تقرير SwapSpace: حصة إيثريوم (ETH) من حجم تداول البورصات اللامركزية تتراجع إلى 19.3%

حجم تداول البورصات اللامركزية يتضاعف 9,260 مرة ثم يهدأ

لم تشهد قطاعات البنية التحتية كثيرًا من وتيرة التوسع التي وصل إليها نشاط البورصات اللامركزية: إذ نما إجمالي حجم التداول اللامركزي نحو 9,260 مرة بين عامي 2019 وذروته البالغة 4.7 تريليون دولار في 2025، بحسب تقرير State of Crypto Swaps 2026 الصادر عن مجمّع SwapSpace. وترسم هذه المسار صورة مسافة القطاع في سبع سنوات فقط، من بديل هامشي إلى طبقة تنفيذ تتعامل بتريليونات الدولارات. غير أن النمو لم يعد خطيًا: فمنذ مطلع 2026 وحتى الآن، تراجع نشاط البورصات اللامركزية إلى 1.63 تريليون دولار مع انخفاض السوق الأوسع، وإن ظل المستوى أبعد بكثير من مستويات ما قبل 2024. قراءتنا للتقرير أن هذا التباطؤ يعكس ظروف السوق لا انسحابًا بنيويًا: فالمنصات المركزية لا تزال تعالج غالبية تداولات السبوت، بينما تواصل البورصات اللامركزية اكتساب مواقع في مجالات متخصصة مثل العقود الدائمة. والنتيجة سوق هجين يوزع فيه المتداولون أوامرهم بين المنصات المركزية واللامركزية بحسب عمق السيولة وتوافر الأصول وحجم الصفقة وظروف السوق السائدة؛ لا نموذج ينتصر صراحةً على الآخر.

حصة إيثريوم تنزلق مع صعود Solana وBNB Chain

الأهم من ذلك هو المكان الذي تقطن فيه هذه الأحجام اليوم. فبيانات DeFiLlama المذكورة في التقرير تُظهر أن إيثريوم (ETH) استحوذ على 46.2% من حجم تداول البورصات اللامركزية العالمي عام 2021، مع احتفاظ BNB Chain بنسبة 39.6% إضافية. وبحلول 2025 كانت حصة إيثريوم قد انخفضت إلى 19.3% وحصة BNB Chain إلى 15.3%، فيما استحوذت Solana على 33.3% وأخذت بقية السلاسل 32.1% مجتمعة. وتعكس بيانات SwapSpace دورة تناوب كاملة في الصدارة: قيادة إيثريوم حتى 2024، ثم تولي Solana المركز الأول في 2025، ووصول BNB Chain إلى قمة الترتيب في 2026. وقد أصبح السلوك متعدد السلاسل قاعدة عامة لا حالة استثنائية، إذ تفاعل 90.12% من مستخدمي SwapSpace مع أكثر من بلوكشين واحدة في 2026، مقابل أدنى مستوى سُجّل عند 72.50% في 2024. والتجزئة تمتد أيضًا إلى ما دون مستوى السلسلة الواحدة، إذ يتتبع DeFiLlama نحو 1,950 بروتوكولًا على إيثريوم، وأكثر من 1,200 على BNB Chain، وأكثر من 1,000 على كل من Arbitrum وBase، لكل منها مجمعات وأنواع أوامر مميزة. وتبرز أنظمة التوجيه القائمة على النية، مثل UniswapX و1inch Fusion وNEAR Intents، كاستجابة على مستوى واجهة الاستخدام تدفع تعقيد التوجيه خلف الشاشة بعيدًا عن عين المتداول.

السوق الهابط يرفع الاقتراض المدعوم بالعملات الرقمية

وبينما تتفتت سيولة التداول، يتغيّر أسلوب المُلاك في استخلاص القيمة من محافظهم. فتحليل صادر هذا الأسبوع اعتمد على بيانات خدمة الإقراض CoinRabbit يكشف أن الاقتراض المدعوم بالعملات الرقمية تصاعد بعد تحوّل السوق إلى الهبوط في 2026. فارتفع متوسط عدد عمليات الاقتراض لكل مستثمر بنسبة 74% بين مستخدمي التجزئة، من 30.8 إلى 53.5 عملية، وبنسبة 18% بين أصحاب الثروات الكبيرة، من 16.5 إلى 19.4 عملية، مقارنة بسوق الثور عام 2025. كما تسلق نصيب المقترضين المتكررين من 61.9% إلى 65.1%، وتضاعف تقريبًا متوسط الفاصل بين قروض التجزئة من 11 إلى 21 يومًا، وهو ما يُقرأ على أن المستخدمين يحافظون على الاقتراض عبر آفاق زمنية أطول بدل الاقتراض لمرة واحدة. وتتنوع خيارات الضمانات أيضًا: فقد انخفض نصيب البيتكوين من ضمانات أصحاب الثروات الكبيرة إلى النصف من 57.8% إلى 30.5%، فيما قفزت Zcash من خارج العشرة الأوائل إلى المركز الثالث بنسبة 24.2% بعد صعود سعرها من نحو 50 دولارًا في سبتمبر 2025 إلى نحو 800 دولار حاليًا؛ وصعدت كذلك Monero وChainlink وCardano. ولا تزال مقترضات التجزئة تتصدر ببدائل الضمانات على نمط البيتكوين الملفوف بعملة XRP، تليها BTC ثم ETH، مع دخول BNB وKAS وVELO قائمة العشرة الأوائل هذا العام. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

الوصول إلى السيولة يحل محل البيع

وضعت جنبًا إلى جنب، ترسم مجموعتا البيانات صورة سوق نضج فوق دورة الشراء والبيع البسيطة. فتقرير SwapSpace يُظهر تناثر التنفيذ عبر السلاسل والبروتوكولات وأنواع المنصات، بينما تُظهر سجلات CoinRabbit التي يقوم عليها التحليل أن المُلاك يلبّون احتياجاتهم النقدية بالرجوع إلى الضمانات بدل التصفية، مع توسيع الأدوات على نمط العملات المستقرة المولّدة للعائد وتنويع الضمانات لمجموعة الخيارات المتاحة. والخيط المشترك هو الوصول إلى السيولة في أوقات الضغط: فبدل تركّز الأمر في منصة واحدة مهيمنة أو أصل واحد رائد، يجمع المستخدمون اليوم تنفيذهم وتمويلهم من قائمة أوسع. برأينا في COINOTAG، فإن الإشارة هنا أن التجزئة ليست خللًا يُتدار حوله، بل البنية المستقرة للسوق طوال هذه المرحلة الهابطة، وأن البنية التحتية التي تُخفيها عن المستخدم — سواء أكانت موجهات قائمة على النية أم منصات إقراض متعددة الضمانات — هي الاتجاه الذي تتجه إليه سلوكيات المستخدم بوضوح.