إيرادات تعدين البيتكوين (BTC) تبلغ 1.215 مليار دولار، وهو الأعلى منذ 11 شهرًا

إيرادات تعدين أكتوبر تصل إلى 1.215 مليار دولار

أنهى عمال تعدين البيتكوين (BTC) شهر أكتوبر بإيرادات إجمالية بلغت 1.215 مليار دولار، وهو أكبر مجموع شهري منذ نوفمبر 2025. لكن هذا الرقم الشهري لا يقول شيئًا عن ربحية كل وحدة من القدرة الحاسوبية، وهناك تحديدًا كان صعبًا الشهر. سعر التجزئة، وهو المؤشر المعياري للإيراد اليومي المتوقع لكل وحدة من قدرة المعالجة، تراجع من 40.24 دولارًا لكل PH/s يوميًا في 1 أكتوبر إلى 33.18 دولارًا بحلول 1 نوفمبر، بانخفاض نسبته 17.54% على مدى 30 يومًا. ويعكس هذا التراجع الصدمة التي أعقبت اختراق منصة Binance بقيمة 6.3 مليار دولار، وهو حدث استنزف السيولة وقوضى ثقة المستثمرين في القطاع بأكمله، وساهم في دفع خصم Coinbase إلى أعلى مستوى سنوي. في المقابل، فقد سعر البيتكوين نفسه 7.3% خلال الشهر، وأمضى المشترون في السوق الفورية الأسابيع الأخيرة في مراقبة ما إذا كان الطلب سيصمد قرب المستويات التي ترصدها التحليلات الفنية للبيتكوين باعتبارها أقرب مستويات الدعم. وبالنسبة لمشغل يدفع تكاليف الكهرباء والعتاد بالدولار، فإن هذا الهبوط في سعر التجزئة يمثل خفضًا مباشرًا للدخل اليومي عند الكفاءة ذاتها. وعند وضعه في هذه الموازنة، يبدو الرقم الإجمالي القياسي وكأنه تناقض. فبيانات تعدين العملات الرقمية الشهرية المغطية لآخر اثني عشر شهرًا تضع أكتوبر أمام كل شهر منذ نوفمبر 2025، بينما تدهورت اقتصاديات كل وحدة من قدرة البيتكوين الحاسوبية بأكثر من السدس. والقراءتان صحيحتان للفترة نفسها لأن كل منهما يقيس شيئًا مختلفًا: فالإجمالي الشبكي محدد بجدول الإصدار وإيقاع إنتاج الكتل، بينما يعتمد الهامش الذي يحتفظ به أي مشغل منفرد على تكاليف لا يأخذ الجدول بها. وهذه الفجوة بين ما دفعته الشبكة وما ربحه كل عامل تعدين لكل وحدة عمل هي موضع الضغط الذي تقف عنده الصناعة اليوم، وهي الجزء من قصة أكتوبر الذي لا يكشفه الرقم الكبير.

الأشهر المرجعية تُبرز مدى استثناء هذا النتيجة. فقد أنتج نوفمبر 2025 إيرادات إجمالية قدرها 1.26 مليار دولار، وجاء ديسمبر 2025 قرب 1.20 مليار دولار، وبذلك يقف أكتوبر 2026 بين هذين الرقمين رغم تراجع السعر بنسبة 7.3% على مدى 31 يومًا داخل الشهر ذاته. أما الشبكة نفسها فبقيت شبه ثابتة. فقد استقرت القدرة الحاسوبية الإجمالية عند 1,082.24 EH/s، وسار متوسط إنتاج الكتل قرب 9 دقائق و52 ثانية، وهو قريب من إيقاع العشر دقائق الذي صُمم بروتوكول إثبات العمل لفرضه. وهذا الاستقرار بنيوي لا اعتباطي. فإخفاقات أمن المنصات، مهما بلغ حجمها، تهز المشاعر وتستنزف السيولة، لكنها لا تمس جدول إصدار البيتكوين المحدد مسبقًا: فمكافأة الكتلة تصل بالإيقاع ذاته سواء هدأت الأسواق أم اضطربت، وهي خاصية ظلت قائمة منذ آخر هافنغ للبيتكوين خفض المكافأة وفق جدوله الثابت. وليس الجدول وعدًا قطعه أي طرف؛ إنه شيفرة برمجية، ولا يمكن لأي انقطاع في منصة أو أي استغلال أمني أن يوقفه. أما اقتصاديات التعدين فتعمل بآلية تسوية دورية مختلفة. فعندما يهبط سعر التجزئة، تصبح المعدات غير الكفوءة غير مربحة أولًا وتنطفئ؛ ثم يؤدي غياب القدرة الحاسوبية إلى تعديل في الصعوبة يخفض تكاليف التشغيل لكل من بقى يشغّل؛ ويجمع المشغلون الناجون حينئذٍ حصة أكبر من مكافآت الكتلة اليومية. لم يظهر أي من هذه العناصر في رقم أكتوبر القياسي، ولم يُحتم بعدُ إلى أي منها. فقرب القدرة الحاسوبية من قممها الأخيرة يعني أن انضغاط الدخل لكل وحدة لم يفرض انسحابًا قابلًا للقياس للآلات من الشبكة، وأن مرحلة إعادة الضبط في الدورة لم تصل بعد. أما انتباه جهة الطلب فقد سار في مسار منفصل: دارت المناقشات خلال الفترة نفسها حول ما إذا كان مايكل سايلور قد لمّح إلى عملية شراء جديدة من Strategy بينما ثبات السعر قرب 78,000 دولار، وهي إشارة إلى أن كبار مشتري السوق الفورية، لا عمال التعدين، كانوا هم السؤال الهامشي أمام حركة السوق.

توزيع الإيرادات بين المكافأة والرسوم الذي يخفيه الرقم القياسي

قراءتنا أن أكتوبر كان رقمًا قياسيًا في الحجم، لا في الهوامش. فمع هبوط سعر التجزئة بنسبة 17.54%، سيلزم إجمالي نوفمبر إما موجة رسوم أو تعافٍ سعري حتى يضاهي أكتوبر، ولا تَعِد البيانات بأيٍّ من الأحد. والآلية التي ستخفف الضغط في نهاية المطاف، أي تعديل الصعوبة، تعمل بفارق زمني، فالإغاثة في التكاليف تصل فقط بعد استيعاب أسابيع الخسارة؛ والحجة الممتدة على المدى الأبعد للبقاء خلال هذه الفترة هي التي يطرحها المدير التنفيذي لشركة Canary Capital في رؤيته تضاعف البيتكوين خلال 3 سنوات. وتظل فجوة إفصاح مفتوحة: فالرقم الشهري القياسي لا يفصل بين المكافأة ورسوم المعاملات في الإيراد البالغ 1.215 مليار دولار. وهذا التوزيع هو الرقم الذي سيُظهر ما إذا كانت قوة أكتوبر جاءت من جدول الإصدار وحده أم من الطلب على الرسوم، وهو السؤال الذي يتركه الإفصاح بلا جواب.