10x Research تتوقع وصول Bitcoin (BTC) إلى 90,000 دولار بنهاية العام بعد هبوط إلى نطاق السبعين ألفًا

مسار من مرحلتين نحو 90,000 دولار

قد يغلق سعر البيتكوين (BTC) العام عند مستوى 90,000 دولار، غير أن مؤسس 10x Research ماركوس تيلين يتوقع أن يمر السوق أولًا بتراجع يمتد إلى منتصف نطاق السبعين ألف دولار وأعلاه قبل ذلك. هذا المسار المتدرج يعكس الطريقة التي تتعامل بها الأموال المؤسسية مع الأصل اليوم. ففي تقديره، لم تعد سلاسل الارتفاعات ذات الرقمين المزدوجين، التي ميّزت دورات العملات الرقمية السابقة، واردة للتكاثر لأن قاعدة المشترين تغيّرت: المؤسسات في وول ستريت هي من تهيمن الآن على التداول بدلًا من زخم الأفراد، بينما تتجه الحيتان نحو البيع في القوة بدلًا من التوسع. يرى تيلين أن لكل دورة محركًا مختلفًا، وأن محرك هذه الدورة هو مكاتب المحترفين التي تدير تعرضها عبر سوق الخيارات بدلًا من مطاردة الصعود ببساطة. ولا يعدّ هذا التحول مؤقتًا؛ فالمشاركة الأكبر والأكثر وعيًا بالمخاطر هي ما يمنح السوق الحالي طابعه العائم داخل نطاق محدد.

يغير هذا التحول أيضًا طريقة قراءة أرقام التدفقات الداخلة. فمن إجمالي نحو 60 مليار دولار من التدفقات الصافية التراكمية إلى صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين التي شملها تحليله، قد يمثل صناع السوق ما يصل إلى نصف هذا المبلغ. فتلك المكاتب تحتفظ بأسهم صناديق ETF بشكل رئيسي لتغطية المخاطر على مراكزها في الخيارات، لا كمباراة مباشرة على ارتفاع الأسعار، وهو ما يعني أن التدفقات الظاهرة لا تتحول إلى قدر مماثل من الشراء الاتجاهي. كما تضبط المؤسسات أحجام مراكزها على ضوء البيانات الاقتصادية وقرارات الاحتياطي الفيدرالي، ولذلك يميل البيتكوين إلى القفز بعد الأخبار الإيجابية ثم البقاء في نطاق حتى الحدث الاقتصادي التالي. ويضيف بيع خيارات الشراء، وهي عقود تُحمّل البائع مخاطر مباشرة إذا مارس المشترون حقهم في الشراء بسعر تنفيذ ثابت، مكابح إضافية بعد صعود الأسعار، ما يجعل تكرار الارتفاعات الحادة المتعاقبة التي شهدتها الدورات السابقة أمرًا أصعب.

رأي واحد وقرار واحد للمعدلات

المسار الذي يرسمه تيلين ليس خطًا مستقيمًا. فبعد حادثة أمنية في Binance قُدّرت خسائرها بنحو 6.3 مليار دولار، هبط البيتكوين لفترة قصيرة إلى نحو 76,100 دولار، وهو مستوى أدنى بقليل من منطقة التراجع في سيناريوهه. وقد أبقت الجلسات الأخيرة السوق مضغوطًا على تلك المنطقة: أظهر تغطيتنا لعدّ الانتخابات النصفية أن العملة احتفظت عند نحو 76,800 دولار مع تقدم فرز الأصوات، ما يعني أن وسادة الدعم فوق المنطقة رقيقة.

يمثل التوجه النقدي النصف الآخر من أطروحته. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعره المرجعي في نطاق 3.75% إلى 4% في نهاية أكتوبر، مع تفضيل مسؤولَين فيه رفعًا بمقدار ربع نقطة، ويتوقع تيلين رفعًا آخر في ديسمبر. ويحسب أن موقف البنك المركزي قد يصبح أكثر تحفظًا بعد ذلك، وهو تحول من شأنه أن يمنح ارتداد نهاية العام قاعدة أصلب. وعلى صعيد المشاعر، يرسم خطًا مباشرًا إلى مطلع 2023، حين صعد البيتكوين من 20,000 دولار إلى 30,000 دولار بينما ظل كثير من المستثمرين ينتظرون هبوطًا أعمق بدلًا من الاحتفاظ طويل الأمد خلال التعافي، وتوضح مقالتنا التفسيرية حول مخطط قوس قزح للبيتكوين كيف تتطابق هذه المراحل مع نطاقات التقييم التاريخية. ولا يزال يترك المجال مفتوحًا لدخول مؤسسات كبرى إضافية وصناديق ثروات سيادية. وهو أيضًا أكثر ميلًا لدعم البيتكوين من الإيثيريوم، محتجًا بأن جزءًا كبيرًا من نشاط تلك الشبكة ينتقل إلى أنظمة الطبقة الثانية دون أن يعيد قيمة إلى حاملي ETH، ويشير إلى منصة العقود الدائمة اللامركزية Hyperliquid التي تستخدم جزءًا من رسومها لشراء وحرق رمزها HYPE نموذجًا لارتباط أوثق بين الاستخدام والقيمة. ولمن يرسم حدود النطاق، تتابع صفحة التحليل الفني للبيتكوين لدينا مستويات الدعم والمقاومة حول المنطقة الحالية.

ينبغي قراءة التوقعات بوصفها توقعًا مشروطًا. فالهدف عند 90,000 دولار يُقاس من قاع 76,100 دولار الذي عليه أن يصعده، أي أن حجم الرهان يتوقف على صمود منتصف السبعينيات وأعلاها كمنطقة دعم. ومن نفس الحقائق ينتج نقطتا تحقق: هل يجتمع مجلس الاحتياطي في ديسمبر بالرفع الذي يتوقعه تيلين، وهل يتحول خطاب الاجتماع بعد ذلك إلى تحفظ كافٍ يسمح لأصول المخاطرة بالتنفس. وعلى صعيد التدفقات، فإن تركيب الطلب على صناديق ETF المغطى بالنصف للتحوط، إن كان دقيقًا تقريبًا، يفسر لماذا توقفت الارتفاعات عند نطاقات بدلًا من التوسع، ولماذا قد تتفوق التحولات السريعة في المراكز على التدفقات الظاهرة، كما حدث حين تحول كبار المتداولين على منصات العقود الدائمة اللامركزية إلى مراكز شراء بنسبة 75% خلال 15 ساعة. وهي توقعات تبقى رأيًا من مؤسسة واحدة، وتنطبق عليها قاعدة التحقق الشخصي قبل التداول المعتادة.