المصطلحاتمفهوم
ما هي عقود ما قبل الطرح العام الدائمة (Pre-IPO Perpetuals)؟
عقد ما قبل الطرح العام الدائم (Pre-IPO Perpetual) هو عقد آجل دائم يتيح المضاربة على التقييم الضمني لشركة خاصة لم تُدرج أسهمها بعد في البورصة، دون امتلاك أي سهم فيها. لأن الشركة ليس لها سعر سوق عام، يُسعّر العقد من تداوله الداخلي بدلًا من سعر مرجعي خارجي.
آخر تحديث المصادر
كيف يعمل عقد ما قبل الطرح العام الدائم؟
في عقد السهم الدائم العادي يوجد سعر مرجعي من البورصة ينقله مؤشر إلى المنصة. أما الشركة الخاصة فلا سعر عام لها، لذلك تختلف الآلية:
- التسعير الداخلي: يعتمد العقد على سعره هو في السوق، فيُحسب غالبًا «سعر علامة» من متوسط متحرك أُسّي (EMA) لأسعار العقد نفسه على فترة زمنية، بدلًا من سعر فوري خارجي.
- معدل التمويل: يُحسب التمويل مقابل هذا المتوسط الداخلي، فيعمل على تهدئة الانحرافات الحادة لا على ربط السعر بقيمة خارجية.
- ما الذي يعكسه السعر؟ يعكس ما يتوقعه المتداولون لتقييم الشركة، وليس سعر سهم فعلي. غالبًا يُقرأ كتقييم ضمني للشركة بقسمة القيمة على عدد أسهم مفترض.
- عند الإدراج: إذا أُدرجت الشركة وظهر لها سعر سوق، يمكن أن يتحول العقد إلى عقد دائم عادي يعتمد على سعر مرجعي خارجي، وهو النموذج نفسه المستخدم لأسواق الرموز قبل إطلاقها.
- الهامش والتصفية: كما في أي عقد دائم، يُتداول بالهامش والرافعة المالية مع خطر التصفية.
ما لا يمنحه العقد: حامل المركز لا يحصل على أي أسهم، ولا على حق تخصيص في الطرح العام، ولا على أي حقوق تجاه الشركة. هو مضاربة على السعر بين المتداولين فقط.
للتعرف على الشركة نفسها، راجع OpenAI.
مقارنة بعقد السهم الدائم وأسهم ما قبل الطرح الحقيقية
| البند | عقد ما قبل الطرح الدائم | عقد سهم دائم | أسهم في شركة خاصة |
|---|---|---|---|
| مصدر السعر | تداول العقد نفسه | سعر البورصة عبر مؤشر | جولات تمويل وصفقات خاصة |
| الملكية | لا | لا | نعم |
| الوصول | منصات مشتقات | منصات مشتقات | مستثمرون مؤهلون غالبًا |
| السيولة | ضعيفة عادة | أعلى | محدودة جدًا |
| خطر التلاعب | مرتفع | أقل | لا ينطبق |
لماذا ظهرت هذه العقود؟
هناك اهتمام كبير بشركات خاصة شهيرة، مثل شركات الذكاء الاصطناعي كـOpenAI وAnthropic، بينما يقتصر شراء أسهمها قبل الإدراج على مستثمرين محدودين. تقدم هذه العقود للمتداولين وسيلة للتعبير عن توقعاتهم لتقييم هذه الشركات، لكن دون أي علاقة قانونية بالشركة نفسها. ولا يعني وجود عقد على شركة أن الشركة تنوي الإدراج أو أنها وافقت على هذا التداول.
الإطار التنظيمي
عقود ما قبل الطرح العام الدائمة من أعلى المشتقات مخاطرة: سيولتها ضعيفة، وسعرها لا يرتبط بأي قيمة خارجية ويمكن التلاعب به بسهولة نسبية، وتقلبها حاد، وقد تتغير قواعدها أو تُغلق الأسواق. حاملها لا يملك أي حق في الشركة، وقد يكون تداولها غير مسموح في بلدك.
في دولة الإمارات العربية المتحدة يخضع تقديم المشتقات لترخيص الجهة المختصة: هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) اتحاديًا، أو سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي، أو سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، أو سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) داخل مركز دبي المالي العالمي.
هذه المعلومات للأغراض المعلوماتية فقط وليست نصيحة استثمارية.
الإطار التنظيمي
في دولة الإمارات، تنظّم هيئة سوق المال (CMA، هيئة الأوراق المالية والسلع سابقًا) أنشطة الأصول الافتراضية على المستوى الاتحادي، وتنظّمها في دبي سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA)، وفي سوق أبوظبي العالمي (ADGM) سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA).
أسعار الأصول الرقمية شديدة التقلب وقد تخسر رأس المال. هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
هيئة سوق المال (CMA) · سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) · سوق أبوظبي العالمي (ADGM)
الأسئلة الشائعة
ما هو عقد ما قبل الطرح العام الدائم؟
هو عقد مشتق يتيح المضاربة على تقييم شركة خاصة قبل إدراجها في البورصة، دون امتلاك أي سهم ودون تاريخ انتهاء.
هل أحصل على أسهم عند إدراج الشركة؟
لا. العقد لا يمنح أي أسهم ولا حق تخصيص في الطرح العام ولا أي حقوق تجاه الشركة؛ هو مضاربة على السعر فقط.
كيف يُحدد سعر العقد إذا لم يكن للشركة سعر سوق؟
يُحدد من تداول العقد نفسه، وغالبًا يُستخدم متوسط متحرك لأسعاره كسعر علامة لحساب التمويل والتصفية، بدلًا من سعر خارجي.
لماذا تُعد هذه العقود عالية المخاطر؟
لأن سيولتها ضعيفة، وسعرها لا يرتبط بمرجع خارجي، وتُتداول بالرافعة، ما يجعلها عرضة لتقلبات حادة وتصفيات سريعة.