معدّنو بيتكوين (BTC) يقلّصون 56 EH/s في النصف الأول من 2026 بتحوّل نحو الذكاء الاصطناعي

56 EH/s تخرج من الخدمة

فصلت شركات تعدين بيتكوين (BTC) المدرجة، بحسب ما تكشفه إفصاحاتها العلنية، ما يقدّر بنحو 56 EH/s من القوة الحاسوبية خلال النصف الأول من عام 2026 — انكماش بنسبة 15%، أشد من تراجع بحدود 10% عبر الشبكة بأكملها — والأخطر أن معظم هذه الطاقة لن تعود إلى تعدين بيتكوين. فبعد فحص إفصاحات المعدنين المدرجين، يتضح أن القدرة أُعيد توجيهها بالدرجة الأولى نحو إعادة تأهيل المرافق لخدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، وليس إلى التقاعد فحسب. وهذا التحول لم يعد افتراضًا نظريًا، بل ظهر بوضوح في نتائج الأعمال: ارتفعت الإيرادات المعلَنة مباشرة من HPC والذكاء الاصطناعي لدى الشركات المقارنة بنسبة 52% ربعًا بعد ربع في الربع الثاني، وبالنسبة إلى الأسرع تحركًا كان هذا الربع الأول الذي تفوق فيه دخل الاستضافة أو السحابة الذكية إيرادات التعدين المتراجعة عندها.

اقتصاديات الكيلوواط/الساعة تفسّر هذا الانسحاب. فالاستضافة لصالح HPC حقّقت وسيطًا يبلغ نحو 174.90 دولارًا لكل ميغاواط/ساعة — رقم يقارب 179.13 دولارًا التي يدرّها جهاز Antminer S23 Hyd. من أحدث جيل لشركة Bitmain لكل ميغاواط/ساعة — غير أن دخل الاستضافة مثبّت بعقود متعددة السنوات، وكثيرًا ما تُحمّل فيه تكاليف الكهرباء على المستأجر، في حين يظل دخل التعدين عائمًا متأثرًا بسعر بيتكوين وبصعوبة الشبكة والرسوم في أعقاب التنصيف. ويحقّق مشغّلو الذكاء الاصطناعي ذوو الخدمة الكاملة عائدًا أعلى بكثير لكل وحدة كهرباء: سحابة IREN الذكية تعمل بنحو 807 دولارات لكل ميغاواط/ساعة، وHIVE عند 924 دولارًا، وWhiteFiber عند 958 دولارات، وBitdeer بنحو 1,213 دولارًا، وإن كانت هذه الأرقام تضمّ قيمة وحدات المعالجة الرسومية والشبكات والجدولة معًا. أما الوسيط لسحابة الذكاء الاصطناعي عند نحو 941 دولارًا لكل ميغاواط/ساعة فيتجاوز عائد S23 Hyd. بأكثر من خمسة أضعاف، ويتجاوز عائد S21 Pro البالغ 113.45 دولارًا بأكثر من ثمانية أضعاف. وتراوحت إيرادات HPC المستدامة عبر ستة مزوّدين قابلين للمقارنة بين 86 و300 دولار لكل ميغاواط/ساعة، مع تكتّز المشغّلين بأسلوب "المؤجّر" ضمن نطاق ضيق بين 140 و200 دولار. ويحتلّ تعدين Zcash على جهاز Z15 Pro موقعًا وسطًا عند نحو 585.61 دولارًا لكل ميغاواط/ساعة — نحو ثلاثة أضعاف أحدث أجهزة بيتكوين ASIC — وإن كان قد تجاوز 700 دولار قبل أسبوع واحد وفقط، في تأكيد على مدى تقلّب هذا البديل.

غير أن هذا التحول ليس رخيصًا. فالشركات الـ14 المشمولة في المقارنة أنفقت 18.6 مليار دولار في ربع واحد، وتقدّر PwC أن إنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عالميًا قد يستوعب 31.6 تريليون دولار بحلول عام 2050، وأن CoreWeave وحدها نشرت 6.42 مليار دولار خلال الربع.

35 EH/s إضافية متعهد بها للخروج

في تقرير تعدين إثبات العمل للربع الثاني من 2026، الصادر الثلاثاء، تخلص CoinShares إلى أن التحول شبه دائم: فتعافى سعر بيتكوين من المرجح ألا يعيد المشغّلين الذين دفعوا بالفعل تكاليف فسخ باهظة أو وقّعوا عقود إيجار ممتدة لعشر سنوات. وتحسب الشركة ما لا يقلّ عن 35 EH/s من القوة الحاسوبية المتعهد بها فعليًا بمغادرة أعمال التعدين لدى الشركات المدرجة — نحو 4.7% من قوة الشبكة البالغة تقريبًا 750 EH/s. ودفع Core Scientific ما يقارب 42 مليون دولار لإنهاء عقد يغطي 15 EH/s من أجهزة الجيل القادم قبل موعده، فيما وقّع أكثر من مشغّل عقود إيجار لمراكز بيانات ذكاء اصطناعي وHPC تتجاوز مدتها 15 عامًا.

مسارات الخروج معلنة بوضوح. فشركة Keel، التي كانت تُعرف باسم Bitfarms، توقفت عن التعدين كليًا في يونيو؛ وIREN تعتزم إتمام خروجها بنهاية 2026؛ وCipher قد تنسحب بنهاية 2027؛ وTeraWulf تعمل على تفريج ما تبقّى لديها من قدرة تعدين تبلغ نحو 145 ميغاواط. والهوامش هي المحرك: تقدّر CoinShares أن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تدرّ اليوم نحو 1.5 مليون دولار ربحًا لكل ميغاواط مقابل نحو 500,000 دولار للتعدين — فجوة ثلاثية على الحفسة نفسها من الطاقة ومراكز البيانات. وكان الربع الثاني قاسيًا: إذ بلغ متوسط الكلفة النقدية لإنتاج بيتكوين واحدة نحو 75,500 دولار مقابل سعر نهاية الربع عند نحو 58,400 دولار، وانخفض متوسط سعر التجزئة (hash price) في يونيو إلى مستوى قياسي عند 27.70 دولارًا لكل PH/s يوميًا وسط منافسة ما بعد التنصيف. وقد تحسّنت الأوضاع منذ ذلك الحين — مع تعافي بيتكوين إلى نحو 77,000 دولار، ارتد سعر التجزئة إلى ما يقارب 38 دولارًا لكل PH/s يوميًا، عائدًا معظم المعدنين فوق نقطة التعادل النقدي. ومع ذلك، يرى التقرير أن المشغّلين الذين تعهدوا بقدراتهم لعملاء ذكاء اصطناعي على المدى الطويل لن يعودوا إلى التعدين، مصفًا إياه ليس تحوّطًا قصير الأجل بل استخدامًا أطول أجلًا لأصول مراكز بياناتهم؛ فيما يُرجّح أن الاستثمار المُجدَّد في التعدين سيأتي من أسماء مرنة مثل Riot وMARA وHIVE وBitdeer. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

تعافي سعر التجزئة أمام عقود إيجار مقفلة

وبقراءة المجموعتين من البيانات معًا، تتجلى إعادة تسعير بنيوية لكهرباء المعدنين، لا استسلامًا دوريًا. فالوثيقة الحاسمة هنا هي تقرير CoinShares ذاته، الذي ينص صراحة على أن تعافي بيتكوين من المرجح ألا يعكس التحول نحو الذكاء الاصطناعي لدى المشغّلين الذين دفعوا رسوم إنهاء العقود أو أكجروا قدراتهم لمدة 15 عامًا فأكثر. وقراءتنا نحن: الـ56 EH/s التي خرجت من الخدمة فعلًا في النصف الأول، مضافًا إليها الـ35 EH/s المتعهد بها للخروج، تعني أن ما يقارب عُشر قوة الشبكة الحاسوبية يهاجر نحو إيرادات بنية تحتية تعاقدية، ما يقلّص بصورة دائمة مخزون القوة الحاسوبية المرنة التي تستجيب لارتفاعات الأسعار. والمتغير الذي ينبغي مراقبته هو ما إذا كان تعافي سعر التجزئة إلى نحو 38 دولارًا لكل PH/s يوميًا سيوقف خط الخروج عند المشغّلين المرنين مثل Riot وMARA، أم أن عقود إيجار الذكاء الاصطناعي المثبّتة ستواصل استيعاب القدرات بصرف النظر عن سعر تداول بيتكوين.