CFTC ترفع قواعد سوق البيتكوين (BTC) إلى البيت الأبيض بعد فشل تصويت CLARITY بنتيجة 49-50

مسودة CFTC تصل إلى مكتب OIRA

بدأت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) رسميًا بناء إطار تنظيمي للأصول الرقمية دون انتظار الكونغرس، إذ رفعت مسودة لائحة بشأن معاملات وأسواق الأصول الرقمية إلى البيت الأبيض للمراجعة يوم 17 سبتمبر. جاء التسجيل تحت عنوانين هما “تنظيم معاملات الأصول الرقمية” و”تنظيم أسواق الأصول الرقمية”، وأصبحت المسودة الآن بين يدي مكتب شؤون المعلومات والتنظيم (OIRA)، وهو المكتب الرئاسي الذي يدقق القواعد الفيدرالية قبل إعلانها للجمهور. وتحمل الوثيقة تصنيف “ما قبل القاعدة”، وهو أقدم مراحل صناعة القواعد التنظيمية في الولايات المتحدة: لم يُنشر أي نص بعد، لذا يبقى من غير المعروف أي الأصول والمنصات والوسطاء ستغطيها. والتوقيت ذو دلالة واضحة، فقد وصل الإيداع بعد يومين فقط من فشل مجلس الشيوخ في المضي قدمًا بقانون CLARITY، وهو مشروع القانون الخاص بهيكل السوق الذي سقط بـ49 صوتًا مقابل 50.

ما الذي قد تغطيه المسودة

يسجّل السجل الرسمي الإيداع بالرمز RIN 3038-AF80 ويُدرجه ضمن المراجعة المعلقة لدى OIRA، وهي مرحلة تسبق أي اقتراح رسمي. ويمكن قراءة الشكل المرجّح للمسودة من تصريحات رئيس اللجنة مايكل سيليغ في 20 أغسطس أمام لجنة الابتكار الاستشارية التابعة للوكالة: تدوين رؤية اللجنة لهيكل سوق العملات الرقمية، والسماح بتصنيف المسجلين الحاليين — إلى جانب بعض المنصات غير المسجلة حاليًا — كـ“أسواق أصول رقمية”، وهي فئة خاصة من أسواق العقود المعيّنة يمكن أن يعمل فيها التداول بالرافعة المالية والهامش على الأصول الرقمية تحت إشراف مباشر من CFTC. ومن المتوقع أيضًا أن تعالج المسودة متى تؤهل معاملات السلع للأفراد للاستفادة من إعفاء “التسليم الفعلي” الذي يسمح بالتسوية خارج المنصات المسجلة، وهو سؤال يحدد كيف تبني المنصات الموجهة للأفراد عروضها فيما بين منصات العملات البديلة والتداول.

الرؤساء يعلنون المواصلة

تأكد الرؤساء أن وكالتيهما لن تتوقفا. ففي اليوم التالي للتصويت، كتب سيليغ على منصة X أن CFTC “مركزّة تمامًا وجاهزة لإصدار قواعدها لحدود التمويل الجديدة”، بينما قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز إن الجهة المنظمة للأوراق المالية ستتقدم “بالتشريع أو بدونه”. وتصرفت كل وكالة في اليوم التالي: CFTC بتخفيفها الخاص بالبرمجيات، وSEC بإعفاءاتها للأسهم الرمزية. وأضاف المدير التنفيذي لـCoinbase بريان أرمسترونغ أن الجهات التنظيمية تمتلك بالفعل “الأدوات التي تحتاجها لوضع قواعد واضحة بموجب سلطاتها القائمة”، وتوقع أن تبدأ العمل “بجدية تامة”. وبعبافته، “الوضوح قادم إلى قطاع العملات الرقمية على أي حال” — وهي رؤية يترجم إيداع البيت الأبيض الآن إلى واقع ملموس.

تخفيف لبرمجيات المحافظ

اقترنت CFTC الإيداع بتخفيف فوري. فرسالة عدم إجراء نُشرت يوم الجمعة، ومفصّلة في البيان الصحفي الرسمي للوكالة، تتيح لمقدمي البرمجيات السلبية — بمن فيهم تطبيقات محفظة العملات الرقمية — ربط المستخدمين بأسواق المشتقات المنظمة دون التسجيل كوسطاء تعريف. ويمكن للمقدمين تسويق عقود محددة وتحصيل رسوم قائمة على المعاملات، لكنهم لا يجوز أن يحتفظوا بأصول العملاء، أو يولّدوا إشارات شراء وبيع من النوع الذي تنتجه روبوتات التداول الذكية، أو يتحكموا في كيفية توجيه الأوامر وتنفيذها. ويحمل التخفيف شروطًا: إفصاحات عن المخاطر، وحفظ للسجلات، والتزام بقواعد التسويق. ويبقى ساريًا حتى تعتمد CFTC قواعد أو إرشادات بشأن متطلبات التسجيل لمطوّري البرمجيات.

SEC تفتح ممرًا للأسهم الرمزية

تحركت SEC على الجبهة نفسها. ففي يوم الخميس، أصدرت “إعفاء ابتكار” يمنح المنصات المؤهلة مسارًا مشروطًا لمدة خمس سنوات لعرض التداول على السلسلة لبعض الأسهم الأمريكية الرمزية دون التسجيل كبورصات أوراق مالية وطنية — نقلًا للأسهم الرمزية إلى سكك البلوكتشين التي ظلّت حتى الآن حكرًا في الأساس على تجارب التمويل اللامركزي وDeFi البيتكوين. والخطوة تكمل إيداع CFTC بدل أن تنافسه: الأول يبني إطارًا للمشتقات، والثاني يفتح ممرًا للأسهم. وقال الرئيس التنفيذي لمركز Hyperliquid للسياسات جيك شيرفينسكي، وفقًا لسجل OIRA، إن CFTC “تتحرك بسرعة” ويبدو أنها أرسلت مقترح قاعدة إلى المراجعة بين الوكالات — وهو تقدير يتسق مع تاريخ استلام الإيداع في 17 سبتمبر. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

ما قبل القاعدة، لا سياسة — بعد

من منظور مكتب COINOTAG، يُفهم مسودّة ما قبل القاعدة على أنها إجراءات عملية لا سياسة نهائية. فمسودة ما قبل القاعدة مشروع في طور التكوين: بعد أن تنهي OIRA مراجعتها، تعود المسودة إلى اللجنة للتصويت على إصدار قاعدة مقترحة، تُفتح بعدها فترة التعليقات العامة، ويلزم تصويت إضافي قبل دخول أي شيء حيز النفاذ. لا شيء يُلزم المنصات أو المتداولين اليوم، وقد رفضت CFTC التعليق على محتوى الوثيقة. ومع ذلك، مع تعثر قانون CLARITY ومعلًا سابقًا لوزير الخزانة سكوت بيسنت بأن صناعة القواعد على مستوى الوكالات هي الخيار البديل، فإن هذا الإيداع هو أقرب ما تملكه أسواق العملات الرقمية الأمريكية إلى جدول زمني تنظيمي — وبيتكوين (BTC) وكل أصل آخر ينتظر الآن قواعد ستُكتب في واشنطن، لا في الكابيتول هيل.