Galaxy Research: نحو 11.1 مليون بيتكوين (BTC) في عناوين مجهولة المالك

لقطة إمدادات أكتوبر من Galaxy

حقق البيتكوين (BTC) على مدار عام 2026 مكاسب قبول متواصلة في وول ستريت، غير أن معظم إمداداته على السلسلة ما تزال بلا مالك معروف. فوفق لقطة الإمدادات التي أصدرت Galaxy Research في أكتوبر، تقع نحو 11.1 مليون عملة Bitcoin (BTC)، أي ما يقارب 55% من الإجمالي المتعدين والبالغ نحو 20.1 مليون عملة حتى الآن، في عناوين لم تتمكن الشركة من ربطها بأي منصة تداول أو صندوق أو حكومة أو كيان آخر محدد. وعند جمع البيانات، كان سعر البيتكوين قرب 84,459 دولارًا. غير أن كون العنوان مجهولاً لا يعني أنه بلا مالك، وإنما يعني ببساطة أنه لم تتم مطابقته باسم أو جهة، وهو فرق يحدد مساحة القراءة كلها. يرى أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy، أن هذا الرقم دليل على أن الحفظ الذاتي، أي الاحتفاظ بمفاتيحك الخاصة بنفسك بدل ترك العملات لدى منصة أو صندوق، ما يزال أوسع انتشارًا بكثير مما توحي به عصر المؤسسات. وقد كتب ثورن عبر حسابه على منصة X أن أكثر من نصف إجمالي إمدادات BTC يقع في عناوين مجهولة الإسناد، مضيفًا أن حصة كبيرة منها ما تزال محتفظًا بها أفراد ضمن الحفظ الذاتي. ومن جهته، قدّم بنك Xapo Bank المتخصص في البيتكوين قراءة أكثر تفاؤلًا في رد عبر X: فالمحافظ المجدولة مجهول الهوية هي الأثر الذي تركه سوق نما من الأسفل إلى الأعلى، والمستخدمون الأفراد حاضرون منذ أكثر من عقد كامل بينما ما يزال الجميع الآخرون في مرحلة اللحاق. نُشر كلتا الرسالتين يوم الاثنين 2026-10-26. تتصادم هذه النتيجة مع رواية العامين الماضيين التي هيمنت فيها إطلاق صناديق ETF المالية وخزائن الشركات ومصادرات الحكومات على العناوين. وتشيد شركات الإسناد مثل Galaxy خريطة الملكية عبر تجميع العناوين المرتبطة بالمنصات والصناديق وحائزي العملات الكبار المعروفين، وكل ما يعجزون عن تسميته يهبط إلى سلة العناوين المجهولة، وهي اليوم أكبر شريحة منفردة من الإمدادات. وتحذر Galaxy نفسها من أن هذا الإجمالي قد يشمل أيضًا عملات لم يعد أصحابها قادرين على الوصول إليها، وهو تنبيه نراهن تفصيله أدناه.

@intangiblecoins · منشور على X

منصة X.

عرض على X

المفاتيح المفقودة والمكاتب خارج البورصة وكومة باتوشي

النسبة المجهولة البالغة 55% ليست إحصاء لحاملي العملات من الأفراد، إذ لا تستطيع اللقطة الفصل بين الحفظ الذاتي وفئات أخرى ممتزجة في السلة ذاتها. فجزء من تلك العملات مفقود على الأرجح: محافظ نسي أصحابها مفاتيحهم أو توفوا دون أن ينقلوا وسيلة الوصول، وهي الحالة التي تعالجها إرشادات استعادة محفظة العملات المشفرة. وجزء آخر جرى تعدينه في سنوات البيتكوين الأولى على يد مُعدّنين غير صاحب نمط Patoshi، أي مجموعة الكتل المبكرة التي تربطها الأبحاث بمُعدّن واحد يُفترض على نطاق واسع أنه ساتوشي ناكاموتو. وقد تتسع السلة لتشمل كذلك مؤسسات لم تحددها Galaxy، من صناديق وشركات إلى مكاتب تداول خارج البورصة (OTC) تتوسط صفقات كبيرة تتم على انفراد بعيدًا عن المنصات. ويضيف هيكل الحفظ طبقة أخرى من التعقيد: يستطيع حامل واحد توزيع عملاته على عدة عناوين، تمامًا كما تُنشئ محفظة HD عنوانًا جديدًا لكل معاملة، وهو ما يصعّب تجميع العناوين وربطها. أما الأفراد الذين يحتفظون بمفاتيحهم فعلاً، فتمتد خيارات التخزين لديهم من تطبيق محفظة العملات المشفرة على الهاتف إلى المحفظة المادية المحفوظة دون اتصال بوصفها محفظة باردة، وتختلف درجات المخاطر بين هذه الترتيبات اختلافًا حادًا. في المقابل، تحمل الـ45% المتبقية أسماء واضحة، إذ تشمل المنصات وصناديق ETF الفورية التي تقودها BlackRock والحكومة الأمريكية وأكبر حامل مُحدد على الإطلاق، وهو عنقود ساتوشي ناكاموتو (نمط باتوشي) بحجم 1,123,658 عملة Bitcoin (BTC)، تعدّه Galaxy على حدة بوصفه نمط مُعدّن عصر ساتوشي. ويقوم الإسناد كله على تجميع العناوين المعروفة بتعودها للمنصات والكبار، حيث تُوثَّق الملكية عبر سجلات KYC، بينما تبقى العملات خارج هذه العناقيد بلا اسم. فالسجل على البلوكتشين يكشف الأرصدة وتاريخ المعاملات دون أن يفضح الشخص خلف العنوان، ولذلك لا يمكن قراءة إجمالي العناوين المجهولة بوصفه ضغط بيع أكثر مما يمكن قراءته قناعة أفراد بالشراء. إنه خارطة لما هو قابل للتتبع، لا قائمة بمن يملك كل عملة.

سقف وليس إحصاءً

قراءتنا هي أن نسبة الـ55% تعمل بوصفها سقفًا لمدى ما بلغه الاستحواذ المؤسسي فعليًا، لا دليلًا على هيمنة الأفراد. ولأن السلة المجهولة تمزج العملات المحفوظة ذاتيًا بغيرها من إمدادات يُرجح فقدانها وصناديق مجهولة الأسماء وحفظ مجزأ، فلا يمكن إثبات أطروحة ثورن ولا الحالة الصاعدة القائمة على "إمدادات لا تتزحزح" من هذه اللقطة وحدها. غير أن ما تثبته اللقطة واضح: عناوين عصر صناديق ETF تصف أقلية من دفتر الأستاذ، إذ بعد أموال BlackRock وممتلكات الحكومات وكل منصة مُسماة، لا يزال الحاملون المُحددون يمثلون نحو 9 ملايين عملة من أصل 20.1 مليون عملة متعدين حتى الآن. والمؤشر الذي ينبغي مراقبته في اللقطات الفصلية المقبلة هو اتجاه الحصة المجهولة ذاتها، لأن كل عنقود يُعاد تصنيفه حديثًا يقلّصها دون أن يتحرك رصيد واحد على السلسلة.