مدير الاستثمارات في Bitwise مات هوغان يضع Chainlink ضمن "جبل راشمور" لأربعة أصول رقمية

جبل راشمور لل/assets الرقمية

اختار المدير الاستثماري الرئيسي في Bitwise، مات هوغان، شبكة Chainlink (LINK) ضمن أربعة أصول يرى أنها ستقود سوق الأصول الرقمية، إلى جانب Bitcoin (BTC) وEthereum (ETH) وSolana (SOL). طرح هوغان قائمته في حوار مع بودكاست New Era Finance نُشر الاثنين 12 أكتوبر، ووصف الأصول الأربعة بأنها جبل راشمور للقطاع. لكن ترتيب القائمة لا يقل أهمية عن أسمائها: صنّف هوغان البيتكوين كأصل للاحتفاظ بالقيمة، واعتبر Ethereum وSolana الشبكتين اللتين تُبنى عليهما الخدمات المالية الرقمية. أما Chainlink فوضعها في خانة مستقلة تمامًا: بنية تحتية تصل بين سلاسل البلوكتشين البلوكتشين والبيانات المالية الخارجية، وهو دور لا تؤديه أي شبكة تسوية. فالشبكة لا تتنافس مع Ethereum أو Solana على المستخدمين أو التطبيقات، بل تبيع خدمات التحقق والربط لكل من يبني عليها. هذا الدور تحديدًا هو ما منح مزوّد أوراكل البلوكتشين مقعده بين الاختيارات الثلاثة من العملة البديلة. ومع انتقال أدوات مالية تقليدية مثل الأسهم والسندات إلى السلسلة، يتوقع هوغان نمو الطلب على التقنيات التي تتحقق من بيانات الأسعار الخارجية وتربط بين السلاسل المنفصلة، لأن الأصل المرّكن لا يساوي أكثر من البيانات والاتصال اللذين يقفان خلفه. ونطاق هذه الخدمة واسع أصلًا: فوفقًا لبيانات Bitwise، تستخدم خدمات Chainlink (LINK) أكثر من 70 مؤسسة مالية كبرى حول العالم، وتعمل داخل منظومة التمويل اللامركزي، ما يمنح الشبكة عملاء على الجانبين من خط تقسيم سلسلة الكتل. الرقم يمنح تصنيف هوغان مرساة عملية: التأييد لا يستند إلى زخم تداول، بل إلى عقود قائمة أصلًا مع بنوك ومديري أصول. يجري منطق هوغان عبر سؤال واحد لكل اختيار: ما الدور الذي يؤديه الأصل في نظام مالي يهاجر نحو السلسلة؟ على هذا المقياس يخزّن البيتكوين القيمة، وتشغّل Ethereum وSolana التطبيقات المالية، وتوفر Chainlink طبقة البيانات التي تتيح للجميع العمل، وهو ما يكسب الشبكة مكانًا إلى جانب سلاسل تفوقها في الحجم أضعافًا.

أسهم مرّكنة بارتفاع 65.5%

أبحاث Bitwise نفسها تقدّم رقم النمو الذي يقوم عليه هذا الاستدلال. فقد وجد تقرير أصدرته الشركة الخميس 8 أكتوبر أن سوق الأسهم المرّكنة توسّع بنسبة 65.5% خلال الربع الثالث، ليصل إلى نحو 3.2 مليار دولار. وهذه القاعدة صغيرة بمعايير التمويل التقليدي، وهنا بالضبط تكمن النقطة: فالرقم يقيس سوقًا في أرباعه الأولى، ينمو بمعدل تراكمي لا تقاربه إصدارات الأسهم التقليدية. يقرأ هوغان هذا التوسع كطلب على ما تبيعه Chainlink (LINK) تحديدًا، لأن كل سهم مرّكن يحتاج إلى تسعير موثّق وتسوية تمتد عبر السلاسل. غير أنه لا يتعامل مع الاختيارات الأربعة على أنها نهائية. فالمدير الاستثماري سمّى Hyperliquid (HYPE)، القوة الصاعدة في تداول المشتقات اللامركزية، وZcash (ZEC) المرتكزة على الخصوصية، كمنافسين على القائمة. حسب وصفه، تعمل Hyperliquid على إثبات أن اسمها يستحق النقش على جبل راشمور الخاص بالسوق، بينما تجادل Zcash بأن الخصوصية هي من ينبغي أن يحتل ذلك المكان. بعبارة أخرى: مجال العملات البديلة يبقى مفتوحًا حتى لو بدت القائمة مستقرة. والذكاء الاصطناعي يشكّل جبهة ثانية في رؤيته. ففي مذكرة استثمارية نشرها الأربعاء 7 أكتوبر، استشهد هوغان ببروتوكول NEAR كمثال على اندماج وكلاء الذكاء الاصطناعي مع تقنية البلوكتشين، مشيرًا إلى خدمة NEAR Intens للربط بين السلاسل، التي تجاوز حجم معاملاتها التراكمي 30 مليار دولار. أما تحذيره المحوري فيخص التقاط القيمة لا التقنية: فالنمو في استخدام الشبكة لا يترجم تلقائيًا إلى ارتفاع سعر العملة. ويبقى العامل الفاصل بين الفائزين مستقبلًا هو مدى فعالية عودة إيرادات المشروع إلى حاملي العملة، وهو السؤال الذي تجيب عنه توكنوميكس. ويتوقع هوغان أن تُقيّم الأصول الرقمية غير البيتكوين على أساس أرباحها كما تُقيّم الأسهم والسندات، وهو معيار يحل محل التقييمات المدفوعة بالسردية، ويسري سواء كان الأصل يسوّي المدفوعات أو يغذي البيانات أو يتحقق من المعاملات الخاصة.

الإيرادات لا الاستخدام تحسم التقييم

تبقى الأسهم المرّكنة عند نحو 3.2 مليار دولار قاعدة صغيرة، ولذلك يحمل معدل النمو الربعي البالغ 65.5% وزنًا أكبر من المستوى نفسه؛ فأطروحة LINK تعتمد على تراكم هذه القاعدة عبر الأرباع، لا على قراءة منفردة. وتتجه تغطيتنا الحديثة في الاتجاه ذاته الذي يرسمه هذا التصديق: فقد كشفت الشبكة عن منصة Fulcrum للضمانات المؤسسية مستندة إلى خسائر سنوية بقيمة 346 مليون دولار ناتجة عن ضمانات معطلة، كما تمدّ محققات CCIP 2.0 القائمة على المُصدر قاعدة تضم 16 عقدة تحقق نحو مصدري الأصول. وما لا تحدده المصادر هنا هو مسار العودة: كم من التدفق المؤسسي الذي تكسبه Chainlink يعود فعلًا إلى حاملي LINK بمجرد أن تحسم توكنوميكس قيمة العملة. هذه الفجوة تفسر لماذا تتسع توقعات النتائج إلى هذا الحد، بين سيناريو Chainlink عند 300 دولار بحلول 2027 الذي تناولناه، وسوق يقاس ببضعة مليارات من الدولارات هو الذي يُفترض أن يقود ذلك.