سهم Coinbase (COIN) هبط 56% عن قممه في سوق هابٍ خفي يرصده Kobeissi Letter

عشرون سهمًا تقنيًا تحت قممها التاريخية

دخلت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية فيما يصفه حساب الأبحاث Kobeissi Letter بسوق هابٍ خفي: تراجع عميق بما يكفي لتغيير صور السوق، لكنه محجوب بمؤشر رئيسي يتداول قرب مستوياته القياسية. في منشور نشر منتصف أكتوبر، أحصى الحاسب عشرين سهمًا من قطاع التكنولوجيا تتداول داخل نطاق السوق الهابطة، في مقدمتها AppLovin بهبوط بلغ 65% عن قمتها. ويحتل سهم Coinbase Global (COIN) المركز الثالث على تلك القائمة بهبوط 56%، بينما يتداول سهم Circle Internet Group (CRCL) دون أعلى سعر تاريخي له بنسبة 44%، وسهم Robinhood (HOOD) بنسبة 40%. وفي المقابل، أمضى مؤشر S&P 500 شهر أكتوبر قريبًا من مستوياته القياسية.

يفسَّر هذه الفجوة بالتركز الشديد داخل المؤشر. فمنذ يوم الاثنين 30 مارس، ساهمت عشرة أسهم وحدها بنسبة 70% من مكاسب مؤشر S&P 500، وزودت Nvidia وحدها المؤشر بنسبة 13% من صعوده. وتحتل Micron وAlphabet أيضًا موقعًا بين أبرز المساهمين رغم أنهما تتداولان دون قمتيهما بنسبتين 24% و28%، أي أن الضرر يقع داخل المؤشر وخارجه في آن واحد. وحاملو أسهم العملات الرقمية يتحملون أفدح تلك الخسائر الخفية، وهو مشهد يبعد كثيرًا عن المشاركة الواسعة التي تصاحب عادةً السوق الصاعدة.

وتحركت توقعات أسعار الفائدة أسفل هذا التداول. فقد أظهرت بيانات التسعير لمنتصف أكتوبر لدى Kobeissi رفعًا إضافيًا لأسعار الفائدة ثلاث مرات سجّلته أسواق المال على الاحتياطي الفيدرالي بحلول يونيو 2027، في انقلاب عن مطلع عام 2026 حين كانت الأسواق تتوقع ثلاثة تخفيضات. وقارن الاقتصادي Peter Schiff اتساع السوق الضيق في الشهر الماضي بحلقتي 1973 وبين 1999 و2000، من فترات قال إنها سبقت انخفاضات جاءت بنسبة 50% على المؤشر. أما Kobeissi نفسه فيتوقع العكس تمامًا، أي صعودًا حادًا إذا تخففت ضغوط الطاقة وأسعار الفائدة، غير أن هذا التوقع يظل مشروطًا باتساع المشاركة خارج الأسهم العشرة التي تحمل المؤشر حاليًا. والأصل الرقمي الذي تقوم عليه تلك الأسهم يعاني الضغط نفسه: فقد انزلق سعر البيتكوين (BTC) مرارًا إلى ما دون 80,000 دولار، ولم تفعل عملية إعادة شراء لسندات الخزانة الأمريكية، استنفدت سقفها البالغ 6 مليارات دولار يوم الثلاثاء، شيئًا لرفعه.

@KobeissiLetter · منشور على X

بيانات التسعير لمنتصف أكتوبر.

عرض على X

إيرادات قياسية واختبار أصعب أمام Coinbase

يبيّن ملحق نتائج الربع الثالث الذي قدمته Robinhood إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إيرادات قياسية بلغت 1.4 مليار دولار، ومع ذلك انخفضت الأرباح المخففة للسهم الواحد بنسبة 16% على أساس سنوي، وهي معادلة تعكس نمط القطاع: نشاط مرتفع لا يترجم إلى ربح مماثل. والأسماء الثلاثة الواردة على قائمة Kobeissi هي بوابات التجزئة إلى الأصول الرقمية: منصة تداول للعملات المشفرة مدرجة في البورصة، ومُصدر عملة مستقرة يتغذى دخله من أسعار الفائدة، ووسيط تتغذى أحجام تداوله للعملات المشفرة من التدفق نفسه القادم من مستثمري التجزئة. وكل شركة منها تستفيد من هذا المجمع من زاوية مختلفة، ولهذا يظهر التراجع الواحد في رسومه البيانية الثلاثة معًا.

وتكون مخاطر Circle الأكثر مباشرة، لأن الشركة تُصدر USD Coin (USDC) وتحصل على معظم إيراداتها من الفوائد على الاحتياطيات، ما يجعل كل ربع سنوي مرهونًا بموقع أسعار الفائدة. وهذه الآلية ذاتها تجذب في الاتجاهين مع إعادة التسعير الموصوفة أعلاه: ارتفاع كلفة النقد يرفع دخل الاحتياطيات حتى وهو يثقل الأصول عالية المخاطر. وتراجع سهم CRCL نحو 11% خلال تداول اليوم في سبتمبر بعد تعثر تصويت مجلس الشيوخ على قانون CLARITY، ما جمّد مشروع تنظيم هيكل سوق العملات المشفرة. وتنشر Coinbase نتائجها للربع الثالث بعد إغلاق السوق يوم الخميس 2026-10-29. وتشير التوقعات القريبة من 1.2 مليار دولار من الإيرادات إلى هبوط بنسبة 36% على أساس سنوي، ويرجح الإجماع المُجمّع للنتائج تسجيل خسارة. ويأتي هذا المشهد بعد ربع ثانٍ ضعيف: فقد تراجعت إيرادات معاملات العملاء بنسبة 20% على أساس سنوي إلى 452 مليون دولار، وهبط حجم التداول الفوري بنسبة 25% مقارنة بالربع الأول. وعجز البيتكوين عن تثبيت مستوى 80,000 دولار أزاح محفزًا كان يمكن أن ينقذ بند التداول في هذا الربع. ولمن يوازن بين البقاء في السهم أو الخروج قبل النتائج، يتناول دليلنا لبناء محفظة عملات مشفرة لسوق الهبوط أسس التمركز.

يحل نتيجة الخميس على سهم يملك هامش حماية ضئيلًا: تُظهر بيانات COINOTAG أن COIN يتداول عند 157.07 دولار، بانخفاض 2.0% خلال 24 ساعة، وقرب قاع نطاقه الممتد من 156.50 إلى 162.81 دولار، مع مؤشر القوة النسبية اليومي عند 34.4 وإشارة MACD هابطة في اتجاه تنازلي. أقرب مستوى إلى الأسفل هو دعم 156.72 دولار، تمنحه درجاتنا المركبة تقييم 100/100، ويفصل عن آخر سعر أقل من 0.40 دولار، بينما يقف السقف الأول عند مقاومة 166.74 دولار، وهي أيضًا بتقييم 100/100. ويعيش CRCL الصورة نفسها، إذ يتداول عند 79.16 دولار بعد خسارة يومية بلغت 2.9% مع قراءات زخم هابطة. الكسر تحت أرضية 156.72 دولار سيمدد الاتجاه التنازلي، بينما سيكون اختراق 166.74 دولار أول مؤشر على أن السوق الهابطة الخفية في أسهم العملات الرقمية بدأت تتراجع.