سولانا (SOL) تقود تداول الأسهم المرمّزة إلى رقم قياسي أسبوعي عند 3 مليارات دولار

الأسهم المرمّزة تسجل أعلى حجم تداول على الإطلاق

سجّل سوق الأسهم المرمّزة أقوى شهر في تاريخه خلال أغسطس، إذ اقترب حجم التداول الفوري الأسبوعي من 3 مليارات دولار في مطلع الشهر — وهو مستوى قياسي غير مسبوق لهذه فئة الأصول الفتية. وتُظهر بيانات التداول التي راجعها فريقنا أن موجة الصعود تركّزت على ثلاث شبكات رئيسية: Robinhood Chain وBNB Chain وسولانا (SOL)، وهي الشبكات التي استحوذت مجتمعة على الجزء الأكبر من نشاط الأسهم المرمّزة كله خلال الأسبوع الماضي. وجاذبية هذا السوق بنيوية في جوهرها وليست مضاربية فحسب: فالأسهم المرمّزة تتداول على مدار الساعة، وتُسوّى على بلوكشينات عامة، وتبقى في متناول المستثمرين عبر الحدود بغضّ النظر عن ساعات عمل البورصات المحلية — وهو مزيج لا تستطيع البنية التحتية التقليدية للوساطة أن توفر مثله.

ومع ذلك، لا يزال معظم هذا رأس المال رهن التداول البسيط. فنحو 5% فقط من الأسهم المرمّزة موظّفة اليوم في التمويل على السلسلة — كضمانات لقروض أو داخل بروتوكولات إقرار مثل Aave (AAVE) — وهو ما يوحي بأن المستثمرين يقدّرونها أساساً كأدوات تداول عالمية تعمل على مدار الساعة. غير أن الجانب الوظيفي يتوسع بسرعة: فقد نما حجم الأسهم المرمّزة المتداولة عبر بروتوكولات الإقرار مثل Kamino وJupiter (JUP) بنحو عشرة أضعاف خلال العام الماضي. ويبقى التنظيم عامل التأرجح الحاسم. فقد ناقشت السلطات الأمريكية إطار «إعفاء ابتكاري» مشروط بضمانات مثل وصول محدود للمشاركين الموثّقين ومعايير رموز جاهزة للامتثال. ولأن عملية الترميز تسهّل استخدام الأوراق المالية كضمانات، فإن قواعد أوضح قد تتيح تسوية السهم والدفع في معاملة واحدة، ما يقلّص مباشرة مخاطر الطرف المقابل التي تنشأ حين يفشل أحد الطرفين في تسليم الأسهم أو الأموال.

باكستان تدرس سندات اليوروبوند المرمّزة

وبدأ المصدّرون السياديون بدورهم اختبار التقنية ذاتها. فحكومة باكستان تدرس خطة لترميز جزء من سنداتها الدولية القائمة — يوروبونداتها الحالية — خلفاً للتجربة الرائدة التي قدمتها هونغ كونغ، على ما أعلن وزير المالية والإيرادات محمد أورنكزيب في اجتماع عُقد بتاريخ 4 سبتمبر في إسلام آباد. والدافع هنا بنيوي أيضاً. ففي الأسواق الناشئة محدودة الوصول إلى التمويل الخارجي، تنتهي البنوك المحلية إلى امتصاص حصة غير متناسبة من دين الحكومة: إذ وجد تقرير لصندوق النقد الدولي صدر في أبريل 2026 أن حيازات البنوك من السندات السيادية المحلية بالعملة المحلية ارتفعت إلى 20% من أصول البنوك في عام 2025 في الاقتصادات الناشئة الأضعف تصنيفاً، ما يزاحم الإقراض للشركات الخاصة. وفي المقابل، فإن إصدار دين بالعملة الأجنبية في الخارج يستورد مخاطر العملة وإعادة التمويل.

ويُقدَّم الترميز كحل بديل يتجاوز هذه المعضلة. فبتسجيل حقوق السندات على دفتر أستاذ موزّع ورقمنة الإصدار والتحويل والتسوية، تستطيع الحكومات تقليص الأعباء الإدارية وأزمنة التسوية، مع تسهيل مشاركة المستثمرين الأجانب. ويبحث جهة تنظيم الأصول الافتراضية الباكستانية (PVARA) والبنك المركزي (SBP) في نموذج يُصدر السندات الحكومية على بلوكشين خاضع للتنظيم بتسوية في اليوم نفسه، مع الإبقاء على روابط بالجهاز المالي القائم، وفق بيان حكومي صدر في 25 أغسطس. وهونغ كونغ هي من رسم القالب: أول سند حكومي أخضر مرمّز في 2023، ثم سياسة إصدار روتيني للسندات الحكومية المرمّزة ابتداءً من 2025. وأشار أورنكزيب في سياق منفصل إلى خطة سند مقوّم بالروبية ومُسوّى بالدولار ضمن المسعى نفسه لتنويع أدوات التمويل. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

من منصة تداول إلى أداة مالية وظيفية

ومن خلال قراءة التطورين معاً، يتبدى تحوّل الترميز من وسيلة تداول مريحة إلى بنية تحتية مالية جوهرية. وخلص تقييم بنك التسويات الدولية للسندات الحكومية المرمّزة إلى أن التقنية تملك فرصة حقيقية لرفع كفاءة الأسواق، والاهتمام السيادي الذي يتدافد من إسلام آباد إلى هونغ كونغ يصدّق هذا الرأي. وفي قراءتنا في COINOTAG، سيُحسم مراحل النمو القادمة لشبكات مثل سولانا بمدى تجاوزها أرقام أحجام التداول القياسية — وبمدى تخرّج الأصول المرمّزة إلى ضمانات إنتاجية على السلسلة وبمقياس واسع.