المدير التنفيذي لـAMC آدم آرون يطالب بوقف رموز الأسهم القائمة على إيثريوم (ETH) في Robinhood والتي تغطي أكثر من 190 شركة

آرون يصعّد مواجهته مع Robinhood

صعد المدير التنفيذي لشركة AMC Entertainment آدم آرون يوم الجمعة إلى واجهة الصراع العلني مع Robinhood، مطالباً شركة الوساطة بوقف تداول منتجات الأسهم المرمّزة الخاصة بسلسلة دور السينما الأمريكية، ومهدداً باتخاذ إجراءات قانونية إذا رفضت ذلك. جاء هذا الطلب، الذي نشره على منصة X، رداً مباشراً على المدير التنفيذي لـRobinhood فلاد تينيف، الذي كان قد سأل بعد انتقاد آرون الأول للرموز يوم الخميس: «ما هو مصدر القلق؟». يرى آرون أن هذه المنتجات تخلق سوق أسهم اصطناعياً يعمل دون موافقة AMC، ما يقوّض سيطرة سلسلة دور السينما على عمليات جمع رأس المال الخاصة بها، ويسلّم مشتري الرموز من حقوق كان سيحصل عليها المساهم الحقيقي. كتب آرون: «إنشاءكم لسوقٍ من نوع ما من الأسهم الاصطناعية الوهمية يفصل ملكية رموز الأسهم عن قدرة الشركة على التحكم في جهودها لجمع رأس المال». كما هاجم الهيكل خارج الحدود الذي يقوم عليه الطرح، قائلاً إن السوق المبني «على جزيرة جيرسي يزرع عدم الثقة لدى الجمهور تجاه الأسواق المالية عموماً»، وتساءل عما إذا كانت هذه المنتجات تمتثل لقانون الأوراق المالية الأمريكي. وفي منشوره يوم الجمعة، دعا آرون Robinhood إلى «الكف والامتثال» فيما يخص تداول الرموز المرتبطة بـAMC، وأعلن أن الشركة تخطط لرفع المسألة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ووفق ما ذكره، يشمل الطرح سهم AMC و«أكثر من 190 شركة أخرى»، ما يجعل هذه المواجهة مع المصدر على نطاق واسع وليس نزاعاً على رمز تداول واحد. تندرج هذه المعركة في سوق سريع النمو: تمثل منتجات الأسهم المرمّزة اليوم نحو 3.6 مليار دولار من القيمة، في حين تتوقع سيتي أن تصل أصول قابلة للترميز إلى ما يصل إلى 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030، منها 2.7 تريليون دولار في الأسهم. وأضاف آرون أن مستشار الأوراق المالية الخارجي للشركة يراجع المسألة بالفعل، في إشارة إلى انتقال الخلاف من وسائل التواصل الاجتماعي نحو القنوات التنظيمية الرسمية.

منشوره يوم الجمعةhttps://x.com/CEOAdam/status/2095761359388520460?s=20

أدوات دين لا أسهم

الرموز التي تقع في صميم النزاع هي، وفق وثائق Robinhood نفسها، ليست أسهماً على الإطلاق. الإفصاحات التي ربطها آرون بمنشوره تصف رموز الأسهم (Stock Tokens) كأوراق دين مرمّزة تصدرها شركة Robinhood Assets (Jersey) Limited، وهي شركة خاصة مسجلة في جزيرة جيرسي تحت رقم التسجيل 162428. يحصل حاملوها على تعرض اقتصادي لسعر السهم — لا ملكية قانونية، ولا حقوق تصويت، ولا إدخال في سجل مساهمي الشركة. وتنص الوثائق على أن الرموز «لم تكن و لن تكون مسجلة بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933»، وأنه يجوز بيعها خارج الولايات المتحدة فقط لغير الأشخاص الأمريكيين، مع قيود إضافية في ولايات قضائية منها كندا والمملكة المتحدة وسويسرا. تعمل هذه المنتجات على Robinhood Chain، شبكة الطبقة الثانية الخاصة ببنية إيثريوم (ETH) التابعة للشركة نفسها، والتي انطلقت شبكتها الرئيسية العامة بعد أن واصلت الشركة المضي قدماً رغم الاعتراضات السابقة — فقد أصدرت OpenAI نفياً مماثلاً في عام 2025، قائلة إن الرموز التي تتتبعها ليست أسهماً وأنها لم تتعاون مع المنتج ولم تصادق عليه، وهو سابق تحذيري لمنشئي السلاسل الجانبية وسلاسل التجميع مثل AltLayer. كما انحاز تنفيذيون يدعمون في غير الأحوال إدخال الأسهم إلى السلسلة إلى أجزاء من نقد آرون. قال المدير التنفيذي لـBackpack أرماني فيرانتي إن مخاوف تكوين رأس المال لها «جوهر حقيقي»، مشيراً إلى أن شراء رمز سهم من Robinhood لا يُنتج بالضرورة ضغط شراء على السهم الأساسي. أما المدير التنفيذي لـArchax غراهام رودفورد فرسم خطاً أكثر حدة: «السهم المرمّز ينبغي أن يعني السهم نفسه، مرمّزاً». ونبّه المدير التنفيذي لـSecuritize كارلوس دومينغو إلى زوج تداول مرتبط بـAMC كان يسجل نحو 60 ضعف سعر السهم المرجعي، دليلاً على كيف يمكن للسيولة الضعيفة أن تكسر التتبع. أغلق سهم AMC عند 2.54 دولار يوم الخميس وتداول قرب 2.64 دولار في التعاملات ما قبل الافتتاح يوم الجمعة، بارتفاع نحو 4%. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

مخاوف تكوين رأس المالhttps://x.com/armaniferrante/status/2095804979227570434?s=20

الإحالة إلى SEC هي الاختبار الحاسم

بالنسبة إلينا في COINOTAG، الوثيقة الحاسمة ليست الجدول الزمني لأي من المديرين التنفيذيين بل وثائق الرموز نفسها، التي راجعناها جنباً إلى جنب مع منشورات آرون: النص الفعلي يعترف بأن هذه الأدوات دين غير مسجل، لا أسهم، تصدر عبر كيان في جيرسي. هذا الإفصاح هو ما يمنح الإحالة المخططة إلى SEC وزناً إجرائياً — فسؤال التسجيل محسوم على ورق Robinhood ذاته، ولم يعد النزاع يدور سوى حول ما إذا كان يحق للأغلفة الاصطناعية الاستمرار في استخدام رموز التداول الخاصة بالمصدرين دون موافقتهم. المتوقع أن يخضع تعريف «السهم المرمّز» للتقاضي قبل الرموز نفسها.