آرثر هايز: انهيار الذكاء الاصطناعي قد يتحول إلى محفز صعودي لبيتكوين (BTC) بحلول 2027–2028

إذا انتهى ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى نهاية سيئة، فقد يجد البيتكوين (BTC) نفسه في نهاية المطاف على الجانب الرابح من الانهيار، وقد فصّل آرثر هايز في الآلية الكاملة وراء هذا الطرح. قدم الشريك المؤسس للمنصة BitMEX ورئيسها التنفيذي السابق حجته في مقابلة مع CNBC على هامش مؤتمر Gamma Prime Investing في سنغافورة، ويرتكز استدلاله على أسواق الائتمان لا على عالم الكريبتو ذاته. فموجة الإنفاق الحالية الموجهة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تمثل، في تصويره، حالة من سوء تخصيص رأس المال تقدر قيمتها بتريليونات الدولارات. ويرى هايز أن كل جولة تمويل جديدة نحو مراكز البيانات تفترض طلبًا لم يثبت وجوده بعد، وهو ما يرفع باستمرار احتمالات حدوث فائض في العرض. وإذا استكملت هذه الدورة مسارها، فسيجد السوق نفسه أمام قدرة حوسبية رخيصة ومتاحة على نطاق لم يستطع أي مشترٍ تنظيمها عمدًا. غير أن الوصول إلى تلك المرحلة قد يكون مؤلمًا. فإذا أثقل البناء الجاري على نظام الائتمان، فستتحرك الحكومات والبنوك المركزية لضخ سيولة نقدية جديدة، ويرى هايز أن البيتكوين وسائر الأصول الرقمية سيحصدون أكبر مكاسب من هذا الفائض النقدي. في هذا السيناريو، لن يستجب سعر البيتكوين لمشاعر المستثمرين تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي، بل لفيضان نقدي يغيّر معادلة السيولة، وهي الديناميكية نفسها التي فتحت تاريخيًا السوق الصاعد للأصول عالية المخاطر حين تبحث النقود الجديدة عن عرض شحيح. تتناقل دوائر البيتكوين آرائهما الكلية على نطاق واسع، وقد بنت المنصة التي شارك في تأسيسها سمعتها على التداول بالرافعة المالية. والمثير للملاحظة أن هايز أكد أنه لم يبنِ مركزًا هبوطيًا ضد فكرة الذكاء الاصطناعي، رغم اعتقاده أن الطاقة الفائضة التي تراكمت في القطاع بالفعل كبيرة. ويصوّر هذه الحمى على أنها ستترك في نهاية المطاف بنية تحتية قابلة للاستفادة: فعندما ترتخي تكلفة الحوسبة، يتسع نفاذ إليها وتنتشر التقنية في الاقتصاد، حتى لو تكبّد المستثمرون الذين موّلوها خسائرهم.

في رواية هايز، يغلب على الترتيب الزمني أهمية الوجهة النهائية ذاتها. فهو لا يتوقع أن يكون انهيار الذكاء الاصطناعي بحد ذاته الشرارة المباشرة لصعود البيتكوين. فمرحلة أولى من التخارج السريع من الرافعة المالية، وهي التصفية القسرية المألوفة لكل من تابع التداول بالهامش وضغطه، ستمارس ضغطها على الأصول عالية المخاطر بوجه عام. وهذا التمييز جوهري: فانهيار ممول بالديون ينتقل عبر البنوك وخطوط الائتمان ويعاقب كل أصل اقترض لينمو، بينما تنكمش فقاعة الأسهم داخل محافظ المستثمرين دون أن تصل إلى الدائنين. وقد وثقنا بأنفسنا سرعة تطهير المراكز الممولة بالرافعة في تغطيتنا لـتصفية مراكز البيتكوين الطويلة بقيمة 403.58 مليون دولار التي كشفت كيف تُمسح المواقف الممولة قبل أن يعيد السوق بناء نفسه. وبهذا الترتيب، لن يصل الرد النقدي من الحكومات والبنوك المركزية إلا بعد هذه التصفية الكبرى، ويتوقع هايز أن يجد الأسهم والكريبتو فيه سندًا في آن واحد. أما النافذة الزمنية التي يشير إليها فهي 2027–2028، حين تضطر الشركات التي وعدت بقدرات حوسبة ضخمة إلى توليد إيرادات كافية لتبرير ما أنفقته على البناء. وإذا لم تتحقق تلك التدفقات النقدية، فسيدخل وتيرة الاستثمار الحالية موضع تساؤل. وقد أصرّ هايز على حجته ذاتها في مقابلته التلفزيونية مع CNBC التي أجراها في مؤتمر سنغافورة. لكنه ترك الباب مفتوحًا أمام السيناريو المعاكس أيضًا: فمن الممكن أن يبقى الطلب على الذكاء الاصطناعي قويًا بما يكفي خلال السنة المقبلة لتغطي البنية التحتية كلفة نفسها، فيما تنمو الشركات لاستيعاب التكاليف التي تبدو مرتفعة اليوم. ليس هذا موقفًا جديدًا عليه؛ ففي أغسطس قارن ازدهار بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بفوائض الائتمان التي تراكمت قبل الأزمة المالية لعام 2008، ووجّه انتباهه إلى التمويل بالديون خلف مراكز البيانات وأجهزة الحوسبة الباهظة، لا إلى تقييمات أسهم التقنية نفسها. حتى الآن، لا يحمل أي مركز هبوطي على صفقة الذكاء الاصطناعي، لكنه ظل واثقًا من أن قدرًا كبيرًا من البناء الفائض جرى فعلًا. ويرى أن سؤال تبرير الطلب، لا نبض التداول اليومي، هو الاختبار الحقيقي لهذا الموضوع.

@CNBC · منشور على X

مقابلته التلفزيونية مع CNBC.

عرض على X

بالنسبة إلينا في COINOTAG، يتقاطع المساران في دعوة هايز، الانهيار الائتماني وإنقاذ الطلب، عند متغير واحد قابل للملاحظة: ما إذا كانت ديون مراكز البيانات ستُسدد مع حلول مواعيد استحقاقها. وهذه المسألة تُحسم في القوائم المالية للشركات وسجلات الائتمان، لا على رسوم الكريبتو البيانية، ولذلك نقرأ نافذة 2027–2028 بوصفها جدول متابعة لا تنبؤًا. وهذه أيضًا هي المنطق الذي يقف خلف فكرة احتياطي البيتكوين الاستراتيجي وخلف مواقف مثل محفظة Metaplanet المُعاد بناؤها البالغة 44,000 BTC، أي طلب قائم قبل أي فيضان نقدي محتمل. أما مقاييس الدورة مثل مخطط قوس قزح للبيتكوين وتحليل البيتكوين الفني قصير الأجل، فهي تتحدث عن إيقاعات أسرع من اختبار بعيد المدى كهذا. وسواء تحقق سيناريو هايز أو تعثر، يظل جدول الديون الموثق اليوم هو الحقيقة التي تتجاوز الجدل في نهاية المطاف.