Polymarket: نحو 45,000 سوق تداول بعملة USDC تُسجّل حجماً صفرياً

أخبار العملات الرقمية

سجّلت نحو 45,000 من عقود أسواق التوقّعات على منصة Polymarket حجم تداول صفرياً، فيما أُغلق ما يقارب 70% من مجمل الأسواق بنشاط لم يتجاوز 10,000 دولار خلال الفترة الممتدة من عام 2021 حتى نهاية مايو 2026. هذه الأرقام مستخلصة من واجهة Gamma API الخاصة بالمنصة، وهي الأداة التي تحتسب الحجم الاسمي على طرفَي كل صفقة، وتكشف عن توزيع شديد الانحياز يستحوذ فيه عدد ضئيل من العقود البارزة على معظم رؤوس الأموال. وبما أن كل عقد مقوَّم بعملة USD Coin (USDC)، وهي العملة المستقرة المربوطة بالدولار والمستخدمة في التسوية، فإن فجوة الحجم تعكس مباشرةً مدى هشاشة تداول معظم أسواق الأحداث على السلسلة رغم الزخم الإعلامي للقطاع.

قراءتنا لهذا التوزيع تؤكد حجم التركّز الشديد في النشاط. فأقل من 10% من الأسواق المُغلقة جذبت أحجاماً تتراوح بين 100,000 دولار ومليون دولار، بينما تمثّل العقود الخاملة البالغة نحو 45,000 عقد قرابة 5% من إجمالي الأسواق التي أُدرجت على الإطلاق. إن الذيل الطويل من العقود النائمة يتضاءل أمامه الحفنة من الأحداث الكبرى التي تهيمن على التدفقات. وتُظهر بيانات السلسلة (on-chain) أن النمو المُعلَن للمنصة مدفوع بشريحة ضيقة من الأسئلة عالية الشهرة — كالانتخابات ونهائيات الرياضة والنتائج الاقتصادية الكلية — لا بمشاركة واسعة عبر عشرات الآلاف من الأسواق المتخصصة التي تنقضي بهدوء دون أن يمسّها أحد.

تجلس اللاعبون الآليون في قلب الطرف الرقيق من السوق. فأكثر من 80% من الحجم في الأسواق التي تقل عن 10,000 دولار جاء من روبوتات التداول الآلية، وفقاً لبحث أجراه جوشوا ديلا فيدوفا، أستاذ إدارة الأعمال في جامعة سان دييغو. وقد صنّف الروبوت بأنه أي محفظة على السلسلة تنفّذ أكثر من 50 صفقة يومياً أو ما يزيد على 1,000 صفقة إجمالاً. هذا التعريف يلتقط الحسابات عالية التردد التي تدوّر السيولة في عقود مهملة، وتضخّم الأرقام الاسمية التي تعرضها واجهة Gamma API دون أن تضيف قناعة بشرية حقيقية إلى آلية اكتشاف السعر في السوق.

تكشف حسابات الأرباح عن المكان الذي تجني فيه الروبوتات فعلاً. فقد قدّر ديلا فيدوفا أن المحافظ الآلية حقّقت أرباحاً صافية بنحو 1.2 مليون دولار في الأسواق التي تقل عن 10,000 دولار، لكنها جنت قرابة 50.5 مليون دولار في شريحة المليون دولار إلى 10 ملايين دولار — وهي شريحة أنتجت وحدها 38% من إجمالي أرباح الروبوتات. أما العقود التي تتجاوز 10 ملايين دولار فأضافت 35.1 مليون دولار إضافية. وبحسب تأطيره، تربح الروبوتات عبر الطيف بأكمله لكنها تنجذب إلى الأسواق الأعمق حيث تتراكم الهوامش في كل صفقة. يؤكد هذا النمط أن السيولة، لا مجرّد عدد الأسواق المُدرجة، هي ما يحدّد أين تركّز الاستراتيجيات المنهجية رؤوس أموالها.

تُظهر منصة Kalshi المنافِسة شكلاً مشابهاً. فقد وجد تحليل لبيانات السلسلة من Dune أن Kalshi تحمل هي الأخرى عدداً كبيراً من الأسواق الضحلة نادرة التداول. غير أن المقارنة تحمل تحفّظاً منهجياً نراه جوهرياً: فخلافاً لواجهة Gamma API الخاصة بـPolymarket، تحتسب أرقام الحجم الاسمي لـKalshi على Dune طرفاً واحداً فقط من كل صفقة، وهو ما قد يقلّل من تقدير النشاط الخام مقارنةً بالاحتساب الثنائي لدى Polymarket. وحين تُقرأ المنصتان جنباً إلى جنب، تؤكدان الحقيقة البنيوية ذاتها — إن ازدهار أسواق التوقّعات حقيقي في القمة لكنه وهمي إلى حد بعيد عبر الأغلبية الساحقة من العقود الفردية.

التناقض مع النمو الإعلامي صارخ. فقد ارتفع حجم التداول الأسبوعي المرتبط بكأس العالم FIFA 2026 عبر المنصات الكبرى من 65 مليون دولار في أسبوع الأول من يونيو إلى 5.4 مليار دولار بحلول 29 يونيو، مسجّلاً مستوى قياسياً بلغ 5.6 مليار دولار في 22 يونيو، استناداً إلى بيانات السوق المجمّعة. هذا الاندفاع — بزيادة تقارب 80 ضعفاً في أقل من شهر — يوضح كيف يمكن لحدث رياضي عالمي واحد أن يهيمن على تدفقات قطاع بأكمله. إن موجة كأس العالم هي بالضبط ذلك النوع من المحفّزات الكبرى التي تركّز رأس المال في عدد قليل من العقود بينما يبقى الذيل الطويل من الأسواق خاملاً.

مجتمعةً، ترسم هذه البيانات صورة قطاع أسواق توقّعات مزدهر في العناوين لكنه أجوف تحت السطح. وقراءة COINOTAG هي أن السيولة المتركّزة والمدفوعة بالروبوتات تعكس النبرة الأوسع للنفور من المخاطرة عبر سوق العملات الرقمية: إذ تضع بياناتنا المجمّعة مؤشر الخوف والطمع عند 21 من 100 — أي خوف شديد — مع هيمنة بيتكوين عند 69.3% وقيمة سوقية إجمالية للعملات الرقمية قرب 1.79 تريليون دولار. وحين ينسحب رأس المال إلى حفنة من المنصات الموثوقة والرهانات الكبرى، تكون أسواق العملات البديلة والذيل الطويل أول ما يترقّق. إن بيانات السلسلة، لا المشاعر، هي ما يفضح الفجوة بين الحجم المُعلَن والمشاركة الحقيقية — وفي تلك الفجوة يكمن الخطر الفعلي.