بيتكوين (BTC) والأصول الخطرة تستعد لتصحيح أعمق في 2027 وسط تحذير استراتيجي

أخبار العملات الرقمية

لم تأتِ الإشارة الأقوى لبيتكوين (BTC) ومنظومة الأصول الخطرة الأوسع هذا الأسبوع من داخل سوق العملات الرقمية، بل من تحذير اقتصادي كلي: فقد نبّه تشانس فينوكين، مدير الاستثمار في Oxbow Advisors، إلى أن عام 2027 قد يحمل تصحيحًا أعمق بكثير في أسواق الأسهم. ويرى فينوكين أن الظروف الراهنة تظل داعمة للأصول الخطرة حتى نهاية العام الجاري، لكن المستثمرين سيبدأون في مقارنة معدلات النمو والتضخم في 2027 بقراءات 2026 المرتفعة، ما يجعل التباطؤ يبدو أكثر حدة. وأوضح أن تباطؤ النمو مقترنًا بتراجع الأسعار يشكّل خلفية غير مواتية للأصول شديدة المخاطرة وقد يجرّ الأسواق عمومًا إلى الأسفل. وبالنسبة لبيتكوين، وثيقة الارتباط بالأسهم والعملات البديلة المضاربية، فإن هذا الحذر ذو وزن ملموس.

يتموضع فريق فينوكين دفاعيًا بالفعل، مفضّلًا السندات قصيرة الأجل على الديون طويلة المدة. وتركّز Oxbow على سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات ذات الجودة الاستثمارية والسندات البلدية التي تستحق خلال نحو ثلاث سنوات أو أقل، بما يحفظ مرونة إعادة الاستثمار عند عوائد أعلى إذا عاود التضخم وأسعار الفائدة الصعود. وحين تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل عامين حاجز 4%، وسّعت الشركة مخصصاتها لتثبيت هذا المعدل لمحافظ عملائها. والمنطق أن دورة فائدة ممتدة تُبقي السندات الطويلة غير جذابة هيكليًا، فيما تمنح الآجال القصيرة قدرة على المناورة. وبالنسبة لمستثمري العملات الرقمية الذين يراقبون البنية الكلية ذاتها، فإن الخلاصة أن رأس المال يدور نحو الأمان بعيدًا عن مخاطر المدة، وهو رياح معاكسة لأكثر زوايا السوق مضاربة.

وفي المقابل جاءت رؤية أكثر إيجابية من نيك ماجيولي، المدير التشغيلي في Ritholtz Wealth Management ومؤلف كتاب «واصل الشراء فحسب». اعترف ماجيولي بأنه قلّل من تقدير وتيرة نمو الذكاء الاصطناعي، مستشهدًا بشركة Anthropic، مطوّرة Claude، كأوضح مثال: فقد صعُب عليه تصوّر شركة ذكاء اصطناعي ترفع إيراداتها المتكررة السنوية من نحو 3 مليار دولار إلى قرابة 45 مليار دولار في عام واحد، غير أن هذا المسار تحقق إلى حدٍّ كبير. وقد دفعه هذا الكشف من موقف هبوطي عائدًا نحو التفاؤل، لا لأن أسهم الذكاء الاصطناعي تبدو رخيصة، بل لأن افتراضات السوق للنمو المتسارع تجد ما يصدّقها في إيرادات حقيقية. وشدّد على أن تسارع Anthropic لا يجعل كل تقييمات الذكاء الاصطناعي معقولة.

وأطّر ماجيولي الجدل المحوري في سؤال: هل الذكاء الاصطناعي فقاعة أم تحوّل جذري حقيقي؟ وخلص إلى أنه قد يكون الأمرين معًا في آن واحد. وأقرّ بأنه تحوّط لفترة وجيزة مع صعود التقييمات، مقارنًا نسبة سعر Nvidia إلى مبيعاتها بوضع Microsoft خلال حمّى الدوت كوم عام 1999، ومستحضرًا أوجه شبه مع حمّى المضاربة في 2021، وهي مقارنات تخيّم أيضًا على كبرى الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي مثل Alphabet (GOOGL) وAdobe (ADBE). ومع ذلك تجاوز نمو إيرادات الشركات وأرباحها توقعاته. وسلّم بأن التدفقات الرأسمالية الكثيفة تنتج حتمًا إفراطًا في الاستثمار وتقييمات مبالغًا فيها وجيوبًا من الفقاعات؛ وفي الوقت نفسه يستطيع الذكاء الاصطناعي خفض وقت العمل وتكاليف الإنتاج. والمهمة الصعبة أمام المستثمرين، وأمام مخصّصي رأس المال في العملات الرقمية الساعين إلى قمة سعرية تاريخية، هي تقدير حجم النمو المستقبلي المُسعّر سلفًا.

وحتى في ذروة تشاؤمه، لم يتحوّل ماجيولي قط إلى النقد الكامل. فقد خفّض مساهماته الجديدة من احتمال 100% أسهم إلى نحو 80% أسهم و20% دخل ثابت، لكنه واصل الاستثمار وفق جدول منتظم. وأشار إلى أن أكبر خطأ يرتكبه المستثمرون هو تأطير الخيار كأنه بين الأسهم بالكامل أو النقد بالكامل: فالأول يخاطر بخسائر لا تُحتمل عند الانهيار، فيما يفقد الثاني قوته الشرائية باطّراد عبر الأسواق الصاعدة الطويلة والتضخم. ووصفته العلاجية توزيعٌ صامد أمام كلا الاحتمالين، بمواصلة شراء أصول متنوعة مدرّة للدخل بدل توقيت القمة. وهذا الإطار يعكس كيف يتعامل مستثمرو العملات الرقمية المنضبطون مع التقلب، عبر متوسط التكلفة الدولاري عبر الدورات بدل مطاردة القيعان بدقة.

ولعل أكثر النقاط مخالفةً للحدس أن انتظار الانهيار كثيرًا ما يعني الشراء بسعر أعلى. وضرب ماجيولي مثالًا بمستثمر بقي في النقد منذ 2017 توقعًا لهبوط: فحتى لو اشترى عند قاع جائحة مارس 2020 بالضبط، فقد يظل سعر دخوله يفوق شراءً بسيطًا في 2017، لأن الأسواق كثيرًا ما تصعد سنوات قبل أن تصحّح. والمقارنة الوجيهة، في رأيه، ليست مدى الهبوط من القمة إلى القاع، بل ما إذا كان سعر الدخول النهائي يتفوق على السعر في اليوم الذي أحجم فيه عن الشراء. كما لفت إلى أن تحوّله شخصيًا إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل يعكس شراء منزل وشيكًا، أي إنفاقًا مخصصًا لا سيولة احتياطية تنتظر انخفاضًا.

قراءتنا عبر هذه المحاور الستة تشير إلى مسار واحد: شهية المخاطرة تتراجع حتى مع بقاء سردية الذكاء الاصطناعي تُبقي الأسهم مرتفعة، وبيتكوين يقع في قلب هذا التوتر تمامًا. وتؤكد بيانات السوق الإجمالية الخاصة بـCOINOTAG هذا الحذر؛ إذ يقرأ مؤشر الخوف والطمع لدينا 28 من 100، في نطاق الخوف بثبات، بينما تبلغ هيمنة بيتكوين 69.8% وتقارب القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية 1.86 تريليون دولار، ما يشير إلى تكدّس رأس المال في العملات الكبرى بدل التدوير نحو العملات البديلة. ويغذّي كلٌّ من التحذير الكلي بتباطؤ 2027 والجدل حول تقييمات الذكاء الاصطناعي السؤال ذاته الذي يتتبعه مكتبنا يوميًا: كم من النمو المستقبلي مُسعّر سلفًا؟ وإلى أن تعود القناعة، يبقى التموضع الدفاعي والتراكم المنضبط، لا توقيت القمة، هما المسار الحصيف.