المصطلحاتمفهوم
ما هي الأسهم المرمّزة (Tokenized Stocks)؟
السهم المرمّز (Tokenized Stock) هو رمز على البلوكتشين يمثل سهمًا في شركة مدرجة، إما كسجل رقمي للورقة المالية نفسها، أو كمطالبة على سهم حقيقي تحفظه جهة حافظة أو مُصدِرة. يسمح بتداول انكشاف على سعر السهم عبر المحافظ الرقمية وأحيانًا خارج ساعات البورصة.
آخر تحديث المصادر
كيف تعمل الأسهم المرمّزة؟
هناك هيكلان رئيسيان يختلفان جذريًا في حقوق حامل الرمز:
1. الرمز هو الورقة المالية نفسها: تُصدر الشركة أو جهة مرخصة السهم مباشرة على البلوكتشين، أو يكون الرمز سجلًا قانونيًا معترفًا به لملكية السهم. هنا قد يحصل الحامل على الحقوق نفسها التي يحصل عليها المساهم العادي، بحسب القانون المنظم.
2. الرمز مطالبة على سهم يحفظه طرف ثالث: تشتري جهة مصدرة السهم الحقيقي وتحفظه لدى أمين حفظ، ثم تصدر رمزًا يتتبع سعره. حامل الرمز لا يملك السهم مباشرة، بل مطالبة تجاه المُصدِر، أشبه بمشتق أو دين، وغالبًا بلا حقوق تصويت، وقد تُمرر توزيعات الأرباح أو لا تُمرر بحسب شروط الإصدار.
في الحالتين يعتمد تتبع السعر على آلية إصدار واسترداد تسمح للمتعاملين المؤهلين بتحويل الرمز إلى قيمة السهم والعكس، على غرار العملات المستقرة. عند إغلاق البورصة قد يستمر تداول الرمز على السلسلة، لكن سعره حينها يعكس توقعات المتداولين لا سعر البورصة.
للتعرف على الشركة نفسها، راجع إنفيديا.
السهم المرمّز مقارنة بالسهم العادي وعقد السهم الدائم
| البند | سهم عادي في وسيط | سهم مرمّز | عقد سهم دائم |
|---|---|---|---|
| ما تملكه | السهم عبر حساب وساطة | رمز يمثل السهم أو مطالبة عليه | عقد مشتق، لا سهم |
| حقوق التصويت والأرباح | نعم | حسب الهيكل | لا |
| ساعات التداول | ساعات البورصة | قد يتداول خارجها | على مدار الساعة غالبًا |
| الرافعة | محدودة | عادة لا | نعم |
| الطرف المقابل الرئيسي | الوسيط والجهة الحافظة | المُصدِر وأمين الحفظ | المنصة وآلية التسعير |
الوضع التنظيمي
في معظم الدول تبقى الأوراق المالية المرمّزة أوراقًا مالية تخضع لقوانين الأوراق المالية القائمة؛ فهي في الاتحاد الأوروبي مثلًا تندرج تحت أطر الأسواق المالية وليس تحت لائحة الأصول المشفرة. لذلك يكون الوصول إليها مقيدًا غالبًا بحسب بلد المستخدم ونوعه (فرد أو مستثمر مؤهل).
في دولة الإمارات تتولى هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) على المستوى الاتحادي وضع الإطار الخاص برموز الأوراق المالية، وتخضع الأنشطة داخل المناطق المالية الحرة لسلطاتها، مثل سلطة دبي للخدمات المالية وسلطة تنظيم الخدمات المالية في سوق أبوظبي العالمي.
لماذا تجذب الأسهم المرمّزة الاهتمام؟
- الوصول: إمكانية الانكشاف على أسهم شركات عالمية مثل إنفيديا أو تسلا من محفظة رقمية، حيث يُسمح بذلك قانونيًا.
- التسوية السريعة: نقل الرموز يتم خلال دقائق بدلًا من أيام.
- الأجزاء الصغيرة: يمكن امتلاك جزء صغير من السهم.
- الربط مع DeFi: نظريًا يمكن استخدامها ضمانًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي، إذا سمحت شروط الإصدار.
في المقابل، يضيف الترميز طبقات جديدة من المخاطر: المُصدِر، وأمين الحفظ، والعقد الذكي، والجسور بين الشبكات.
الإطار التنظيمي
حامل السهم المرمّز قد لا يملك السهم فعلًا، وقد لا يتمتع بحقوق المساهمين، ويعتمد على ملاءة المُصدِر وأمين الحفظ. قد يبتعد سعر الرمز عن سعر السهم خارج ساعات البورصة أو عند ضعف السيولة، وقد يكون تداوله غير مسموح في بعض الدول.
الإطار التنظيمي في دولة الإمارات العربية المتحدة يشمل هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) اتحاديًا، وسلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي، وسلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، وسلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) داخل مركز دبي المالي العالمي، ويتحدد الاختصاص بحسب طبيعة الرمز ومكان تقديم الخدمة.
هذه المعلومات للأغراض المعلوماتية فقط وليست نصيحة استثمارية.
الإطار التنظيمي
في دولة الإمارات، تنظّم هيئة سوق المال (CMA، هيئة الأوراق المالية والسلع سابقًا) أنشطة الأصول الافتراضية على المستوى الاتحادي، وتنظّمها في دبي سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA)، وفي سوق أبوظبي العالمي (ADGM) سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA).
أسعار الأصول الرقمية شديدة التقلب وقد تخسر رأس المال. هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
هيئة سوق المال (CMA) · سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) · سوق أبوظبي العالمي (ADGM)
الأسئلة الشائعة
ما هو السهم المرمّز بكلمات بسيطة؟
هو رمز رقمي على البلوكتشين يتتبع سعر سهم شركة حقيقية، وقد يمثل السهم نفسه أو مطالبة على سهم تحفظه جهة أخرى.
هل أملك السهم الحقيقي عند شراء سهم مرمّز؟
يعتمد على الهيكل. في بعض الإصدارات يكون الرمز هو الورقة المالية نفسها، وفي كثير منها يكون مطالبة تجاه المُصدِر الذي يحفظ السهم، دون حقوق تصويت مباشرة.
هل تحصل الأسهم المرمّزة على توزيعات الأرباح؟
بعضها يمرر توزيعات الأرباح إلى حاملي الرموز وبعضها لا، بحسب شروط الإصدار. يجب قراءة وثائق المُصدِر قبل أي تعامل.
ما الفرق بين السهم المرمّز وعقد السهم الدائم؟
السهم المرمّز يمثل السهم أو مطالبة عليه، أما عقد السهم الدائم فعقد مشتق يتتبع السعر فقط، بلا ملكية، ويُتداول غالبًا بالرافعة ومع دفعات تمويل.