Strategy تقدّم وكالة توكيل لتوزيع أرباح يومية على STRK، والتصويت في 28 أكتوبر

التصويت على التوزيعات اليومية

اطلبت Strategy، الشركة المعروفة بـخزينة البيتكوين والتي كانت تسمى سابقاً MicroStrategy، من مساهميها اعتماد دفع توزيعات أرباح يومية على أسهمها الممتازة الأربعة المدرجة في الولايات المتحدة: STRF وSTRC وStarknet (STRK) (STRK) وSTRD. وفق ما تكشفه وثيقة الإيداع الوكيلية الأولية التي قُدّمت يوم الجمعة 25 سبتمبر، ستستحق التوزيعات على كل يوم تقويم — بما يشمل عطلات نهاية الأسبوع والأعياد الرسمية — مع تسوية في يوم العمل التالي وبقاء معطيات الربحية كما هي دون أي تغيير. وأعلن الرئيس التنفيذي للرئاسة مايكل سيلور الخطة على منصة X، موضحاً أن التغييرات المقترحة تهدف إلى دعم استقرار السعر والسيولة والطلب. ولمن لم يتطرق للمفهوم من قبل، التوزيع النقدي هو المبلغ الذي توزعه الشركة على مساهميها، والتحول المطروح يغيّر وتيرة وصول هذا الدخل فقط دون التماس في إجمالي المبلغ السنوي. وتدفع STRC حالياً مرتين في الشهر، في حين تدفع STRF وSTRK وSTRD ربع سنوياً، ما يعني أن الاقتراح يعيد تشكيل آلية خدمة خط منتجات الدخل بأكمله لدى الشركة.

@saylor · منشور على X

أعلن سيلور الخطة على منصة X.

عرض على X

وقد حُدد اجتماع عام خاص افتراضي في 28 أكتوبر، حيث يحمل حملة الأسهم العادية الأصوات الحاسمة في المسألة. وفي بيانها، جادلت الشركة بأن التغيير سيقلص فجوة إعادة الاستثمار ويحسّن السيولة وكفاءة السوق، ويجعل أدوات الائتمان الرقمية أكثر جاذبية، ويسهّل الوصول إلى رأس المال في الأسهم الممتازة، و— كما ترى الشركة — يعزّز حجم التداول حول كل سهم. ويأتي الاقتراح في لحظة دقيقة: فقد أبطأت Strategy وتيرتها العدوانية في تجميع البيتكوين هذا العام مع انزلاق الأصل إلى سوق هبوطي، ومضت إلى ترسيخ ميزانيتها العمومية بل وباعت جزءاً من حيازاتها في إطار قد يطلق حتى 1.25 مليار دولار لاحتياطي نقدي بالدولار وتوزيعات الأسهم الممتازة ومصاريف الفوائد. وفي الأسبوع الماضي اشترت 950 بيتكوين مقابل 75.7 مليون دولار — أول عملية شراء لها منذ أغسطس — بينما يتداول سهمها العادي المدرج في ناسداك بنحو 50% أدنى من مستوياته قبل عام.

تحول تدريجي يبدأ من نوفمبر

ترسم الوثيقة جدولاً تحولياً متدرجاً. فالأسهم STRC، التي تحمل قيمة اسمية تقارب 9.3 مليار دولار وتدفع معدلاً سنوياً 12% على مبلغها المعلن البالغ 100 دولار، تتحول أولاً: من المتوقع أن يكون تاريخ التسجيل شبه الشهري الأخير في 15 أكتوبر، ويسقط أول تاريخ تسجيل يومي في 1 نوفمبر، ويتبعه أول دفعة يومية في 2 نوفمبر. أما STRF وStarknet (STRK) وSTRD فستكمل دورتها الربع سنوية عبر تاريخ تسجيل في 15 ديسمبر، ثم تبدأ الاستحقاق اليومي مع أول دفعة في 4 يناير 2027. وتُقرّب المبالغ اليومية إلى أقرب سنت للأسفل مع تسوية إضافية في منتصف الشهر وعند نهايته؛ وبمعدل استرشادي 12%، تكسب حصة بقيمة 100 دولار 3 أو 4 سنتات يومياً. أما شروط الحوكمة فصارمة: لا يحق التصويت إلا لحاملي الأسهم العادية المسجلين في 25 سبتمبر، ويتطلب الإقرار أكثر من نصف إجمالي قوة التصويت القائمة، ولا يملك حملة الأسهم الممتازة صوتاً. ويتحكم سيلور بنسبة 32.9% من تلك القوة، تقريباً كلياً عبر أسهم الفئة B التي تحمل 10 أصوات للسهم الواحد. ويفتح التصويت عند إيداع الوثيقة الوكيلية النهائية، المتوقع في 5 أكتوبر.

حجة التقلب في صلب النقاش

يستند ادعاء الإدارة إلى حسابات التقلب. فتقويم STRC يحمل اليوم 24 تاريخ تسجيل سنوياً، بينما يرفع الاقتراح الأدوات الأربعة جميعها إلى 365، وهي زيارة قدرها 90 مرة للدافعين ربع سنوياً بحسب تقدير الرئيس التنفيذي فونغ لي، الذي وصف النتيجة بأنها أول ورقة مالية عالمية باستحقاق تقويمي يومي وتوزيعات يومية. وعندما كانت STRC تدفع شهرياً، كان سعرها ينزلق بنحو 49 نقطة أساس في اليوم السابق لكل توزيع؛ وبعد التحول في يونيو إلى دفعات نصف شهرية، تقلص هذا الانخفاض إلى نحو 36. وتجادل المجلس بأن المزيد من الدفعات يقلص التوزيع المستحق المدمج في سعر كل سهم، بما يدعم هدف STRC في التداول عند 100 دولار أو قريباً منها، إضافة إلى قراءات نهاية شهر أكثر استقراراً لمديري الصناديق، وشواطئ قص أفضل عند رهن الأسهم كضمان في التداول بالهامش. وقد حذا الثقة حذو الادعاء: فالتحول في جدول يونيو مرّ بنسبة 99.9% من أصوات الأسهم العادية و97.5% من أصوات حاملي STRC، ودفعت Strategy منذ ذلك الحين 255 مليون دولار من توزيعات STRC، وضاعفت تفويض إعادة شرائها للأسهم الممتازة إلى 2 مليار دولار بعد إعادة شراء STRC قرب 97 دولار. ومن يتابع السوق لحظة بلحظة يمكنه تتبع الأسعار الفورية والعقود الآجلة مباشرة على Bybit.

تثبيت 100 دولار وحظوظ التصويت

تجدد الوثيقة أيضاً الشروط الثابتة التي تبقى دون مساس في إطار الاقتراح: تبقى STRF بمعدل ثابت 10%، وStarknet (STRK) بمعدل ثابت 8% مع بقاء ميزة التحويل سليمة، وSTRD بمعدل ثابت 10% على أساس غير تراكمي وذي أولوية متدنية، بينما تحافظ STRC على هيكلها العائم بالمعدل الحالي 12% مع احتفاظ المجلس بسلطة تعديله. وتؤكد الشركة أن التوزيعات تبقى رهينة إعلان المجلس، غير مضمونة، وأن إجمالي المدفوعات السنوية لن يرتفع نتيجة هذا التحول. وقد أوصى المجلس بالتصويت بنعم، وبموجب الجدول المعتمد ستنتقل STRF وSTRK وSTRD إلى تواريخ تسجيل يومية بين 1 و3 يناير 2027، أي قبل أول تاريخ دفع المشار إليه سابقاً بقليل.

(حتى الساعة ‏21:37 UTC‏) (كما في 21:37 بالتوقيت العالمي) قراءتنا للوثيقة الوكيلية الأولية أن Strategy تعرّف تحولاً يظهر أصلاً على ميزانيتها العمومية: فمع توقف شراء البيتكوين وتوفر طاقة إعادة شراء بقيمة 2 مليار دولار، صارت الأسهم الممتازة — وهي جزء من فئة عالمية من خمس أدوات بتوزيعات يومية تبلغ قيمتها مجتمعة نحو 15 مليار دولار — محرك التمويل للشركة. وسجل التصويت يرجّح الإقرار: تحول يونيو حصل على 99.9% من أصوات الأسهم العادية المصفاة، ورغم أن كتلة سيلور البالغة 32.9% لا تكفي وحدها لتجاوز عتبة الأغلبية، فإنها ترسّخها. ومن شأن الاستحقاق اليومي أن يلطف تقلبات ما بعد التوزيع ويبني مجمع سيولة أعمق حول تواريخ التسجيل، لكنه لا يمكنه محو مخاطر الائتمان — إذ تداولت STRC نزولاً حتى 75 دولاراً في يونيو حين هبط البيتكوين دون 60,000 دولار. وتظل الوثيقة النهائية المتوقعة في 5 أكتوبر وأول تاريخ تسجيل يومي في 1 نوفمبر نقاط المراقبة القادمة.