Derive يضاعف احتمالات إغلاق البيتكوين (BTC) دون 70 ألف دولار في عيد الميلاد إلى 31%

احتمالات الإغلاق دون 70 ألف دولار تتضاعف إلى 31%

أعاد سوق الخيارات على منصة Derive تسعير مخاطر هبوط البيتكوين مع نهاية العام بشكل حاد. فالبيانات المتاحة تُظهر أن الاحتمال الضمني لإغلاق البيتكوين (BTC) دون مستوى 70,000 دولار عند تاريخ تسوية عيد الميلاد (الجمعة 25 ديسمبر) ارتفع إلى 31%، أي ضعف نسبة 15% التي كان السوق يسعرها قبل أسبوع واحد فقط. وفي الاتجاه المقابل، انهار احتمال التسوية فوق 80,000 دولار من 53% إلى 26% خلال الفترة نفسها. وتعكس هذه الحركة حجم التغير في أسبوع واحد، وهو ما يكفي لتغيير طريقة تحوّط صانعي السوق لمحافظهم في ديسمبر. وقال المؤسس والرئيس التنفيذي لمنصة Derive، نيك فورستر، إن سوق الخيارات رفع تسعيره لمخاطر الهبوط بشكل واضح. وتؤكد نشاطات التداول هذا التحول: بلغ حجم تداول خيارات BTC خلال الأسبوع الماضي 418 مليون دولار، بزيادة أسبوعية قدرها 37%، فيما ارتفعت حصة عقود البيع (puts) من إجمالي العلاوات المدفوعة من 36% إلى 55%، وهو أوضح دوران حتى الآن في أنواع الأوامر التي يدفع عليها المتداولون. وتتجاوز علاوات عقود البيع اليوم علاوات عقود الشراء بشكل صريح. غير أن نسبة 31% هي احتمال ضمني مستخلص من أسعار الخيارات على منصة واحدة، وليست توقعًا دقيقًا لما سيحدث فعلًا، فالشراء المكثف لعقود البيع ليس بالضرورة رهانًا هبوطيًا اتجاهيًا، إذ تستطيع المؤسسات التي تحتفظ بمركزيات فورية أو مراكز شراء استخدام الخيارات للتحوّط من تعرضها القائم. وتتحرك الاحتمالات الضمنية أيضًا مع التقلب والانحراف، فتقيس الطلب على التحوّط بقدر ما تقيس قناعةً بانهيار ديسمبر؛ والمميز في الأمر سرعة إعادة التسعير خلال أسبوع واحد. ويوفر سياق السوق الفوري إطارًا للحادثة: جلس سعر البيتكوين (BTC) قرب 73,269 دولار وفق بيانات مساء 12 نوفمبر، منخفضًا بنحو 0.9% خلال 24 ساعة، أي أعلى بقرابة 4.5% من خط 70,000 دولار، داخل نطاق تراوح بين 73,221 و74,771 دولار. ويتداول الأصل دون أعلى سعر تاريخي له قرب 126,198 دولار سجل في أكتوبر 2025 بنحو 41.9%، فيما قرأ مؤشر الخوف والطمع 28 نقطة، أي في منطقة الخوف العميق، بما ينسجم مع تراجع سوق البيتكوين الأوسع.

K33 يحذر من ضغط في الاتجاهين

يضيف بحث K33 طبقة الرافعة المالية إلى هذا التحذير. فتقرير صادر في 9 نوفمبر حمل عنوان "Ripe for a Squeeze"، ووضع المراكز المفتوحة في عقود Bitcoin (BTC) الدائمة قرب 353,000 بيتكوين، بارتفاع 12% خلال 30 يومًا رغم هبوط السعر بنحو 10% في النافذة نفسها. ولاحظ رئيس الأبحاث في K33، فيتلي لوندي، أن نحو 1.2% فقط من أيام التداول خلال السنتين الماضيتين شهدت مراكز مفتوحة أعلى، وجادل بأن السوق يستوفي بالفعل شروط حدوث ضغط (squeeze): فالكسر نحو الأسفل سيفرض تصفية ثقيلة للمراكز الطويلة، بينما قد يضغط التعافي البائعين إلى إعادة الشراء، بما يضخم تقلبات السعر في الاتجاهين عبر تصفية المراكز المرفوعة بالرافعة. واختصر لوندي الوضع بأن الرافعة العالية لا تتنبأ بالاتجاه، بل بحجم الحركة فقط متى انكسر النطاق. وتُظهر بيانات المشتقات الإجمالية مراكز مفتوحة إجمالية في العقود الآجلة بنحو 50.91 مليار دولار قيمة اسمية اعتبارًا من مساء 12 نوفمبر، بانخفاض 3.25% خلال 24 ساعة، مع نحو 63 مليون دولار من التصفيات في الفترة نفسها. فبعض المراكز تتفكك إذن، لكن هذا ليس دليلًا بعد على زوال المخاطرة التي وصفها K33، علماً أن القياسين يختلفان بالبناء: فـK33 يحسب المراكز المفتوحة للعقود الدائمة بوحدات البيتكوين، بينما يمتد الرقم الإجمالي إلى طائفة أوسع من العقود الآجلة بالدولار. وفي المقابل، لم يعد الطلب الفوري بعد، فيتراجع المشترون المؤسسيون نقدًا بالتوازي مع نمو حاجات التحوّط في المشتقات. وسجلت صناديق البيتكوين ETF الفورية الأمريكية تدفقات خارجة صافية بنحو 201 مليون دولار يوم الاثنين 9 نوفمبر، و95 مليون دولار يوم الثلاثاء 10 نوفمبر، و299.8 مليون دولار يوم الأربعاء 11 نوفمبر، أي نحو 596 مليون دولار على مدى ثلاث جلسات، بحسب حصر Farside Investors. وخسر صندوق IBIT من BlackRock وحده نحو 269.7 مليون دولار يوم 11 نوفمبر، ليكون أكبر مصدر منفرد لتدفق ذلك اليوم، في صدى لليوم الذي شهد تدفقات خارجة بقيمة 299.8 مليون دولار وغطّيناها في وقت سابق من هذا الأسبوع. ويمتد هذا الخط من الطلب المتقطع إلى الفجوة التي رصدناها في تقريرنا عن اختفاء 284,000 بيتكوين من الطلب عن السوق.

ارتباط بالتكنولوجيا ورافعة في الاتجاهين

قراءتنا هي أن نسبة 31% تقيس مراكز المشاركين أكثر مما تتنبأ بالسعر. فالبحث نفسه من K33 يضع الارتباط لثلاثين يومًا بين Bitcoin (BTC) وناسداك قرب 0.75، أي قرب المئين التاسع والتسعين منذ عام 2020، وخلال 16 تعافيًا سابقًا لناسداك درسها، تبع البيتكوين الارتدادات التي استمرت وبيع عندما فشلت. ومع غياب الطلب عبر صناديق ETF ورافعة عند مستويات قياسية خلال سنتين، فإن أي كسر للنطاق الحالي في أي اتجاه ينبغي أن يقطع مسافة أبعد مما تبرره التدفقات الفورية وحدها. وثلاث إشارات تحدد المشهد القادم: ما إذا كانت الاحتمالات الضمنية للإغلاق دون 70,000 دولار ستواصل الارتفاع، وكيف تتطور المراكز المفتوحة للعقود الدائمة ورسوم التمويل، وهل تنقلب تدفقات صناديق ETF إلى تدفقات دخول صافية، وهو ما يرفضه ويلي وو في دعوى السوق الهابط. والحاملون على المدى الطويل الذين يواصلون HODL عبر فترات التراجع، لا المكاتب المرفوعة بالرافعة، هم من سيحدد مدى انتظام أي اختبار لمستويات أدنى، وتتابع تحليلاتنا الفنية للبيتكوين المستويات على الجانبين. وحتى تنقلب إحدى هذه الإشارات، يبقى السيناريو الأساسي تقلبًا أوسع في الاتجاهين، لا انزلاقًا باتجاه واحد نحو 70,000 دولار.