محافظ مُعدّني البيتكوين (BTC) ترتفع 1,797 بيتكوين في أكبر بناء أسبوعي منذ ستة أسابيع

أعلى رصيد للمعدنين منذ ستة أسابيع

تُظهر بيانات التحليل على السلسلة أن البيتكوين (BTC) المحتفظ به في المحافظ المرتبطة بالمعدنين بلغ 1,194,100 عملة حتى 31 أكتوبر، بزيادة أسبوعية قدرها 1,797 بيتكوين، وهي أكبر حركة بناء على مدى سبعة أيام يسجلها هذا القطاع منذ نحو ستة أسابيع، إذ تعود آخر زيادة بهذا الحجم إلى 18 سبتمبر. لا يقول هذا الرقم شيئًا مباشرًا عن سعر البيتكوين، فهو يقيس العملات المتبقية في المحافظ المرتبطة بـتعدين العملات الرقمية، وهو رصيد يُجمَّع من سجلات السلسلة لا من تدفقات المنصات. وعادة ما تُقرأ الزيادة هنا على أنها إنتاج مُعدَّن يبقى في مكانه. فالمعدنون هم البائع البنيوي للشبكة، وكل ما يحتفظون به بدلًا من توزيعه يمثل عرضًا محجوزًا عن دفاتر أوامر البيع في المنصات، ولهذا يتعامل المكاتب مع هذا الرصيد كمقياس للتدفق المحتجز.

الزيادة ليست حصيلة العملات المُعدَّنة حديثًا خلال الأسبوع، ولا تُظهر أن المشغلين دخلوا السوق واشتروا البيتكوين. فأرصدة هذه العناوين ترتفع حين يحتفظ المعدنون بمكافآتهم بدلًا من تحويلها، وقد تتحرك مجددًا حين تنتقل عملات إلى عنوان آخر يحتسبه المتتبع أصلًا. وحده، لا يستطيع المؤشر أن يحدد كم عملة بِيعت فعلًا خلال النافذة، ولا لماذا نما المتبقي. السياق يساعد في تقدير حجم الحركة: إن الهالفنج الأخير للبيتكوين في السبت 20 أبريل 2024 خفّض مكافآت الكتل إلى النصف، وكل تخفيض كل أربع سنوات يقلّص حجم العملات الذي يستطيع المعدنون تكديسه من الإصدار الجديد أصلًا. على هذا الأساس، ليس البناء الأسبوعي البالغ 1,797 بيتكوين أمرًا هينًا، لكنه يبقى صغيرًا أمام نحو 1.19 مليون عملة يسيطر عليها القطاع بالفعل. جُمع القراءة على مدى النافذة من الأحد 25 أكتوبر إلى السبت 31 أكتوبر، فهو يعكس أسبوعًا كاملًا من نشاط المحافظ لا لقطة ليوم واحد، ويبقى سؤال قائم أمام سوق البيتكوين: هل يصل العرض المحتجز إلى المنصات في النهاية.

تراجع القدرة الحسابية مع تهدئة قيمة الإصدار

تروي بيانات الشبكة قصة أكثر ليونة على جبهة الحوسبة. فقد بلغ متوسط القدرة الحسابية للبيتكوين المتحرك على سبعة أيام نحو 1.053 زيتاهاش في الثانية في 31 أكتوبر، بانخفاض يقارب 12.45 إكساهاش في الثانية عن سبعة أيام سابقة، وفق سجل مستكشف mempool العام للشبكة. القدرة الحسابية هي إجمالي قوة المعالجة المكرّسة لعملية إثبات العمل التي تؤمّن كل كتلة بيتكوين، والمتوسط على سبعة أيام يلطّف التقلبات داخل اليوم التي يحملها قراءة واحدة. وتراجع أسبوعي بهذا الحجم يعني أن قدرة أقل من الآلات توجّهت إلى طلب التعدين خلال النافذة، حتى مع ارتفاع رصيد العملات في محافظ المعدنين. بالنسبة للمشغلين، فإن منحنى الحوسبة هذا هو أقرب مؤشر لمدة شراسة تنافس القطاع على مكافآت الكتل نفسها.

أما مضاعف الوقود، وهو مقياس لإيرادات التعدين مبني على بيانات الإصدار العامة، فسجّل 1.03 في 31 أكتوبر، أي أقل بمقدار 0.03 نقطة من مستواه قبل سبعة أيام. يقسم المؤشر القيمة الدولارية للبيتكوين المُصدَر في يوم واحد على متوسط تلك القيمة اليومية على مدى 365 يومًا منتهية، لذا فالقراءة فوق 1 تعني أن قيمة الإصدار كانت تسير بوتيرة أعلى قليلًا من معدلها السنوي، وهذا هو الموضع الذي تنتمي إليه قراءة 31 أكتوبر بالضبط. يعكس المقياس قيمة الإصدار النسبية فقط، فهو يتجاهل تعرفة الكهرباء وتكاليف العتاد، ولا يستطيع لذلك حسم ما إذا كان مشغل بعينه مربحًا. من أسبوع إلى آخر، يتتبع انخفاض 0.03 الصغير قيمة الإصدار الأكثر ليونة في اليوم الأحدث لا انهيارًا في دخل المعدنين. والعتبات هي ما يمنح السلسلة فائدتها التداولية: فالقيم فوق 4 ميّزت تاريخيًا إصدارًا محمومًا، وهي فترات مالت في الماضي إلى أن تسبق تراجعات للسوق، بينما تحدد القراءات عند 0.4 أو أقل الطرف المقابل، حيث ينضغط دخل المعدنين إلى حد أن السوق عامل العملة تاريخيًا على أنها مقيّمة بأقل من قيمتها. وعند 1.03، لا يقترب المضاعف من أيٍّ من الحدين، فيصف سوقًا تكون فيه قيمة العرض الجديد اليومي متوائمة عمليًا مع متوسط العام الفائت.

الاحتفاظ بدل التوزيع

جنبًا إلى جنب، ترسم القراءتان ملامح قطاع يحتفظ بعملاته على بصمة طاقة أكثر تسطحًا. يشير البناء في الرصيد إلى أن المعدنين يحتجزون إنتاجهم بدل توجيهه إلى المنصات، وهو نمط أقرب إلى هودل متعمد من بيعٍ بدافع ضغوط، كما أن تراجع القدرة الحسابية يُظهر أن الاحتفاظ ليس نتيجة جانبية لاتساع الطاقة. ويقترب مضاعف الوقود من معدله السنوي، ما يعني ظروف إيراد عادية لا أكثر، فلا يبدو التراكم رد فعل على أسعار رياح دفعة ولا على هوامش مضغوطة. ويتناقض الاتجاه أيضًا مع قرار خزيني واحد على الأقل في مكان آخر من السوق، حيث وافقت Next Technology Holding على بيع 5,833 بيتكوين (BTC). ويبقى تنبيه واحد: لأن مقياس الرصيد يحتسب المتبقي في المحافظ، فإن التحويلات الداخلية بين عناوين تحتسبها الأداة قد تضخّم بناءً أسبوعيًا، والطبعات القادمة ستُظهر ما إذا كان اتجاه الاحتفاظ حقيقيًا أم مجرد أثر لإعادة توزيع.