تيمر من Fidelity: ارتباط البيتكوين (BTC) بالأسهم يقفز إلى 40% بعد هبوط 5.4%

مدير الماكرو في Fidelity يرسم مسار التقارب

تحرك سعر البيتكوين (BTC) خلال الأسبوع الماضي كأنه سهم عادي، والرجل الذي وضع أرقامًا على هذا التحول هو يورين تيمر، مدير الماكرو العالمي في Fidelity. نشر تيمر الأربعاء مخططًا للارتباط على مدى 50 يومًا، يعتمد بيانات حتى 8 نوفمبر، ويُظهر أن سلة من الأسهم الأمريكية تستبعد شركات الذكاء الاصطناعي قفزت من ارتباط 10% بمؤشر S&P 500 إلى 40% خلال أسبوع واحد. تقارب البيتكوين مع المؤشر القياسي في المدى ذاته، وكذلك صناديق الاستثمار العقاري والنسخة المتساوية الأوزان من المؤشر. فكرة التنويع تقوم أصلًا على أن هذه الأصول تتحرك بمعزل عن الأسهم، ولذلك يصطدم هذا القفز بالدور الذي منحه توقعات تيمر في ديسمبر حين صنّف البيتكوين إلى جانب الذهب والسلع بوصفه أداة تحوط.

جاءت الشرارة الخميس 5 نوفمبر، حين هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 4.4% وتراجع Nasdaq 100 بنسبة 6.4%، في هبوط ربطته الأسواق بترجيحات أن الديمقراطيين، بعد سيطرتهم المحدثة على الكونغرس، سيشدون تنظيم الذكاء الاصطناعي. خسر البيتكوين 5.4% في اليوم نفسه، وهي خسارة أعمق من خسارة المؤشر، بينما قفز مقياس الخوف في وول ستريت بنحو 70%. وكتب تيمر الأربعاء في منشوره على X: “عندما تهبط الأسواق بقوة وسرعة كافية، كثيرًا ما تتقارب الارتباطات، ونرى أدناه أن هذا حدث الأسبوع الماضي أيضًا”. يقيس الارتباط مدى تزامن حركة أصلين، ويعني 100% تطابقًا تامًا للخطوة. يرسم المخطط وراء المنشور نحو 20 أصلًا مقابل مؤشر S&P 500 وسندات الخزانة طويلة الأجل، مستندًا إلى بيانات Bloomberg وHaver Analytics. ولأن السلة تستبعد شركات الرقائق والبرمجيات التي قادت مكاسب الأسهم طوال العام، فإن تقلبها بمقدار 30 نقطة قراءة نقية على شهية المخاطرة العامة، لا على حركة خاصة بالذكاء الاصطناعي. وجد السوق بعض الثبات منذ ذلك الحين: يتداول البيتكوين قرب 73,700 دولار، بانخفاض 1.4% خلال 24 ساعة و0.3% فقط منذ نشر المنشور، فيما تُظهر بيانات التداول الفوري الحديثة ارتفاع حجم التداول 10.63%.

@TimmerFidelity · منشور على X

منشوره على X.

عرض على X

الدولار والسلع يحافظان على وظيفة التنويع

تترك بيانات الأسبوع فصلًا واضحًا بين الأصول على مخطط تيمر. لا يزال الدولار ومؤشر السلع من Bloomberg عند ارتباط صفر أو أقل مع مؤشر S&P 500، ويُظهر مستشارو التداول بالسلع، وهي صناديق تتبع اتجاهات الأسعار، النمط ذاته. حافظت هذه الأدوات على مسافتها عن الأسهم، بينما لم يفعل ذلك البيتكوين ولا صناديق الاستثمار العقاري ولا المؤشر المتساوي الأوزان، على الأقل خلال هذا الأسبوع. وتتقارب صناديق الاستثمار العقاري، وهي أدوات تجمع أصولًا في العالم الحقيقي مثل العقارات المدرّة للدخل، مع المؤشر رغم خلوها من أي تعرض تقني مباشر. القراءة هنا بيع عشوائي بلا تمييز: أصول روّج لها السوق بوصفها تحوطًا للدخل والتضخم هبطت مع التيار إلى جانب قطاع الرقائق.

يقول أغسطس القصة المعاكسة. تداول البيتكوين في ذلك الشهر كالذهب لا كمؤشر Nasdaq، وقدّرت أبحاث Grayscale ارتباطه خلال 90 يومًا مع Nasdaq 100 بنحو 33%، مقابل أكثر من 60% قبل ذلك. تحدد هذه القراءتان السؤال أمام مديري التخصيص اليوم: هل كان الأسبوع الماضي حدث ضغط عابر يبيع فيه الجميع دفعة واحدة، أم بداية نظام ثابت تتلاشى فيه حجة تنويع البيتكوين؟ يمكن أن يصح الرقمان معًا، لأن أنظمة الارتباط تتحول تبعًا لما يقود البيع في كل موجة. وتقوم أدوات الدورة الطويلة، ومنها مخطط قوس قزح للبيتكوين، على فكرة أن البيتكوين ينفصل في النهاية عن دورات الأسهم، وقد جاء الأسبوع الماضي اختبارًا قاسيًا لهذه الفكرة. يعمل مخطط تيمر على نافذة 50 يومًا، فقفزة نوفمبر تتلاشى تدريجيًا حتى لو استقرت الأسعار. ومن ضاعف مراكزه اعتمادًا على ارتباط منخفض بالأسهم أصبح أمام اختبار حي لافتراضه، وإطار توقعات ديسمبر نفسه، الذي رتّب البيتكوين مع الذهب والسلع، هو المعيار الذي تخفق فيه القراءة الحالية.

قراءة الخوف عند 29 مع هيمنة 69.1%

الخلفية الماكرو وراء المخطط دفاعية أصلًا. تضع بياناتنا الإجمالية مؤشر الخوف والطمع عند 29 من 100، أي في نطاق الخوف العميق، ويستحوذ البيتكوين على 69.1% من العملات في النطاق الذي نتابعه، والذي تبلغ قيمته السوقية المجملة نحو 2.14 تريليون دولار. هيمنة بهذا الحجم تعني أن سوق العملات البديلة من طبقات البيع الأشد في هذا التحول عن المخاطرة. تتجه التدفقات في الاتجاه نفسه: بلغت التدفقات الخارجة من صناديق ETF الفورية 296 مليون دولار خلال يومين، وانزلق الشعور الاجتماعي الهبوطي إلى 0.82. وحتى يعود الارتباط على مدى 50 يومًا إلى الانخفاض، تبقى القراءة العملية لحاملي العملة أن البيتكوين يتداول بوصفه أصلًا عالي المخاطرة، بعيدًا بفارق كبير عن أعلى سعر تاريخي له، لا بوصفه التحوط الذي وصفته توقعات ديسمبر.