Strategy (MicroStrategy) (MSTR) تمتد سلسلة شراء البيتكوين (BTC) إلى خمسة أسابيع بشراء 267 وحدة

أسبوع خامس متواصل من الشراء

أعلنت Strategy (MicroStrategy) (MSTR) في إفصاح 8-K المودع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الاثنين أنها اشترت 267 وحدة من البيتكوين (BTC) مقابل 22.1 مليون دولار خلال الفترة من 12 إلى 18 أكتوبر. جاء متوسط سعر الشراء عند 82,900 دولار للوحدة شاملاً الرسوم، ليرتفع إجمالي حيازات الشركة إلى 848,517 وحدة جمعتها بتكلفة إجمالية بلغت 64.02 مليار دولار وبمتوسط 75,446 دولار للوحدة. ويتداول سعر البيتكوين حالياً قرب مستوى هذا الشراء عند 82,036 دولار، بارتفاع 1.1% خلال اليوم. ويكشف الإفصاح نفسه أن الشركة توجه رأس مال أكبر بكثير إلى أسهمها الممتازة الخاصة مقارنة بما تنفقه على الأصل الذي قامت نشاطها التجاري عليه، وهو نمط تأكد خلال أسابيع متتالية.

سلسلة الشراء المتواصلة تمنح هذا الإفصاح إيقاعه المنتظم، فهذا هو الأسبوع الخامس على التوالي لتجميع البيتكوين. ووفق الوثيقة، موّلت Strategy عملية الشراء الأخيرة ببيع 140,872 سهماً من أسهمها العادية مقابل نحو 22 مليون دولار ضمن برنامج الطرح السوقي (ATM)، مضيفة 0.1 مليون دولار من النقد المتاح. وبمعدل 82,900 دولار للوحدة، جاءت نقطة الدخول هذه أقل من متوسط 86,194 دولار الذي دفعته الشركة مقابل 250 وحدة في الأسبوع السابق. ولم تصدر الشركة أي أسهم ممتازة من فئات STRF أو STRC أو STRK أو STRD خلال الأسبوع، بينما تبقى نحو 18.79 مليار دولار من الطاقة المتاحة ضمن برنامج الطرح السوقي حتى 18 أكتوبر.

إعادة شراء STRC تتفوق على الإنفاق على العملة

لكن الفاتورة الأكبر للأسبوع ذهبت إلى أوراق Strategy المالية الخاصة. فقد أعادت الشركة شراء 1,938,780 سهماً من أسهمها الممتازة Stretch (STRC) مقابل 193.1 مليون دولار، أي بمتوسط 99.60 دولار للسهم، وهو إنفاق يتجاوز ثمانية أمثال ما أُنفق على البيتكوين. وتداولت STRC دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار لمعظم العام، وأغلقت يوم الجمعة دون مستوى 98 دولار بقليل. وجاءت هذه المشتريات وسط ضغط جديد من مؤشرات الأسهم: فشركة MSCI اعتمدت قواعد تصنف الشركات التي تمثل العملات الرقمية أصلها الأساسي ضمن فئة الشركات غير التشغيلية، وهو تعريف ينطبق على Strategy مباشرة، بينما تقدّر JPMorgan أن الاستبعاد قد يدفع 2.8 مليار دولار خارج سهم MSTR من صناديق التتبع السلبي. ويرى الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant كي يونغ جيو أن وول ستريت ما تزال متفائلة بشأن السهم، مؤكداً أن مخاطر الاستبعاد انعكست فعلاً في السعر مسبقاً.

سبق مايكل سايلور الإفصاح بتلميح قبل يوم كامل: ففي الأحد 18 أكتوبر نشر منشوراً قصر على عبارة "وجدنا مكاناً لعنبر إضافي". ثم رفع مجلس الإدارة سقف برنامج إعادة شراء أدوات الدين الرقمية من 2 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار، بما يترك 1.16 مليار دولار متاحة بعد مشتريات هذا الأسبوع، فيما يظل تفويض منفصل بقيمة مليار دولار لإعادة شراء أسهم MSTR العادية دون استخدام. ويدخل برنامج STRC أسبوعه الثالث ضمن موجة إنفاق ثقيلة: 151.7 مليون دولار في الأسبوع الأخير من سبتمبر، ثم 176 مليون دولار في الأسبوع التالي، فـ192.4 مليون دولار في الأسبوع الذي سبق الحالي، مقابل مشتريات من العملة بقيمة 29 مليون دولار و21.5 مليون دولار. وتنشر MSCI قائمة الشركات المتأثرة يوم الأربعاء 11 نوفمبر، بحيث يبدأ سريان عدم الأهلية من إغلاق التداول يوم الاثنين 30 نوفمبر.

البيتكوين يصمد فوق 82 ألف دولار وMSTR يراقب 139.88

السياق السوقي المحيط بالإفصاح يبدو متيناً لا دفاعياً. فالدرجات المركبة التي نتابعها لدينا في COINOTAG تضع أقوى دعم للبيتكوين عند 81,453 دولار بتصنيف 94 من 100، مقابل مقاومة عند 84,548 دولار بتصنيف 88؛ والسعر الفوري عند 82,036 دولار في اتجاه صاعد معتدل، مع معدل تمويل دائم في العقود غير الفورية عند 0.0048% ونحو 15.9 مليار دولار من المراكز المفتوحة. وعلى صعيد السهم، تداولت MSTR آخر مرة عند 139.12 دولار بارتفاع 2.52% خلال 24 ساعة، وتظهر بياناتنا أن 139.88 دولار بتصنيف 94 من 100 تمثل أقوى مستوى معارض أعلى السعر بعد هبوط الجمعة، فيما يثبّت دعم 131.40 دولار بتصنيف كامل 100 من 100 الاتجاه الهابط. وتُتابع هذه المستويات بالكامل في تحليلنا الفني للبيتكوين.

سايلور يشير إلى عودة السوق الصاعد

يرى سايلور أن مرحلة إعادة الشراء المكثفة لعبة هيكل رأس مال داخل سوق يتحسن. وأثناء حديثه في يوم ParaFi للمستثمرين السبت، قال إن الشركة "تعود إلى السوق الصاعد"، مستشهداً بتعافي العملة فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم. وأشار إلى السياسات التجارية والنقدية المقيدة كعوامل معارضة، وتبني البنوك وإصدار الأسهم المرمزة كعوامل دافعة، فيما طرح فكرة عملة مستقرة مربوطة بالدولار ومغطاة بالبيتكوين تدفع عوائد تتراوح بين 6% و8% وصفها بأنها الأموال الرقمية "المكتملة". ومنذ بداية الربع الرابع من عام 2026، أنفقت الشركة 459.2 مليون دولار على إعادة شراء STRC مقابل 72.3 مليون دولار لشراء 851 وحدة من البيتكوين. وأغلقت MSTR يوم الجمعة هابطة نحو 9.6% عند 138.83 دولار، وتداولت أعلى بأكثر من 2.5% في نشاط ما قبل الافتتاح.

الاحتياطيات تغطي الالتزامات الأسبوعية

يجري الالتزام الأسبوعي على حسابين بالدولار، وكلاهما تقلص هذا الأسبوع. فحساب USD Cash، وهو الحساب العام الذي يمول عمليات إعادة الشراء وشراء العملة، تراجع من 640.5 مليون دولار قبل أسبوع إلى 447.3 مليون دولار حتى 18 أكتوبر. فيما انزلق حساب USD Reserve، الذي يغطي توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الدين، من 4.88 مليار دولار إلى 4.83 مليار دولار بعد دفعة توزيعات بقيمة 45.5 مليون دولار. وتحركت مقاييس سايلور الخاصة بالتوازي: إذ خفّض مؤشر USD Duration إلى 3.4 سنوات من 3.5، وتسعّع ائتمان STRC البيتكويني نقطة أساس واحدة إلى 53. وقد ردت Strategy علناً على المراجعة المفهرسية، إذ حث سايلور MSCI على إلغاء قاعدة وصفها بالتمييزية.

ماذا تقول النسبة

إذا قُرئ الإفصاح كوحدة واحدة، فإنه يصف خزينة تدافع عن هيكل رأس مالها بدلاً من الإسراع في التراكم. فخمسة أسابيع متتالية من الشراء أضافت أقل من 900 وحدة هذا الربع، بينما استهلكت عمليات إعادة الشراء 459.2 مليون دولار، أي نحو ستة أمثال الإنفاق على العملة، ونزل النقد الذي يمول الاثنين معاً إلى 447.3 مليون دولار. ومع صدور قائمة MSCI يوم 11 نوفمبر و2.8 مليار دولار من الأموال السلبية على المحك، يظل إبقاء STRC قرب قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار هو الأولوية الأقرب. والمؤشر الحقيقي هو النسبة نفسها: فقد حافظت على مستوى أعلى من 6:1 لثلاثة أسابيع متتالية، والأسبوع الأول الذي تنقلب فيه بشكل حاسم نحو شراء العملة سيكون التغير الفعلي في الموقف.