Glassnode: انحراف عقود بيع البيتكوين (BTC) يقفز إلى 8.6%

الخيارات تدفع ثمن الحماية والعقود الآجلة تبقى صاعدة

يدفع متداولو البيتكوين (BTC) ثمناً أعلى لحمايتهم من الهبوط. فقد صعد انحراف عقود البيع عند دلتا 25، وهو مؤشر الخيارات الذي يقيس مدى غلاء عقود البيع مقارنة بعقود الشراء، إلى 8.6% من 5.2% قبل أسبوع، حسب بيانات شركة تحليلات السلسلة Glassnode التي صدرت يوم الاثنين 19 أكتوبر. ويعد هذا المؤشر أنقى قراءة حول ما إذا كانت دفاتر المؤسسات تستأمن على انخفاض قادم أم ما تزال تدفع مقابل الصعود، إذ يعني ارتفاعه أن الطلب على التحوط من مزيد من التراجع يتراكم لدى مكاتب الخيارات. ومستويات من هذا النوع تسبق عادة جلسات مضطربة لا هادئة. أما الجانب الآخر من الدفاتر فيميل صعوداً: فإجمالي التمويل الذي دفعه مشترو العقود الدائمة للاحتفاظ بمراكزهم الطويلة ارتفع 49.4% خلال الأسبوع ليبلغ 1.6 مليون دولار، وهي فاتورة حقيقية مقابل البقاء في السوق الصاعد. وتمويل العقود الدائمة هو السعر الذي يدفعه أصحاب المراكز الطويلة لإبقاء الرافعة المالية قائمة، لذا فإن ارتفاع إجماليه يعني رأس مال ملتزماً أكثر على الجانب الصاعد حتى مع تراكم طلب الحماية. وتزايد فاتورة التمويل مع انسياب السعر نحو الانخفاض هو بصمة مراكز طويلة مقتنعة تصمد أمام الضعف. وقف سعر البيتكوين قرب 81,300 دولار عند إعداد التقرير، أدنى بأكثر من 2% من مستواه قبل أسبوع، قبل أن يستعيد السوق نحو 83,500 دولار لاحقاً. وهذه الثنائية، خيارات دفاعية في مواجهة مراكز دائمة مدفوعة الثمن، هي الاكتشاف الأبرز في التقرير. ويبقى Glassnode متحفظاً في قراءة مستوى الإنذار: فالانحراف لم يبلغ سقفه الإحصائي التاريخي بعد، ما يجعل السوق في حالة حذر لا في الخوف الشديد الذي رافق السوق الهابط في الانهيارات السابقة. وتضع الشركة المشهد في إطار سوق يستعد للاضطراب لا سوق تسعّر انهياراً. ويبقى السؤال مفتوحاً حول أي الجانبين يدفع الثمن أولاً إذا تحرك السعر الفوري بحسم، وهو ما يتوقف على منطقة 80,000 دولار التي يراقبها Glassnode بأشد العناية.

تخبرنا التدفقات الفورية بالجزء الآخر من القصة. فقد ساء مؤشر دلتا الحجم التراكمي الفوري لدى Glassnode، وهو الحصيلة الجارية للشراء العدواني مقابل البيع العدواني، خلال الأسبوع من سالب 67 مليون دولار إلى سالب 83.6 مليون دولار. وبعبارة أخرى، كان البائعون في السوق النقدي يملكون اليد العليا بينما كان مشترو المشتقات يدفعون للبقاء صاعدين. وتقف المراكز المفتوحة قرب حدّها الأعلى التاريخي على جانبي سوق البيتكوين الأوسع: فمراكز الخيارات المفتوحة ارتفعت 3.1% أسبوعياً إلى 38.6 مليار دولار، بينما تراجعت مراكز العقود الآجلة المفتوحة 0.3% إلى 36.4 مليار دولار. والدفاتر المزدحمة تقطع في الاتجاهين: فهي تضخم أي اختراق للسعر الفوري وتجعل تفكيك المراكز أسرع ما إن يستسلم مستوى ما. ويضيف تركيبة الحاملين إلى حجة الهشاشة. فالإمداد الذي يحتفظ به أصحاب الآجال القصيرة، الفئة الأكثر حساسية للسعر والأقل ميلاً إلى HODL عبر تراجع السوق، صعد إلى 14.7% من الإجمالي متجاوزاً حده التاريخي. أما الإمداد الرابح فتراجع إلى 68.2%، أي أن معظم العملات ما تزال فوق تكلفة استحواذها في هذا العمق من دورة هافينغ البيتكوين. ويترك ذلك نحو ثلثي العملات فوق سطح الماء، لكن اتجاه الأسبوع كان نزولياً. وتقرأ Glassnode تحول الحاملين بوصفه أموالاً سريعة تستحوذ على حصة أكبر من الإمداد المتداول، وهي تركيبة عزّزت تقلبات السوق تاريخياً. والمستوى الأهم يبقى 80,000 دولار. فقد خطا المشترون فيه مراراً منذ بدء انخفاض أكتوبر، ولهذا يتعامل التقرير معه بوصفه الخط الفاصل بين ترسيخ منظم وشيء أسوأ. فالاختراق الحاسم سيجبر المراكز الطويلة المرفوعة بالرافعة على التفكيك، من عقود التجزئة الدائمة إلى حسابات الحيتان، وهذا البيع الميكانيكي قد يعمّق الانزلاق أسرع من التدفق الفوري وحده. ويضيف التقويم متغيراً آخر: فاللجنة الاتحادية للسوق المفتوحة تعقد اجتماعها في 27 و28 أكتوبر، وهو مشهد تناولته ملاحظتنا حول قرار الفيدرالي يوم 28 أكتوبر.

بين دعم 82,416 دولار ومقاومة 84,178 دولار

تضع مراقبتنا المباشرة البيتكوين عند 83,484 دولار بارتفاع 2.5% خلال 24 ساعة، أي أعلى من مستوى 81,300 دولار الذي سجله التقرير. ويحدد تصنيفنا المركب المقاومة عند 84,178 دولار بدرجة 97 من 100، والدعم عند 82,416 دولار بدرجة 90 من 100، فيقف السعر الفوري مثبتاً بين نطاقين قويين فيما يواصل الانحراف صعوده. ويتسق توزيع المراكز مع قراءة العقود الآجلة: إذ يجري تمويل العقود الدائمة عند 0.0071% وتقف نسبة حسابات الطويل إلى القصير عند 1.40، مع 58.4% من الحسابات في مراكز طويلة. وفي ما يخص الخريطة العلوية، أشارت دراسة Glassnode السابقة للمقاومة إلى نطاق 87,000 إلى 87,800 دولار بوصفه مشغل التقلبات. وتفصّل صفحة التحليل الفني للبيتكوين كلا النطاقين بالتفصيل. وحتى يطبع أحد هذين المستويين حضوره، ومع نتيجة اجتماع FOMC وتدفقات صناديق ETF الفورية على قيد الانتظار، تبقى القراءة الدائمة لانحراف 8.6% كما يصوغها التقرير: تحوّط وصعود، دون بلوغ السقف التاريخي بعد. وما قد يغيّرها هو اختراق حاسم لمستوى 80,000 دولار أو انحراف يبلغ ذلك السقف أخيراً.