بيتكوين (BTC) يجتاز اختبار ضغط دفاع اليابان عن الين بـ27.1 تريليون ين

نزف قياسي في الاحتياطيات

دفاع طوكيو عن الين استنزف ذخيرة غير مسبوقة من الاحتياطيات الأجنبية، والفاتورة باتت ظاهرة اليوم في الدفاتر الرسمية. تُظهر بيانات وزارة المالية اليابانية تراجع الاحتياطيات الأجنبية بنسبة 6.18% في أغسطس إلى 1.207 تريليون دولار — أعمق هبوط شهري منذ بدء وزارة المالية إعداد السلسلة عام 2000، وهو أيضاً الانخفاض الشهري الرابع على التوالي، ويتجاوز الرقم القياسي السابق البالغ 5.58% المسجل في مايو. لم تفصّل الوزارة السبب، لكن وكالة كيودو، نقلاً عن مسؤول، عزت التراجع إلى التدخل المباشر في السوق لدعم الين وإلى خسائر تقييم على حيازات السندات الحكومية مع صعود العوائد المحلية. يقرأ ماساهيكو لو، كبير استراتيجيي السندات في State Street Investment Management، الصورة ذاتها: الاحتياطيات تقلصت أساساً لأن طوكيو كانت تبيع الدولارات وتشتري الين — استجابة سياسية، لا علامة ضغط مالي. حجم حملة هذا العام بلا سابقة: اشترت اليابان نحو 11.73 تريليون ين (نحو 75.26 مليار دولار) من الين عبر أبريل ومايو، ثم نشرت 15.4 تريليون ين (98.6 مليار دولار) أواخر يوليو — عملية انضمت فيها الولايات المتحدة ببيع اليورو إلى جانب طوكيو، في أول جهد منسق أمريكي-ياباني لدعم الين منذ 1998. بلغ الإنفاق التراكمي على التدخل هذا العام 27.1 تريليون ين، متجاوزاً بارجاح الرقم القياسي السنوي السابق البالغ 20.4 تريليون ين والمسجل عام 2003. كانت الاستعجال حقيقياً: انزلق الين إلى 163.98 مقابل الدولار في 23 يوليو، أدنى مستوى له منذ أربعة عقود. ولماذا يهم هذا مكتب تداول العملات الرقمية؟ لأن الين المقترض بكلفة شبه صفرية كان يمول منذ زمن مراكز مرفوعة (leveraged) عبر أسواق المخاطرة العالمية — ما يُعرف بصفقة الحمل (carry trade) — ونزف الاحتياطيات القياسي يكشف إلى أي مدى ستذهب السلطات لإعادة تسعير تلك العملة التمويلية.

إعادة مشهد 2024 التي لم تتحقق

وصل اختبار الضغط هذا الأسبوع. انزلق زوج الدولار-الين من 160.39 يوم الأربعاء إلى 154.50 بحلول يوم الاثنين — مكسب للين بنسبة 3.7% في ثلاث جلسات فقط، دون أي إنقاذ جديد مؤكد من طوكيو، إذ دفع المتداولون الزوج بأنفسهم، وهي حركة ظاهرة على رسم بياني هذا لزوج USD/JPY والبيتكوين. السرعة، لا الاتجاه، هي ما يكسر العملات الرقمية: ارتفاع عنيف للين يجبر المتداولين المرفوعين على إغلاق التمويل بالين الرخيص وبيع أصول المخاطرة في آن واحد. في أغسطس 2024، جرّت تلك الآلية نفسها البيتكوين (BTC) والإيثيريوم إلى هبوط بلغ 20%، مضربة كل شيء من الرموز الكبرى إلى الأسهم المرتبطة بالقطاع مثل Coinbase Global (COIN). هذه المرة فشل السيناريو. صمد البيتكوين فوق 79,000 دولار طوال الحركة — قرب 79,200 دولار وقت الكتابة وقريباً من أعلى مستوى له منذ مايو — واستوعبت دفاتر الأوامر على أفضل منصات تداول العملات الرقمية التدفقات دون ضائقة ظاهرة. وخلافاً لصندوق احتياطيات وزارة، عرض البيتكوين ثابت بالشيفرية وجدول الهافنغ (Halving) الخاص به؛ لا بنك مركزي يستطيع إصدار المزيد منه، وهذا بالضبط سبب كون نقطة الضعف في المراكز المرفوعة لا في الأصل ذاته. السؤال الأكبر: هل تستطيع طوكيو تحمل كلفة إنقاذ ثانٍ؟ بيانات الاحتياطيات تُظهر كيف مُوّل الأول: صُفيت حيازات الأوراق المالية الأجنبية، بما يشير إلى مبيعات سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يلاحظ الخبير الاقتصادي أكيرا نيشيمورا من معهد أبحاث اليابان أن طوكيو تحتفظ بهامش للتدخل، لكن تمويل دفاع إضافي ببيع سندات الخزانة قد يجذب ضغطاً من واشنطن نظراً لتصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت. وهذا ينقل العبء إلى بنك اليابان. ترى HSBC أن السوق يسعّر نحو 75 نقطة أساس من الزيادات التراكمية حتى أبريل 2027، ورفع ربع نقطة في اجتماع الأسبوع المقبل سيدفع أسعار الفائدة إلى 1.25%. دعا عضو المجلس هاجيمي تاكاتا صانعي السياسة إلى التحرك "بسرعة" ضد التضخم المرتفع، بينما يتوقع تاكوجي آيدا، المستشار الاقتصادي لرئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي، رفعاً في سبتمبر تتبعه زيادات مرة كل ربع حتى يناير 2027. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

خط 79 ألف دولار في دائرة المراقبة

تحافظ بيانات السوق المجمعة لدينا على خلفية راسخة لصالح المخاطرة: مؤشر الخوف والطمع لدينا يقرأ 71/100 (طمع)، ويشكل البيتكوين 68.2% من الكون الذي نتتبعه، وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية المتتبعة 2.33 تريليون دولار. اجتاز السوق اختبار اليابان؛ والساق الأسرع للين هو الخطر المتبقي — وهو خطر دعم تاريخياً ذهب تيثر (XAUT).