سيفيدين عموس يقول إن تقلب البيتكوين (BTC) هبط إلى 1.52 ضعف تقلب الذهب ردًا على لورانس وايت

سيفيدين عموس يرد على لورانس وايت

يدفع سيفيدين عموس بأن البيتكوين (BTC) يعمل اليوم بوصفه نقودًا فعلية، وأن تقلبه المحقق خلال عام واحد تضيق إلى 1.52 ضعف تقلب الذهب. ونشر عموس حجته في مقال على منصة X يوم الثلاثاء 13 أكتوبر، وجاء المقال ردًا مباشرًا على لورانس إتش وايت، الأستاذ في جامعة جورج ماسون، الذي أبدى اعتراضه قبل يوم واحد، أي الاثنين 12 أكتوبر. استند وايت إلى الفصل السادس من كتابه "نقود أفضل: ذهب أم نقود ورقية أم بيتكوين؟" ليقول إن إمداد البيتكوين لا يتكيف عندما يتغير الطلب، ما يجعل سعر الأصل غير مستقر أكثر من اللازم لمن يبحث عن وسيلة تبادل موثوقة. جرى النقاش علنًا على X، حيث خاطب كل اقتصادي جمهوره الخاص بدلًا من منبر مشترك. وقلب رد عموس هذا المنطق رأسًا على عقب: فامتلاك Bitcoin (BTC) هو بذاته استخدام للبيتكوين نقودًا، وغياب الانتشار الواسع في المدفوعات لا يثبت أن عملية نقدها قد تعثرت، فالاحتفاظ طويل الأجل، وهو السلوك الذي يسميه مجتمع العملات الرقمية HODL، يعد في اعتباره استخدامًا حقيقيًا للنقود. في تأطيره، تقاس عملية النقدية بمدى السنوات لا بالأرباع المالية. وبذلك يدور الخلاف برمته حول سؤال واحد: هل تقلب سعر البيتكوين آلام نمو تتلاشى مع تعمق التبني، أم سمة بنيوية لجدول إصدار لا يستطيع الطلب تحريكه، وهو الإمداد الثابت الذي تضبطه كل عملية منتصف للبيتكوين. ثم وصل عموس رأي الإمداد غير المرن إلى حدّه النهائي: فمتى تجاوزت القيمة السوقية لبيتكوين ناضج قيمة الذهب، أصبح BTC أقل تقلبًا من الذهب نفسه، مع ترك التوقيت مفتوحًا. والأرقام الكامنة خلف ذلك الشرط صارخة: تستقر القيمة السوقية للبيتكوين قرب 1.64 تريليون دولار، أي نحو جزء واحد من أصل 17 جزءًا من قيمة الذهب البالغة 28.7 تريليون دولار. حركة سعر البيتكوين تجلس في صميم النزاع، ولهذا يحمل رقم التقلب ثقل الحجّة كلها. وعلى تلك المسافة، يظل ادعاء التقلب رهانًا على سوق لا تزال تفصل عن النضج الذي يفترضه عددًا من الأضعاف.

@saifedean · منشور على X

مقال.

عرض على X

يتحدث عموس من موقع مؤلف كتاب شكّل عقدًا كاملًا من ثقافة الاستثمار في العملات الرقمية: فكتاب "المعيار البيتكويني"، الصادر عام 2018، حوّل حجة النقود الصلبة إلى عمل الأكثر مبيعًا، ويظل نصًا مؤسسًا لتيار التطرف للبيتكوين. ووايت ليس دخيلًا على هذا الجدل؛ فهو اقتصادي نقدي في جامعة جورج ماسون أمضى مسيرته في المقارنة بين النقود المرشحة، وكتابه هو نفسه يعرض مواجهة الذهب في مقابل النقود الورقية في مقابل البيتكوين التي يشير إليها منشوره. الخلاف التقني الذي يقوم عليه النقاش يتعلق بمرونة الإمداد: فمخزون الذهب الموجود فوق الأرض ينمو قليلًا عندما تبرر الأسعار المرتفعة تعدينًا إضافيًا، فيما يظل إصدار البيتكوين ثابتًا وفق جدول إثبات العمل مهما كان الطلب. هذا المُدخل وحده، بحسب وايت، يكسر آلية التكيف التي تعتمد عليها كل نقود أخرى. أما عموس فيقبل عدم المرونة ويعكس النتيجة: إذا استمر الطلب في التراكم أمام مخزون ثابت، فالتقلب ينضغط بدلًا أن ينفجر، ونسبة 1.52 ضعفًا هي دليله على أن العملية جارية فعلًا. ولا يخوض أي من الطرفين في المسألة قدرة سقف الإمداد الثابت ذاته؛ المعركة تدور حول ما يفعله هذا السقف بسلوك السعر عند النضج. وتميل أغلبية متابعي الصناعة إلى أطروحة النضج: فمحرل André Dragosch من Bitwise وAdam Back من Blockstream ضمن من يتوقعون وصول Bitcoin (BTC) إلى حجم الذهب مع الوقت. وتعقّد اتجاهات المدفوعات الصورة، إذ تواصل العملات المستقرة كسب حصتها بوصفها وسائل تسوية، وهو ما يدفع الحالة النقدية لـBTC نحو تأطير مخزون القيمة الذي يفضله عموس؛ تأطير يعامل البيتكوين بوصفه تقنية ادخار أكثر منه وسيلة إنفاق، وهو تمييز لا يحسمه أي من الأستاذين. وتنقسم أصوات بارزة أخرى أيضًا: فقد قالت المحللة الكلية Lyn Alden إنها ستختار BTC على الذهب للسنوات الثلاث المقبلة، بينما يكرر Ray Dalio تحذيره من وجود ذهب واحد فقط. ويمر الجدل البيتكويني الأوسع اليوم عبر المعسكرين معًا، وفي مكان آخر على مكتبنا يطرح Mark Yusko توقعه بنسبة 8 أضعاف إلى 10 أضعاف لصالح البيتكوين مقابل الذهب، فيما يتوقع الرئيس التنفيذي لشركة Strategy أكبر قفزة تبنٍّ مصرفية في التاريخ خلال 12 شهرًا.

ما الذي لا تستطيع نسبة 1.52 إثباته بعد

قراءتنا للمنشورين هي أن عموس يقدم ادعاءً تجريبيًا مرتديًا ثوب النظرية، والرقم الذي اختاره يبقي الاختبار ممكنًا. فتقلب محقق يعادل 1.52 ضعف الذهب لم يعد من فجوة الأضعاف التي سجلتها الدورات السابقة، غير أنه يُقاس أمام قيمة سوقية أصغر سبعة عشر مرة، وهو ما يجعل المقارنة لقطة آنية لا حقيقة مستقرة. تحتاج أطروحة التقلب إلى أن تقترب القيمة السوقية البالغة 1.64 تريليون دولار من قيمة الذهب البالغة 28.7 تريليون دولار، ولا يحدد أي من المنشورين متى يحدث ذلك أو إن حدث أصلًا. وفي الأثناء، تمتص العملات المستقرة بالضبط دور المدفوعات الذي يقول وايت إن Bitcoin (BTC) يتعثر فيه، وهو ما يقوي بصمت إعادة تأطير عموس للبيتكوين بوصفه أصل احتياطي لا وسيلة إنفاق.