حاملو البيتكوين (BTC) على المدى الطويل يسجلون خسائر محققة بـ139 مليون دولار في تدفقات المبادلات

قراءة خسائر بـ139 مليون دولار في الخامس من نوفمبر

حملت العملات التي نقلها كبار حاملي البيتكوين (BTC) على المدى الطويل إلى المبادلات يوم الخميس 5 نوفمبر خسائر محققة بقيمة 139 مليون دولار، وفق تحليل نشره المحلل المرتبط بالسلسلة Murphy. يتتبع هذا الرقم مؤشرًا يعرف بخسائر الحاملين على المدى الطويل المحققة في تدفقات المبادلات، ويعرف اختصارًا باسم LTH-RLTE، ويجمع الفارق بين كلفة اقتناء العملات المنقولة وقيمتها لحظة النقل. وأظهرت بيانات Murphy أن قيمتين أعلى فقط سجلتا خلال العام الماضي، إحداهما في فبراير والأخرى في يونيو، وهو ما يضع قراءة الخامس من نوفمبر ضمن أشد القراءات حدة لعملات محفوظة طويلًا على مدى اثني عشر شهرًا.

يستحسن فهم تعريف المؤشر قبل استخلاص أي نتيجة. فهو لا يقيس القيمة الإجمالية لما أودع من عملات في المبادلات خلال اليوم. فنقل عملات اشتُريت فوق سعر السوق الحالي وحُرّكت بينما الأسعار أدنى لا يساهم إلا بفارق السعرين، لا بالقيمة الاسمية للإيداع. وترتب على ذلك أن مبلغ الـ139 مليون دولار لا يمكن قراءته كحجم بيع منفذ. فوصول عملات إلى المبادلة لا يثبت أن أمر بيع طابق مع عرض، ولا يثبت أن الحامل اختار تحقيق الخسارة في تلك اللحظة. ما تسجله القراءة هو حجم العملات طويلة الحفظ التي تنتقل ملكيتها وهي تحت تكلفة الشراء، ولهذا يُعامل المؤشر بوصفه مسطرة لقياس معنويات السوق لا سجلًا للصفقات المنجزة.

وفق التعريف الشائع في بيانات السلسلة، الحاملون على المدى الطويل هم المحافظ التي احتفظت بعملاتها نحو خمسة أشهر أو أكثر، وهي الفئة التي تسعى عادة إلى HODL عبر فترات التراجع. وخسائر تظهر داخل هذه الفئة تحمل وزنًا أكبر من خسائر المشترين الجدد، لأن العملات المعنية اصطدمت بتقلبات سابقة دون أن تتحرك. كما جاءت القراءة في نقطة حساسة لسعر البيتكوين: فقد حدد Murphy أساس تكلفة الحاملين قصيري المدى، أي متوسط سعر شراء المشترين الجدد، بين 75,000 و76,000 دولار للعملة، مع تداول السوق قريبًا من هذا النطاق وقت إعداد التحليل.

قرأ Murphy الرقم في اتجاهين معًا. فمن جهة، تشير الخسائر إلى تزايد القلق بين الحاملين على المدى الطويل، إذ بدأت عملات صمدت أمام تراجعات سابقة تنتقل إلى المبادلات وهي تحت التكلفة. ومن جهة أخرى، عامل التدفق نفسه بوصفه احتمال أن يتم تصفية العرض المدفوع بالذعر بسرعة، وهي عملية قد تنتهي في نافذة زمنية مضغوطة بدل التمديد. ولا تميز البيانات المجمعة بين الحاملين الذين أرسلوا العملات، لذا لا تكفي القراءة لإثبات أن التحويلات الخاسرة جاءت من الحيتان أم من محافظ أصغر عديدة تحركت في الوقت نفسه.

يروي الحاملون قصيرو المدى جانبًا مختلفًا من القصة. فقد أظهرت بيانات سابقة عن هذه الفئة أن أكثر من 32,000 Bitcoin (BTC) انتقلت إلى المبادلات بخسارة، وأشار Murphy إلى أن حصة معتبرة من معروض قصيري المدى تغيرت ملكيتها بخسارة في وقت مبكر من العام. وبرأيه، يكتفي كثير من هؤلاء الحاملين الآن بالبقاء في مراكزهم والمراقبة دون إضافة إلى تدفقات المبادلات. كما حذّر من أن الحجم المطلق لمتوسط الخسائر المحققة على السلسلة في نوافذ 24 ساعة ما يزال مرتفعًا، دون أن يصف الخسائر المحققة الإجمالية بأنها ما زالت في توسع.

الخلفية التي وصفها محددة. فقد أضر اختراق أمني وقع في Binance أواخر أكتوبر بالثقة في سوق البيتكوين، وجاء انخفاض أسهم الولايات المتحدة في الخامس من نوفمبر ليمسح الشهية للمخاطرة يوم طبعت الخسائر. وكان تشخيصه للبيع نفسه نفسيًا لا ميكانيكيًا: فالمستثمرون لا يريدون البيع بخسارة، غير أنهم يشعرون بعجزهم عن مواصلة استيعاب التراجع، فتقبلون خسائر كانوا يفضّلون تجنبها. وهذا الإطار مهم في التفسير، لأنه يصف حالة ذهنية لا تنفيذات مؤكدة على دفتر الأوامر، ويتزامن مع التحفظ نفسه الذي أبداه تجاه رقم الـ139 مليون دولار ذاته. ولمن يضع هذه القراءات في إطار دورة أطول، يقدم دليل قراءة دورات BTC مقاربة بصرية واحدة.

ضيق ذراعين أم تصفية سريعة

في مكتبنا، الرقم ميزان حرارة لا دفتر حسابات. فعلى خلاف حصادات تدفقات ETF الفورية، التي تسجل إنشاء الصناديق واسترداداتها لحظة تسويتها، يأخذ مؤشر LTH-RLTE عينة من سلوك الحاملين قد تنتهي ببيع منفذ وقد لا تنتهي. وتناسب الأرقام تفسيرَي Murphy معًا، تصاعد الضيق في العملات المحفوظة طويلًا أو تصفية سريعة للعرض المدفوع بالذعر، وتراكم المزيد من القراءات وحدها ما يفصل بينهما. النقطة المرجعية هي أساس تكلفة الحاملين قصيري المدى عند 75,000 إلى 76,000 دولار، النطاق الذي كان السوق يختبره وقت إعداد التحليل، وهو المستوى الذي يتتبعه التحليل الفني للبيتكوين من جانب الرسم البياني كذلك. وما يحدد أي التفسيرين يصمد بصحة أطول هو بقاء السوق فوق هذا النطاق أو انزلاقه دونه.