توم لي يرى في هبوط الكوسبي الكوري بنسبة 17% فرصة شراء للعملات الرقمية

موج هبوط الكوسبي الكوري تصل إلى أسواق العملات الرقمية

يرى توم لي، رئيس شركة BitMine، أن موجة خفض المخاطر التي تجتاح الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية وتايوان تتسرب الآن إلى البيتكوين وسوق الأصول الرقمية ككل، وهو يقرأ هذا التراجع كنافذة شراء أمام المستثمرين. تبدأ حجته من سوق الأسهم: يذكر لي مخاوف تمويل قطاع الذكاء الاصطناعي وسلامته، وتصعيد النشاط الحربي بين الولايات المتحدة وإيران، وتوترات الانتخابات النصفية، وارتفاع عوائد السندات، باعتبارها الضغوط التي أسقطت المؤشرات. وحسب روايته، استوعبت أسهم أشباه الموصلات والذاكرة الصدمة أولاً، ثم أعقبتها المؤشرات الكورية والتايوانية التي تهيمن عليها هذه القطاعات.

كوريا الجنوبية تحمل الضرر الأوضح. فقد خسر مؤشر الكوسبي 17% في أكتوبر حتى 16 أكتوبر، وافتتح جلسة الثلاثاء بانخفاض إضافي قدره 3.5%. كانت سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس تمثلان 44% من المؤشر حتى مايو، وتفيد سجلات صحيفة جونغ أنغ بأن الشركتين خسرتا بين 1 و16 أكتوبر نسب 19.74% و28.38% على التوالي. ودفع الوسطاء المستثمرين المدرعين للخروج من مراكز التداول بهامش، مع تصفيات قسرية من الوسطاء تجاوزت 50 مليار وون خلال أربع جلسات متتالية حتى 16 أكتوبر. وأداء تايوان جاء أفضل نسبياً: تراجع مؤشر TAIEX بنسبة 1.73% في المدة نفسها، لكنه هبط 3.41% في 15 أكتوبر بعد أن جاءت قراءة التضخم الأمريكي لشهر سبتمبر عند 3.7% أعلى من توقعات 3.6%.

يربط لي هذا البيع الإقليمي مباشرة بالأصول الرقمية. “تُحتفظ بالعملات المشفرة على نطاق واسع في الولايات المتحدة وكوريا وتايوان. لذا فمن الطبيعي أن يؤدي خفض المستثمرين في تلك المناطق لمخاطرهم إلى ضغوط تسرّب نحو أسواق العملات المشفرة”، قال لي في إفصاح علاقات المستثمرين للشركة. وتظهر سجلات إيداع الأوراق المالية الكورية دخول 1.4 مليار دولار من الأموال الكورية في أسهم BitMine خلال عام 2025، وهي حصة كبيرة تكفي لمنح الحاملين الكوريين وزناً بحجم الحيتان في أسهم الخزينة. وبهذه الرواية، لا يعد خفض المخاطر حدثاً خاصاً بالعملات المشفرة إطلاقاً، بل حساب محافظ يُفرض على مستثمرين تحتفظ محافظ أسهمهم ومحافظ أصولهم الرقمية في الحسابات نفسها.

شركة Solus تشير إلى كلفة الاقتراض

تحركت أسعار الأصول الرقمية أقل بكثير من أسهم سيول. تداول البيتكوين (BTC) عند 81,385 دولار بانخفاض 1.21% خلال 24 ساعة، وتغيرت الإيثيريوم (ETH) عند 2,387.07 دولار بانخفاض 1.47% وقت كتابة هذا التقرير. وتتسع الفجوة على المدى الأبعد: تتراجع الإيثيريوم نحو 52% تحت ذروتها التاريخية عند 4,946.05 دولار المسجلة يوم الأحد 24 أغسطس 2025، بينما يقبع البيتكوين نحو 35% تحت قمته عند 126,080 دولار المسجلة الاثنين 6 أكتوبر 2025.

تحتفظ BitMine بالإيثيريوم كأصل خزينة لها، لذا يستند نداء الشراء لدى لي جزئياً إلى الأصل المتأخر بين العملين. وقد بلغت حيازات الشركة 6.04 مليون رمز من الإيثيريوم في أحدث إفصاح، مع إجمالي عملات مشفرة ونقد وأوراق مالية قابلة للتسويق بقيمة 15.1 مليار دولار. ويتوقع مع ذلك إعداداً مواتياً للمشترين، مشيراً إلى أن الانخفاضات السابقة التي صمدت فيها الأساسيات كانت تميل عادة إلى مداخل مربحة لرأس المال الصبور، وهي رؤية أقرب إلى فلسفة HODL طويلة الأمد منها إلى صفقة تناوب قصيرة. ترتكز حجته على دور العملات المشفرة في إعادة بناء بنية التسوية للمالية العالمية، وعلى الذكاء الاصطناعي الوكيل، وهو نمط تنفّذ فيه البرمجيات المستقلة المهام دون توجيه بشري.

وقد اختبرت الأسواق الآسيوية هذه الحجة في أغسطس 2024. ففي 5 أغسطس هبط الكوسبي 8.77% وكسر البيتكوين حاجز 50,000 دولار لأول مرة منذ فبراير. وفي اليوم التالي صعد الكوسبي 3.3%، وتجاوز البيتكوين مؤقتاً مستوى 56,000 دولار بينما استعادت الإيثيريوم مستوى 2,500 دولار. وسرعة هذا الارتداد تتناسب مع النمط الذي يصفه لي.

العائق الحقيقي هو التمويل. ويشير دان غرينهاوس من صندوق Solus Alternative Asset Management بدلاً من ذلك إلى ارتفاع كلفة الاقتراض، وهو ضغط لا تعوّضه الأساسيات المتينة مهما صمدت. وتتضمن قائمة المحفزات التي يذكرها لي بنفسه ارتفاع عوائد السندات، وآلية العمل تسير في الاتجاهين: تتوقف الخطوة القادمة للإيثيريوم على تباطؤ البيع القسري في سيول، بينما تحتاج فرصة الشراء التي يروج لها لي إلى تراجع أسعار الفائدة الأمريكية إلى جانب صمود الأساسيات. وبعبارة أخرى، يملك تفكيك المراكز في سيول مساحة أطول للمضي مقارنة بصدمة الجلسة الواحدة في أغسطس 2024.

أسعار الفائدة هي القيد الحقيقي

قراءتنا: التسرب نحو البيتكوين مدفوع بالأسهم، وليس ناشئاً من داخل سوق العملات المشفرة نفسها. خسارة الكوسبي 17% شهرياً مقابل تحرك يومي بنسبة 1.21% في البيتكوين تعني أن الارتباط يمر عبر المحافظ الإقليمية، لا عبر أي انكسار داخل الائتمان الرقمي. وهذا يدعم قراءة لي ويضيّق نداء الشراء إلى شرط واحد: أسعار الفائدة. فموجة خفض المخاطر أقل اقتراباً من FUD خاص بالعملات المشفرة منها إلى بيع أسهم ميكانيكي، ولذا فإن المؤشرات التي ينبغي مراقبتها هي تباطؤ التصفيات القسرية في سيول وانعطاف العوائد الأمريكية نحو الانخفاض. وقد غطينا سابقاً استعادة البيتكوين (BTC) مستوى 82,000 دولار ببيع محدود من الحاملين على المدى الطويل، ويتابع مكتب التحليل الفني للبيتكوين لدينا الآن ما إذا كانت منطقة 81,000 دولار تصمد بينما تخفّف سيول مراكزها المدرعة.