S&P يقلّص نظرة المستقبل لـMeta Platforms (META) إلى السلبية على مسار إنفاق رأسمالي بـ225 مليار دولار

وكالة S&P تلمّس فجوة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لدى Meta

خفّضت وكالة S&P Global Ratings نظرة المستقبل على Meta Platforms (META) من مستقرة إلى سلبية يوم الجمعة 30 أكتوبر، مع الإبقاء على التصنيف الائتماني AA- نفسه دون تغيير. يظل التصنيف في منطقة الدرجة الاستثمارية العليا، أعلى بكثير من خط BB+ الذي تبدأ عنده حالة الاستثمار عالي المخاطر، غير أن التغيير يمثل إنذارًا رسميًا بأن مسار الميزانية العمومية للشركة يحمل الآن مخاطر هبوط ظاهرة.

تركّز اعتراض الوكالة على فاتورة الذكاء الاصطناعي للشركة. في بيانها، أبرزت S&P حالة من عدم اليقين بشأن المدة التي سيبقى فيها الإنفاق الرأسمالي مرتفعًا، وعلى أول موجة من التدفق النقدي التشغيلي الحر السالب، وأكدت أن Meta تملك مسارات أقل لتحقيق الإيرادات من منافسيها في كبريات شركات التقنية. الفارق جوهري: مزوّدو الخدمات السحابية يبيعون القدرة الحاسوبية وخدمات الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى عملاء المؤسسات، بينما اعتمدت Meta تاريخيًا على بيع الإعلانات عبر Facebook وInstagram وWhatsApp. وذكلت الوكالة إلى أنه ما يزال غير واضح متى سيبدأ بناء البنية التحتية في توليد إيرادات كافية لتغطية النفقات المتصاعدة.

ولم تتأخر ردّة فعل Meta؛ فقد ردت في اليوم نفسه. «نختلف باحترام مع ادعاء S&P بشأن قدرات Meta في تحقيق عوائد من الذكاء الاصطناعي. نرى فرصًا منتجية وتجارية كبيرة أمامنا، تدعم ملفنا الائتماني القوي جدًا»، هذا ما قاله الناطق باسم الشركة كمران ممتاز في رد الشركة الرسمي.

جاءت النتائج الربعية التي وازنتها الوكالة متباينة. صعدت الأرباح المعدلة إلى 7.40 دولار للسهم بارتفاع 2.1% سنويًا، متجاوزة إجماع المحللين بفارق 13.5%، فيما بلغت الإيرادات 64.6 مليار دولار بنمو 26% وتفوقت على التقديرات بنسبة 1.88%، بدعم من حجم الإعلانات الذي ارتفع 10% والأسعار التي قفزت 14%. أما الربحية التشغيلية فسارت في اتجاه آخر: الإنفاق على البنية التحتية والتكاليف القانونية دفعا التدفق النقدي الحر إلى السالب لأول مرة، بعجز قدره 2.12 مليار دولار. ووجّهت الإدارة توجيهًا بإنفاق رأسمالي للعام الكامل بين 135 مليار و145 مليار دولار، فيما تضع توقعات S&P الخاصة الإنفاق عند نحو 140 مليار دولار هذا العام، على مسار يتجاوز 225 مليار دولار بحلول 2027. وأضافت الوكالة أن هذه القفزة قد تدفع الرفع المالي فوق 1.0x مبكرًا في العام المقبل، قفزة من نحو 0.1x العام الماضي.

خطة تمويل بـ95 مليار دولار

يصقل تغيير النظرة سؤالًا كانت S&P قد طرحته في توقعاتها في أغسطس بأن يتجاوز الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي 1.3 تريليون دولار بحلول 2027. وفي مذكرة الجديدة، قالت الوكالة إن إصدارات Meta الأخيرة، ومن بينها تطبيق وكيل الذكاء الاصطناعي Muse والنماذج الأساسية المرتبطة به، لا تقدم إجابة واضحة عن موعد مساهمة هذه المصادر الإيرادية فعليًا بما يتجاوز تزايد التكاليف في السنوات القادمة. كانت S&P تتوقع تباطؤ نمو الإنفاق الرأسمالي لـMeta انطلاقًا من 2028؛ وتقول الآن إنها أقل يقينًا من أن تقلّص الشركة الإنفاق وفق هذا الجدول.

وتزامن الإجراء مع إغلاق أسبوع نتائج تقنية متدنٍ. إذ أسقط إخفاق Intel في التوجيهات سهمها 28.6% عند الإغلاق، وفقدت Alphabet نحو 14% على مدى جلستين، وتكشّف الضغط على الشركات التي تقترض لتمويل توسع الذكاء الاصطناعي في أسواق الائتمان.

تخطط Meta لتمويل البناء عبر سوق الأسهم بالدرجة الأولى. فقد أفصحت الشركة عن نية جمع ما يصل إلى 95 مليار دولار من مبيعات الأسهم لسعة مراكز البيانات، مقدمةً الموجة الأولى من صفقات بقيمة 35 مليار دولار، غالبًا عبر إصدارات الأسهم العادية. وتُظهر الإفصاحات المؤسسية اهتمامًا مبدئيًا من ثلاث شركات، بينها Nvidia وAdvanced Micro Devices وBroadcom، بشراء ما يصل إلى 5 مليارات دولار من الأسهم. ويغطي الإشعار الرسمي للاكتتاب أيضًا أسهم إيداع من الفئة A بقيمة 12.5 مليار دولار، تمثل كل منها خُمس سهم ممتاز قابل للتحويل الإجباري، ستُتداول بشكل منفصل على Nasdaq تحت رمز خاص حتى تتحول إلى أسهم عادية بحلول الأربعاء 15 أغسطس 2029. أما برنامج التداول السوقي المستمر فتبلغ قيمته نحو 60 مليار دولار، ومن المقرر أن ينطلق خلال الأشهر الأولى من العام المابق أمامنا. وتبقى هوامش السياحة عميقة: 82.45 مليار دولار نقدًا وأوراق مالية قابلة للتداول حتى 30 سبتمبر 2026، و32.79 مليار دولار تدفق نقدي تشغيلي ربعي، مقابل ديون طويلة الأجل تقارب 80.92 مليار دولار.

مستويات سهم Meta بعد خفض التصنيف

تداول سهم Meta آخر مرة عند 615.07 دولار، بتراجع 0.71% خلال 24 ساعة، داخل نطاق بين 611.03 دولار و627.58 دولار، وفق بيانات COINOTAG. يأتي هذا القراءة مع اتجاه يومي ما يزال مصنفًا هبوطيًا، ومؤشر القوة النسبية لـ14 يومًا عند 29.8 وإشارة MACD هبوطية، أي أن إجراء التصنيف يقع على رسم بياني كان يتراجع أصلًا. تمنح درجة COINOTAG المركبة المقاومة عند 622.36 دولار تقييمًا 98 من 100، أثقل سقف فوق السوق مباشرة، فيما يقع أقوى دعم عند 578.16 دولار بدرجة 86 من 100. الإغلاق اليومي فوق 622.36 دولار سيخفف الضغط، وفقدان 578.16 دولار سيمتد الهبوط. وتقف المراكز المفتوحة للعقود الدائمة قرب 31.3 مليون دولار.