقلاب ميزان الربحية هو في جوهره حكاية سعر. فقد اخترق ZEC، الأصل الموجه نحو الخصوصية والمبني على إثبات العمل، حاجز 1,000 دولار في 4 سبتمبر لأول مرة منذ نحو عقد كامل، ويتداول الآن قرب 1,177 دولارًا، بزيادة تقارب 15% خلال الأسبوع الماضي. وجذبت المكافآت الصاعدة قدرة حاسوبية جديدة: فمؤشرات قوة التجزئة المعيارية تُظهر أن إجمالي نشاط تعدين Zcash ارتفع بأكثر من 2.5 ضعف منذ مطلع العام، وهو استجابة كلاسيكية لتحسّن اقتصاديات الإصدار الثابت للمكافآت بالتزامن مع ارتفاع سريع في سعر العملة. وتكون Grayscale صريحة بشأن ما تقيسه أرقامها وما لا تقيسه. فالأرقام تمثل إيرادات لا صافي ربح — والأرباح الفعلية تتوقف على تكلفة الكهرباء وأسعار العتاد والتبريد والصيانة، وهي متغيرات تتباين اختلافًا واسعًا بين المشغّلين والولايات القضائية. ولا يوجد كذلك تحكيم مباشر بين السلسلتين: فبيتكوين تعمل على عتاد ASIC بخوارزمية SHA-256، بينما تعتمد Zcash على أجهزة محسّنة لخوارزمية Equihash، ما يعني أن عامل التعدين لا يستطيع توجيه الجهاز نفسه نحو الشبكة الأعلى أجرًا في أسبوع معين. إن نشر رأس المال، لا تبديل المعدات، هو الآلية التي يتوازن من خلالها السوق. وبالنسبة لعمال تعدين بيتكوين — الذين ترتبط إيراداتهم بجدول إصدار ثابت بعد تنصيف 2024 — تبرز المقارنة أساسًا مدى حساسية اقتصاديات الوحدة للسعر النسبي لأصول العملات البديلة المنافسة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

تدفقات إلى ZCSH وسؤال الاستدامة

وتقف Grayscale نفسها في الجانب الصاعد من الصفقة التي تصفها: فقد حوّلت الشركة صندوق Zcash Trust إلى صندوق ETF فوري تحت الرمز ZCSH، أُدرج في بورصة NYSE Arca في 25 أغسطس، وجمع خلال أسبوعين فقط أصولًا تتجاوز 500 مليون دولار. وتصور Grayscale الوضع الحالي كحلقة ذاتية التعزيز — فاقتصاديات التعدين الجاذبة تستدعي قوة حاسوبية أكبر، بما يعزز أمن الشبكة ويحافظ على اهتمام المستثمرين. أما قراءتنا في COINOTAG فهي أن على المشغّلين التعامل مع فجوة الكفاءة كظاهرة دورية لا بنيوية. فارتفاع صعوبة الشبكة، وتقلب تكاليف الطاقة، وتقلبات سعر ZEC التي تقارب 140%، قد تضغط على ميزة اليوم بسرعة ظهورها، وهو إيقاع صعود وانكسار يعرفه كل من تتبّع دورات التعدين السابقة أو قانون تأجيل ضرائب تعدين بيتكوين الذي يمرّ حاليًا عبر مؤسسات واشنطن.