صناديق البيتكوين (BTC) الفورية الأمريكية تسجل 515.9 مليون دولار تدفقات خارجة في أكتوبر

أكتوبر يتحول في الجلسة الأخيرة

أغلقت الاثنا عشر منتجًا من صناديق ETF الفورية المدرجة في الولايات المتحدة والممتازة للبيتكوين (BTC) شهر أكتوبر على صافي تدفقات خارجة بقيمة 515.9 مليون دولار، في ميزان شهري ظل إيجابيًا حتى حسمته جلسة التداول الختامية. وتكشف إفصاحات الإنشاء والاسترداد لدى جهات الإصدار، مجمعة على مدى 22 يوم تداول أمريكيًا من 1 أكتوبر إلى 30 أكتوبر، أن الشهر انتهى سالبًا بمقدار 515.9 مليون دولار. وهذا الرقم حصيلة تجميع للسجلات اليومية وليس إحصاء شهريًا منشورًا على حدة، وهو ما يجعل شكل الجلسات الختامية هو التفصيل الحاسم. فحتى الخميس 29 أكتوبر، كانت الصناديق الاثنتا عشرة قد استقطبت تراكميًا 127.3 مليون دولار في الشهر، عونًا من تدفق صافٍ إيجابي بلغ 17.2 مليون دولار في ذلك اليوم وحده. لكن الجلسة الأمريكية الأخيرة من الشهر، وهي 30 أكتوبر، محت البناء كله وزيادة: خرج من الصناديق 643.2 مليون دولار في يوم واحد، وهو رقم جلسة واحدة أكبر من مجموع كل التدفقات الداخلة الصافية السابقة في الشهر، فنقل السجل من صافي الداخل إلى صافي الخارج.

يضع التقييم المركب للمستويات هذا القراءة في سياق حركة السعر. يتداول سعر البيتكوين حاليًا عند 78,029 دولارًا، مباشرة تحت أقوى مقاومة على اللوحة عند 78,058 دولارًا، وهي مقاومة تبلغ قوتها 98 من 100، في حين يقع أقوى دعم أسفل السعر عند 74,842 دولارًا بقوة تسجل 92 من 100، ويصبح هذا المستوى هو المعهد الذي يهم إذا امتدت عمليات الاسترداد إلى نوفمبر. وتقف تمركزات المشتقات في وجه حصيلة التدفق الهبوطي: إذ تبلغ المراكز المفتوحة 16.18 مليار دولار، وتشير نسبة الحسابات الطويلة إلى القصيرة إلى 2.56، مع أن التصنيف الاتجاهي المركب لا يزال ضمن السوق الهابط. وتقرأ الأفق الأبعد ما يخالف دفتر أكتوبر: فأبحاث J.P. Morgan لا تزال تنمذج عائدًا سنويًا للبيتكوين (BTC) بنسبة 10% على مدى أفق يمتد من 10 إلى 15 عامًا، بينما يظهر تتبع منفصل أن حيازات المعدنين ارتفعت بمقدار 1,797 Bitcoin (BTC) في أكبر بناء أسبوعي منذ ستة أسابيع. وترد التفاصيل الأوسع للمستويات في التحليل الفني للبيتكوين لدينا.

كيف يحسب السجل التدفق الخارجي

التدفق الخارجي الصافي لصناديق ETF قياسٌ ينتمي إلى السوق الأولي. فهو يسجل عمليات الإنشاء والاسترداد، أي الآلية التي تُصدر بها حصص الصندوق أو تُسترد من المشاركين المعتمدين في حصص كبيرة، ولا يسجل دوران السوق الثانوي لتداول الحصص بين المستثمرين على المنصات. ووفق دليل المستثمر لصناديق ETF الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، يشتري المستثمرون الأفراد حصص الصندوق ويبيعونها على المنصات، بينما يتعامل المشاركون المعتمدون مباشرة مع الصندوق نفسه. ومن ثم فإن الميزان الشهري السالب لا يمكن وحده أن يثبت أن كل حامل بيع، ولا أن يحدد من حرك الأموال: فخروج من قِبل حوت العملات المشفرة وإعادة التوازن الروتينية للمحافظ يهبطان في العمود نفسه من السجل.

هذا الحد يهم لمن يقرأ تحول أكتوبر. فالعملات التي انتقلت خارج المنصات المركزية، أو التي تستقر في حيازة ذاتية أو في مراكز التمويل اللامركزي على البيتكوين، لا تدخل سجل صناديق ETF مطلقًا، لذا يلتقط الرقم الشهري قناة واحدة من قنوات التمركز ولا يعبّر عن موقف السوق الكامل من HODL. وينطبق الفصل ذاته داخل منظومة الصناديق نفسها: فالمبلغ البالغ 643.2 مليون دولار الذي غادر في 30 أكتوبر رقم يومي، أما 515.9 مليون دولار التي تعرّف الشهر فهي مجموع 22 رقمًا يوميًا من هذا النوع، وليست رقمًا طبع أي إفصاح منفرد.

ويضيّق تركيبة الجلسة الختامية الحديّة القصة أكثر. فمجملة، تبلغ تدفقات الخروج من IBIT وFBTC وARKB في 30 أكتوبر نحو 564 مليون دولار، ما يترك الباقي موزعًا على المنتجات التسعة الأخرى دون رقم ليوم واحد يقترب منها. وحدها 233.7 مليون دولار التي سجلها IBIT تمثل أكثر من ثلث إجمالي اليوم. ولم يمتد أي من هذه الأرقام الخاصة بمنتج بعينه إلى ميزان شهري في مجموعة الإفصاحات، فلا يمكن من هذه البيانات تصريح موقف أي صندوق عن أكتوبر كاملًا. والآن يعيد التجميع ضبط نفسه: بدأ تقويم تداول نوفمبر، وطبعاته الأولى هي التي ستقرر ما إذا كان انعكاس أواخر أكتوبر سيمتد إلى شريحة سالبة ثانية.