SK hynix يوقف مراجعة الطرح العام الأولي لـ Solidigm مع مكاسب 4.7% للسهم

تجميد مراجعة طرح Solidigm الأولي

جمدت SK hynix (SKHYNIX) مراجعتها للطرح العام الأولي لوحدة ذاكرة NAND الأمريكية Solidigm، وعللت الخطوة بتصحيح يجتاز أسهم قطاع أشباه الموصلات دفعها إلى إعادة التفكير فيما إذا كان الإدراج لا يزال يخدم المساهمين. وأكدت الشركة أن آفاق أعمال Solidigm واحتياجاتها الاستثمارية لم تتغير. وتكمن جوهرية القرار في هذه الاحتياجات ذاتها: فمصانع الوحدة تعمل بقدرة فائضة ضئيلة تمنعها من رفع الإنتاج مع تصاعد الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي، كما أن Solidigm ما تزال بحاجة إلى مصنع تصنيع جديد في الولايات المتحدة لا يغطيه هيكلها الحالي.

لم تصل الخطوة في أسبوع هادئ. فقد أعلنت هيئة الرقابة المالية الكورية يوم الاثنين أن التسع في السوق الأمريكية قد يتعارض مع قواعد تقييد الإدراج المزدوج، وهو الترتيب الذي تحتفظ الشركة بموجبه بإدراجين رئيسيين في بورصتين منفصلتين. وقال محافظ الهيئة لي تشان جين إن الجهات الرسمية تدرس مراجعة الطرح في إطار قواعد حماية مساهمي الأقلية في الشركة الأم. غير أن SK hynix أشارت إلى اضطراب السوق باعتباره سببها، لا إلى المسألة التنظيمية، وهو تأطير يترك مخاوف الجهة الرقابية دون رد رسمي.

كان الطرح يؤدي وظيفتين معًا في تخطيط الشركة: فمن جهة وفر مسارًا لتمويل مصانع جديدة دون الضغط على توزيعات الأرباح أو عمليات إعادة الشراء التي تُسحب بها الأسهم من التداول، ومن جهة أخرى كان الإدراج المنفصل سيمكّن من تقييم Solidigm بمعزل عن الشركة الأم، بوصفها قصة نمو لا يجسدها التقييم الموحد للشركة، على حد وثائقها. ويُلغي تعليق المراجعة الفائدتين معًا في خطوة واحدة. ولم يذكر البيان أي إدراج بديل، ولا جدولًا زمنيًا معدّلًا، ولا هيكل تمويل بديل، كما لم تحدد الشركة ما إذا كانت تعتزم العودة إلى الطرح متى ما استقرت الظروف.

كان أول رد فعل من السوق حادًا. فتراجع السهم بنسبة تصل إلى 3% في تداول سول، ثم استعاد نحو كامل الخسارة وأغلق الجلسة مرتفعًا بنسبة 4%.

التزام بقيمة 40 تريليون وون

لا يغيّر تجميد الطرح من تلقاء نفسه ما تدين به SK hynix لمساهميها، لكنه يسحب سند التمويل الذي كان يقف تحته. ففي أغسطس وافق مجلس الإدارة على برنامج لإعادة شراء الأسهم وإلغائها بقيمة 40 تريليون وون، وهو آلية تُسحب بها الأسهم من التداول نهائيًا فتتقلص القيمة السوقية للسهم. كما رفعت الشركة هدف عائدها إلى ما يزيد على 50% من صافي التدفق النقدي الحر التراكمي حتى عام 2027. وكلا الالتزامين يسبق قرار الطرح، ولم يتراجع البيان عن أي منهما.

ما يتغير هو المعادلة الحسابية. فقد كانت الإدارة تنظر إلى إدراج Solidigm بوصفه وسيلة لتمويل الطاقة الإنتاجية الجديدة مع حماية التوزيعات وعمليات إعادة الشراء، وكان الإدراج المستقل سيسعّر نمو الوحدة في ذاكرة الذكاء الاصطناعي بمعزل عن الشركة الأم. وبدونه، تقول الشركة إنها ما تزال تحدد متى وكم وكيف ستمول برنامج الاستثمار المقبل، فيما لا يقدّم الإفصاح أي بديل. أما المحطة الزمنية المحددة القادمة فواضحة: إذ ستُفصّل خطط العوائد مع نتائج الربع الثالث، التي توثّق وثيقة الإيداع لدى SEC صدورها يوم الأربعاء 28 أكتوبر. وهناك سيتبيّن للمساهمين ما إذا كان برنامج الـ40 تريليون وون سيعاد صياغته أو تمديده أو تقليصه، وما إذا كان هدف العائد بنسبة 50% سينجو بعد ضياع عائدات الإدراج.

وقد كان السوق الأوسع قاسيًا هذا الشهر. فقد هبط مؤشر KOSPI الكوري بنسبة 20.72% عبر 10 جلسات حتى يوم الثلاثاء 20 أكتوبر، في الوقت الذي ارتفعت فيه صادرات الرقائق الكورية بنسبة 222.5% على أساس سنوي في مطلع أكتوبر، وهو تباين بين بيانات التصدير وأسعار الأسهم طبع حركة السوق طوال الشهر. وفي الولايات المتحدة، فقد مؤشر ناسداك المركب 2.6% يوم الخميس في أضعف جلساته منذ يونيو، وجرّت ميزانيات مشغّلي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على نحو أسوأ: إذ تراجعت CoreWeave بنسبة 10% يوم الخميس، فيما هبطت شركة NextDC الأسترالية بنحو 40% يوم الأربعاء. ومن جانبه، قال الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia جينسن هوانغ إنه لا يتوقع فائضًا في رقائق الذاكرة بحلول عام 2029.

تُظهر بياناتنا المباشرة أن سعر سهم SKHYNIX عند 965.00 دولار، مرتفعًا بنسبة 4.70% خلال 24 ساعة، ويتداول داخل نطاق يتراوح بين 886.65 و969.70 دولار. ويقع أقرب عائق أعلى السهم عند 983.77 دولار، وهو مستوى مقاومة سجّل 78 من 100 في مؤشرنا المركب، فيما يحمل مستوى الدعم الأسفل عند 883.04 دولار درجة 61 من 100. ويقرأ مؤشر القوة النسبية اليومي 34.0 مع بقاء الاتجاه مصنفًا هابطًا، أي أن مكسب الجمعة جاء في مواجهة خلفية فنية ضعيفة، كما أن معدل التمويل البالغ 0.0473% على العقود الدائمة على الأسهم يشير إلى مواقع استثمارية متحفظة. وسيشكّل إغلاق يومي فوق 983.77 دولار أول اختبار حقيقي لذلك الاتجاه الهابط، فيما يعيد فقدان 883.04 دولار زمام المبادرة إلى البائعين.