قيمة PancakeSwap المقفلة ترتفع 19% إلى 2.4 مليار دولار مع انطلاق تصويت «The Flip» على الرسوم

أسبوع بقيمة 380 مليون دولار لمجمعات V3

ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في PancakeSwap بنحو 19% خلال أسبوع واحد لتصل إلى 2.4 مليار دولار، وقد جاءت هذه القفزة في النافذة الزمنية نفسها التي فتح فيها البروتوكول تصويت الرسوم الأكثر أهمية منذ شهور. تضع بيانات التجميع من DeFiLlama القيمة المقفلة، أي القيمة الدولارية لكل الأصول المودعة في بروتوكول التمويل اللامركزي، عند 2.4 مليار دولار يوم 21 أكتوبر، مقابل ما يقارب 2.02 مليار دولار يوم 14 أكتوبر، بزيادة تقارب 380 مليون دولار. تركزت المكاسب شبه كاملة في مجمعات V3، حيث تجاوزت القيمة المقفلة مضاعفة مستواها خلال الأسبوع، من 336 مليون دولار إلى نحو 739 مليون دولار. تعتمد مجمعات V3 ذات السيولة المركزة على رأس المال الذي يستخدمه المتداولون لتحقيق فوارق سعرية أضيق، وتضاعف التدفقات فيها، لا في أنواع المجمعات الأقدم، هو المكان الذي ظهر فيه الطلب خلال هذا الأسبوع. أما العامل المحفز في الجدول الزمني فهو مقترح «The Flip»، وهو مقترح حوكمة فتح باب التصويت يوم 21 أكتوبر ويمتد حتى يوم 24 أكتوبر، أي نافذة من أربعة أيام. يتمثل جوهر التغيير في رفع حصة رسوم التبادل التي يحتفظ بها مزودو السيولة في مجمعات V3 وInfinity من النسبة الحالية 66% إلى نسبة تتراوح بين 68% و88%. ينص نص المقترح أيضًا على تقليص الإصدارات اليومية لرمز PancakeSwap (CAKE) تدريجيًا من 22,500 رمز إلى 7,000 رمز، أي خفض بنحو 69%، بحيث يحتفظ مزودو السيولة بحصة أكبر من الرسوم بينما يتقلص المعروض الجديد من الرمز. في حال مصادقة المجتمع على المقترح، من المقرر أن يبدأ التطبيق في نوفمبر، وقبل ذلك تبقى جداول الرسوم والإصدارات الحالية نافذة. ويجب تسجيل تنبيه واحد في الملف: لا تثبت أي بيانات صدرت حتى الآن وجود علاقة سببية بين فتح التصويت وتدفق الأموال إلى القيمة المقفلة. فقد تكون الودائع تمركزًا مسبقًا قبيل تقسيم رسوم أكثر سخاءً، أو قد تعكس طلبًا على أسواق البروتوكول لا علاقة له بالحوكمة. أما مصدر السيولة الجديدة، سواء أكانت ودائع مباشرة أم تدفقات عبر جسور بروتوكول التحويل بين السلاسل، فلا تذكر البيانات التجميعية شيئًا عنه.

شبكة BNB Chain تحمل حجم التداول

تحركت شبكة طبقة أولى BNB Chain، التي تستضيف ما يقارب نشاط PancakeSwap كله، في الاتجاه نفسه خلال الأسبوع ذاته. يقع نحو 2.3 مليار دولار من أصل 2.4 مليار دولار في القيمة المقفلة للبروتوكول على BNB Chain، وتظهر بيانات السلسلة أن PancakeSwap (CAKE) ولّد هناك ما يقارب 4.67 مليار دولار من حجم تداول المبادلات اللامركزية خلال الأيام السبعة المنتهية في 21 أكتوبر، أي ما يقارب 71% من إجمالي التداول في المبادلات اللامركزية على الشبكة. هذه الحصة تعني أن مكاسب حجم الشبكة البالغة 40.2% هي، إلى حد كبير، مكاسب البروتوكول نفسه. وعلى مستوى الشبكة بأكملها، ارتفعت القيمة المقفلة على BNB Chain بنسبة 8.3% إلى 5.84 مليار دولار، وصعد حجم التداول في المبادلات اللامركزية إلى 6.54 مليار دولار، ونما الحجم خلال الأسبوع بنحو خمسة أضعاف سرعة نمو القيمة المقفلة. تراجعت القيمة السوقية للعملات المستقرة على الشبكة بنسبة 0.6% إلى 13.1 مليار دولار خلال الفترة نفسها. وفي وقت سابق من هذا الشهر، وضعت ترتيبات DeFiLlama الشبكة في مرتبة أعلى من شبكة Solana من حيث القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي. كما ربط التطبيق اللامركزي نفسه بتجارة الأسهم المرمّزة: فمنذ يونيو يدعم PancakeSwap منتج bStocks الخاص بBinance، الذي يمكّن المستخدمين من تداول الأسهم الأمريكية المرمّزة على السلسلة بدلًا من الوساطة التقليدية. وأعلنت Binance رسميًا يوم 15 أكتوبر أن bStocks تجاوز مليار دولار من الأصول المُدارة بعد نحو أربعة أشهر من إطلاقه، بحجم تراكمي يتجاوز 40 مليار دولار، وبتخصيص 11.2% من قيمة bStocks داخل التمويل اللامركزي حتى أوائل أكتوبر، أي ما يعادل أكثر من 110 ملايين دولار من الأسهم المرمّزة تعمل فعليًا داخل قطاع التمويل اللامركزي. وعلى بطاقة الاقتراع يوجد ملف واحد متكامل: حصة الرسوم والإصدارات تتحركان معًا، فالمصادقة تغيّر الخميس في وقت واحد. سجل التصويت نفسه مقتضب: فُتح باب الاقتراع يوم 21 أكتوبر ويُغلق يوم 24 أكتوبر، ولم تُنشر أي أرقام عن نسبة المشاركة حتى لحظة كتابة هذا التقرير. ويمكن لمن يريد فهم آليات المجمعات والرسوم ومكافآت PancakeSwap (CAKE) متابعة دليل PancakeSwap الخاص بنا حول التبادل وتوليد العائد وكسب CAKE على BNB Chain.

ما يحسمه حساب الرسوم

قراءتنا أن «The Flip» هو في جوهره قرار بشأن العملة التي تموّل سيولة PancakeSwap. يربط المقترح رافعتين معًا: يحتفظ مزودو السيولة بـ88% من رسوم التبادل بينما تهبط الإصدارات اليومية لرمز CAKE بنسبة 69%. وبتلك الصياغة، يسأل التصويت ما إذا كان النمو سيموّل من إيرادات الرسوم أم من تضخم الرمز، وتدفق هذا الأسبوع، الذي حطّ كله تقريبًا في مجمعات V3، وهي المجمعات ذاتها التي يستهدفها المقترح، يُقرأ على أنه تسعير مزودي السيولة للتقسيم الأثنى. بالنسبة لحاملي CAKE، فإن بند الإصدارات هو الرقم المطلوب مراقبته، لأن خفضًا مؤكدًا بنسبة 69% يقلص المعروض الجديد مهما كان مصير القيمة المقفلة لاحقًا. ويمكن للمتداولين الذين يتتبعون استجابة السوق متابعة التحليل الفني لرمز CAKE مع اقتراب التصويت من إغلاقه يوم 24 أكتوبر.