صناديق إيثيريوم (ETH) المتداولة تسجل تدفقات خارجة بقيمة 85.3 مليون دولار بقيادة ETHA من BlackRock

سجّلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الأمريكية الفورية المختصة بإيثيريوم (ETH) تدفقات خارجة صافية بقيمة 85.3 مليون دولار يوم الثلاثاء 3 نوفمبر، وتُظهر إفصاحات الإنشاء والاسترداد اليومية أن أياً من المنتجات المسجلة لم يستقطب دولاراً واحداً في تلك الجلسة. يأتي الرقم اليومي مقابلاً لرصيد تراكمي من التدفقات الداخلة الصافية يبلغ 12.09 مليار دولار، تراكم منذ انطلاق الصناديق في يوليو 2024، أي أن جلسة بهذا الحجم تمحو نحو 0.7% مما وضع المستثمرون على مدى أكثر من عامين. كان صندوق ETHA من BlackRock أثقل البنود، إذ خرجت من الصندوق 74.4 مليون دولار، أي ما يقارب تسعة أعشار إجمالي اليوم، فيما خسر صندوق إيثيريوم لدى Grayscale مبلغاً إضافياً قدره 10.9 مليون دولار. أما صندوق FETH من Fidelity، وهو ثاني أكبر المنتجات برصيد تراكمي من التدفقات الداخلة يبلغ 2.44 مليار دولار، فأغلق على حالة ثبات، وكذلك الحال مع ETHB من BlackRock وETHW من Bitwise وETHV من VanEck وEZET من Franklin Templeton وMSSE من Morgan Stanley وTETH من 21Shares وQETH من Invesco Galaxy. وتجدر هنا قراءة المفارقة: خروج 74.4 مليون دولار من منتج مدير واحد يعادل وحده تقريباً كامل الرقم الصافي لليوم، وهو تركّز يجعل حصيلة القطاع اليومية رهينة طاولة استرداد واحدة. وإيثيريوم هو أكبر عملة بديلة من حيث القيمة السوقية، وهذه الصناديق هي قناته المؤسسية المنظمة الرئيسية، لذا فإن أيام الاسترداد بهذا الحجم تعيد العملات فعلياً إلى أيدي السوق ولا تكتفي بتسجيل مزاج. وقد تعامل سوق إيثيريوم حتى الآن مع البيع بهدوء: إذ يقف سعر إيثيريوم قرب 2,302 دولار في تعاملات الأربعاء المبكرة، بارتفاع يقارب 2.3% خلال 24 ساعة. وتستمد هذه التدفقات من إفصاحات الإنشاء والاسترداد اليومية، وهي السجل الأولي لطلب صناديق ETF، حيث تعني التدفقات الخارجة أن المشاركين المصرح لهم أعادوا الأسهم ونقل المُصدر الإيثر خارج الصندوق.

كان رقم الثلاثاء هو الجلسة السابعة على التوالي من الاستردادات، وهي سلسلة بدأت يوم الاثنين 26 أكتوبر وانتزعت حتى الآن 656.4 مليون دولار من الصناديق. وخمسة أيام تداول داخل هذه الفترة، من 28 أكتوبر إلى 3 نوفمبر، أنتجت 507.6 مليون دولار، أي نحو ستة أمثال رقم الثلاثاء ليوم واحد. وتوزّع هذه الأيام الخمسة بحسب المُصدر، والمستمد من الإفصاحات اليومية ذاتها، كما يلي:

• BlackRock ETHA: ناقص 405.8 مليون دولار
• Grayscale ETH: ناقص 47.0 مليون دولار
• BlackRock ETHB: ناقص 39.7 مليون دولار
• Grayscale ETHE: ناقص 37.0 مليون دولار
• Fidelity FETH: زائد 18.4 مليون دولار
• Morgan Stanley MSSE: زائد 3.5 مليون دولار

لم يستقطب من المنتجات الإحدى عشرة المسجلة سوى اثنين، FETH وMSSE، أموالاً خلال الأيام الخمسة، ومجموعهما البالغ 21.9 مليون دولار لا يبلغ جزءاً يسيراً من خروج ETHA على مدى الفترة ذاتها. ويبقى ثنائي Grayscale الحالة الشاذة من ناحية الهيكل: فالصندوق الثلاثاءث أضاف 1.99 مليار دولار منذ الإدراج، في حين سلّم ETHE، الصندوق القديم، 5.54 مليار دولار، دفتر أرقام يتجاوز طولاً السلسلة الحالية بمراحل. والتركّز يقطع الوجهين: فالرصيد التراكمي لـETHA البالغ 11.66 مليار دولار يشكل نحو 96% من إجمالي القطاع، ولا يقترب منه منتج آخر، إذ يحتل FETH من Fidelity المركز التالي بـ2.44 مليار دولار. أما أكتوبر كشهر فأغلق بتدفقات خارجة صافية قدرها 1.607 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف تدفقات سبتمبر الداخلة الصافية البالغة 831.3 مليون دولار، في تحول شهري من التجميع إلى التوزيع داخل أربعة أسابيع. ويقع الإيثر داخل هذه الصناديق دون تخزين، فلا يحقق أي عائد متاح عبر التخزين، وهي آلية التحقق القائمة على إثبات الحصة التي أدخلتها ترقية إيثيريوم 2.0، وهو أحد أسباب اعتيار رأس المال الباحث عن العائد أدوات أخرى تاريخياً. وأياً كان الاتجاه الأخير، فإن 12.09 مليار دولار من التدفقات التراكمية تُبقي الصناديق البصمة المؤسسية المهيمنة في الإيثر، وهي العدسة ذاتها التي بنينا عليها تقييمنا لإيثيريوم عند 9.7 من 10 وفق معايير اللامركزية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).

مستويان يحدّان تعافي إيثيريوم

حمل تعافي الإيثر إلى الأربعاء السعر عائداً نحو أقوى تكتلات العرض فوق السوق في تحليلنا الفني لإيثيريوم المباشر: فمستوى المقاومة عند 2,327 دولار يحصل على 100 من 100 في المؤشر المركب، كما يحصل أول مستوى دعم أسفل السوق عند 2,204 دولار على 100 من 100، ما يترك السوق محصوراً في نطاق ضيق بين مستويين مكتملَي القوة. ولا تُظهر أوضاع المشتقات أي ضغط خلف قصة التدفقات: إذ تقف المراكز المفتوحة عند 9.54 مليار دولار، وتمويل العقود الدائمة عند 0.0051%، وهو ما يُعد محايداً بفعالية، فلم تفرض عمليات استرداد الصناديق تسوية مفاجئة للاستدانة. وعند قياسها مقابل الرصيد القائم، فإن سلسلة الجلسات السبع نقلت 656.4 مليون دولار، أي نحو 5% من 12.09 مليار دولار التي جمعتها المنتجات منذ يوليو 2024، وهو تخفيف للمركز لا هجره؛ وتغيير الصورة إنما يأتي من كسر حاسم لقاع 2,204 دولار، لا من رقم التدفقات وحده.