BitMEX تسحب XBTUSD بعد 12 عامًا من أول عقد دائم لبيتكوين (BTC)

عقد واحد، اثنا عشر عامًا، بلا تاريخ استحقاق

أنهت منصة BitMEX رسميًا عقد XBTUSD بتسويقه وسحبه من الإدراج، وهو العقد الذي وفّر للمتداولين أول سوق مُرفَع للذيل لعملة بيتكوين (BTC) دون تاريخ استحقاق، فيما تُغلق المنصة أبوابها بالكامل يوم 23 سبتمبر. انطلق XBTUSD في 13 مايو 2016 واستمر لأكثر من عشر سنوات — عمر استثنائي لأي منتج مشتق في هذا القطاع، خاصة منتج كسر كل أعراف العقود الآجلة التقليدية. فالعقود الآجلة الاعتيادية تنتهي في تواريخ ثابتة، ما يُجبر المتداولين على تجديد مراكزهم دوريًا ويشتت السيولة عبر تقويم من العقود المتتالية. أما XBTUSD فأزال هذا الاحتكاك بالكامل: سوق واحد متواصل، دفتر أوامر واحد، وسيولة مركّزة بدل أن تكون مجزّأة. هذا القرار التصميمي وحده هو ما يجعل سحب الإدراج يُقرأ كحدث بنيوي في السوق، لا كإجراء روتيني لتنظيف الأصول. ولم تكتفِ المنصة بذلك، بل صمّمت أيضًا آلية التمويل (Funding) التي ما زالت تحدد طبيعة العقود الدائمة حتى اليوم، وهي تحافظ على ملازمة سعر العقد للسعر الفوري: فحين يتزاحم المتداولون على جهة واحدة من السوق، يدفعون للجهة المقابلة، فيُسحب السعر إلى الخلف نحو السعر الفوري. ثم جاءت الرافعة المالية. فعند الإطلاق، كان المتداول قادرًا على التحكم في تعرض بقيمة 100 دولار من بيتكوين مقابل كل دولار يودعه، قبل أن يرتفع السقف إلى 250x في أبريل 2024 للحسابات التي فعّلت خاصية Leverage Booster. وفي 2016، اختصر هذا النموذج على المتداولين الأفراد تعقيدات تجديد العقود الآجلة ليقارب التداول الفوري مع هامش. وفي خيط الوداع الذي نشرته المنصة، تحيي المؤسسين المشاركين Arthur Hayes وBen Delo وSamuel Reed، الذين ظلوا يعودون إلى سؤال واحد: لماذا يُجبر سوق يتداول على مدار الساعة على عقود آجلة منتهية الصلاحية؟ — وهي فكرة تقول BitMEX إنها بدأت بخربشات على منديل ورقي في حانة في هونغ كونغ. وترسّخ الإعلان الرسمي للمنصة مكانة XBTUSD كأول عقد دائم (Perpetual Swap) في العالم، والتاريخ السوقي يؤكد ذلك: فكل منصة جاءت بعدها نسخت القالب نفسه بدل أن تستبدله.

بخربشات على منديل ورقي في حانة في هونغ كونغhttps://x.com/BitMEX/status/2100602929812291687?ref_src=twsrc%5Etfw

العقود الدائمة تتجاوز 75% من حجم تداول الكريبتو

تجاوز تأثير XBTUSD حدود BitMEX قبل سنوات من سحب إدراجه. فكلٌّ من Binance وBybit وOKX وHyperliquid يشغّل اليوم تنفيذه الخاص للعقود الدائمة، وتضع أرقام المنصة نفسها حصة العقود الدائمة عند أكثر من 75% من إجمالي حجم تداول الكريبتو — كما فصّلت في منشورها الختامي للبيانات — وهي حصة باتت تحدد طبيعة سوق بيتكوين الأوسع كله. والنموذج يتوسع أيضًا خارج المنصات الكريبتوية الأصلية. فقد قدّمت Kalshi ملفًا لدى الجهات التنظيمية الأمريكية في أغسطس لطرح عقود دائمة على مؤشرات الأسهم، وتبني الشركة الأم لمنصة Kraken خططًا لإتاحة عقود Hyperliquid الدائمة للمتداولين الأمريكيين عبر منصة خاضعة للتنظيم، دافعةً التصميم الخالي من الاستحقاق إلى الأسواق التقليدية التي اعتادت على غلاف مثل مجموعة صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية. واختتمت BitMEX بسجل لافت يُذكر كما نُطق: “12 عامًا. صفر أموال عملاء مفقودة. كل دورة صعود وهبوط عرفتها الكريبتو من قبل.” غير أن هذا الادعاء يغطي الأموال المفقودة بفعل اختراقات أمنية، ولا يشمل خسائر المتداولين من التداول أنفسهم — وهي مسألة تستحق أن تُشارة بدقة. فمنذ 12 سبتمبر، رفعت Celsius دعوى قضائية ضد خمسة كيانات تابعة لـBitMEX على خلفية 6,360 بيتكوين فُقدت عبر التصفيات القسرية أثناء انهيار مارس 2020، وهو مبلغ بمقياس الحيتان (Whale) يقع بوضوح خارج تعريف المنصة الخالي من الاختراقات. أما المتداولون الذين يزنون إلى أين ستتجه السيولة الدائمة بعد ذلك، فيمكنهم متابعة تغطيتنا المتجددة لأفضل منصات تداول العملات الرقمية، التي تتبنّى كيفية بناء كبرى المنصات للرافعة المالية وآلية التمويل اليوم. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

كما فصّلت في منشورها الختامي للبياناتhttps://x.com/BitMEX/status/2100602932295266334?s=20

هيكل يتفوق على صانعه في العمر

قراءتنا في COINOTAG: سحب الإدراج إجراء إداري، أما التحول البنيوي في السوق فليس كذلك. فالسجل الأولي — منشورات BitMEX ذاتها، من خيط منديل التأسيس إلى إشعار الإغلاق وتفصيل حصة الـ75% من الأحجام — يوثّق منتجًا صار السوق الافتراضي للتعرض المرفَع لعملة BTC، ثم أفلت من مخترعه بالكامل. والسؤال المفتوح هو ما إذا كان ملف Kalshi الأمريكي وطرح الشركة الأم لـKraken في بيئة منظمة سيعيدان إنتاج آلية التمويل كما هي أم يخففانها. XBTUSD رحل؛ أما السوق الذي اخترعه فما زال يتوسع.