Citrini Research تفضّل 15 عملة رقمية على مراهنات البيتكوين (BTC) في تقرير تمويل الذكاء الاصطناعي

79 صفحة عن تمويل وكلاء الذكاء الاصطناعي

صدر في 8 أكتوبر تقرير بحثي يمتد على 79 صفحة يجادل بأن تمويل وكلاء الذكاء الاصطناعي، لا سعر البيتكوين نفسه، هو ما سيحدد أي الاستثمارات في الأصول الرقمية تحقق عائداً فعلياً، ويحدد الفائزين بالاسم: الشركات والمشاريع التي تجمع الرسوم من ترميز الأصول الحقيقية (RWA) ومن المعاملات المالية على السلسلة. ويبني التقرير الصادر عن Citrini Research على هذا الأساس سلبتين: سلة أسهم تضم 8 شركات مدرجة وصندوق ETF واحداً، وسلة رموز تضم 15 عملة، وهي مجموعة يصفها بيت الأبحاث بأنها الفرصة الأوسع والأكثر واعداً بمجرد انتقال الأصول التقليدية إلى البلوكتشين. وفي صياغته، لا تلتقط المراهنة الصرفة على البيتكوين أي حصة من تدفق الرسوم هذا، مهما بلغ ارتفاع الأصل ذاته. أما محفظة الأسهم فتغطي كل طبقة من طبقات البنية التحتية للترميز والتداول على السلسلة: تحتفظ Securitize (SECZ) بالصلة القانونية بين رموز البلوكتشين والأوراق المالية الأساسية التي تمثلها، ويسعى Exchange Coinbase (COIN)، مزوّد بنية البلوكتشين التداولية، إلى موافقة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) على عقود دائمة على أسهم أمريكية. وقد سبقت Robinhood (HOOD) الجميع في رموز الأسهم، إذ فتحت الأسهم المرمّزة للتوزيع عبر سلاسل وتطبيقات متعددة، وتستفيد Circle (CRCL)، المُصدِر للعملة المستقرة USDC، من نمو الطلب عليها في التسويات والمدفوعات على السلسلة. وتتخصص Figure Technology Solutions (FIGR) في الإقراض المرمّز عبر البلوكتشين، وتتوسع SoFi في مدفوعات العملات المستقرة، وتستحوذ منصة Bullish (BLSH) الموجهة للمؤسسات على وكيل تسجيل الأسهم Equiniti، فيما يكمل BlackRock (BLK) القائمة مديراً للأصول يقود إدخال الأصول المالية إلى السلسلة. وللتعرف على Hyperliquid، اختار Citrini صندوق Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) بدل شراء الرمز مباشرة، ليبقى تحفظ الأسهم خالياً من الحيازات المباشرة للرموز.

15 عملة تتقدم على الأسهم

تحظى سلة الرموز بتأييد أقوى. يستدل Citrini على ذلك بأن الأصول التقليدية، حين تنتقل إلى السلسلة، تسحب معها المشتقات، فالرموز المتمركزة على مسار المعاملات تلتقط حصة من النمو تفوق ما تستطيع الأسهم المدرجة التقاطه. تستند القائمة إلى 11 بروتوكولاً أساسياً: يجمع Aerodrome (AERO)، المنصة اللامركزية الرائدة على شبكة Base، الرسوم مباشرة كلما تبادل المرمّزات الأيدي على السلسلة، ويدير Maple (SYRUP) الائتمان على السلسلة للمقترضين من المؤسسات، بينما يقسّم Pendle دخل المستقبل لأصول المنتجة للعائد إلى رموز قابلة للتداول منفصلة، ويرمّز Ondo Finance (ONDO) أذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والأسهم مع توسعه في العقود الدائمة على السلسلة. ويوفر Aave البنية الأساسية للإقراض والاقتراض، وتشغّل Uniswap (UNI) السوق اللامركزية الرائدة لتبادل الأصول المرمّزة، وتُصدر Ethena (ENA) الدولار الاصطناعي USDe مع تقدّمها في المدخرات والبطاقات والمدفوعات. وتدخل Solana (SOL) بوصفها السلسلة الرئيسية الرائدة لإدخال الأصول مع نمو التمويل الآلي، وتقابلها ether.fi (ETHFI) بتوفير السيولة والخدمات المالية. وينقل Chainlink (LINK) أسعار الأصول خارج السلسلة وبيانات السوق إلى العقود الذكية عبر شبكته التنبؤية، ويتولى LayerZero (ZRO) المراسلة بين السلاسل وحركة الأصول المرمّزة بين البلوكتشينات. وتكتمل سلة العملات البديلة بمجموعة مشتقات: يتداول Derive (DRV) الخيارات اللامركزية ويُعد مستفيداً مباشراً من ارتفاع أحجام المشتقات على السلسلة الناتج عن الأسهم المرمّزة، وتشغّل Hyperliquid (HYPE) عقوداً دائمة على النفط والسلع والمؤشرات والأسهم على مدار الساعة طوال الأسبوع، وينسب التقرير إليها أنها السوق الوحيدة التي استمر اكتشاف سعر النفط فيها عبر عطلة نهاية أسبوع أثناء التوتر مع إيران، دليل عملي على سوق دائمة التشغيل لا تستطيع البورصات التقليدية توفير طاقم يعمل فيها. ويُذكر Lighter (LIT) وVariational (VAR) كمتحدّثين ناشئين يُتوقع لهما الاستيلاء على حصة إلى جانب Hyperliquid مع اتساع سوق العقود الدائمة.

اقتناص الرسوم بدل المراهنة على السعر

لا يظهر البيتكوين في هذا التقرير إلا كمسطرة قياس. فكل فائز مذكور فيه يكسب رسوماً عند الإصدار أو التسوية أو الإقراض أو التحقق، ولا يندرج ضمن الـ15 رمزاً أي رمز Bitcoin (BTC)، غياب يلفت النظر نظراً لحجم بنية Bitcoin DeFi الحاملة للرسوم والموجودة اليوم. قراءتنا أن هذه أطروحة تناوب، من امتلاك الأصل إلى امتلاك بوابات الرسوم المحيطة به، وأن التدفقات هي التي ستحسم النقاش لا الحجج. ويتجه رأس المال حالياً في هذا الاتجاه: يرجّح توقّع JPMorgan لتدفقات العملات الرقمية في 2026 دخول 50 مليار دولار إلى فئة الأصول هذه، ويمكن الاطلاع على التفاصيل في توقعات التدفقات لـ2026. وللسردية منتقدوها أيضاً، وفي مقدمتهم مهندس الأمن Jameson Lopp الذي نفته من تهديدات الذكاء الاصطناعي للبيتكوين بعد أشهر من المواجهة مع مهاجمين مدفوعين بالذكاء الاصطناعي. أصبحت حزمة المراقبة الآن ملموسة: SECZ وCOIN وHOOD وCRCL وFIGR وSOFI وBLSH وBLK إلى جانب BHYP على جانب الأسهم، ومعها AERO وONDO وLINK وHYPE في مقدمة جانب الرموز، ويمكن لمتعامل المكاتب الموازنة بين هذه الاختيارات وإشارات التحليل الفني للبيتكوين الحالية.