عائد Nvidia البالغ 13,589% خلال عقد يتصدّر مؤشر S&P 500، وهو الثيم الذي يتحرك عليه Bitcoin (BTC)

Nvidia في صدارة الرابحين على مدى عقد

حققت Nvidia عائدًا إجماليًا يقارب 13,589% على مدى السنوات العشر الماضية، وهو رقم يفوق بأكثر من الضعف أقرب منافس لها في مؤشر S&P 500، ويتوّج عقدًا كاملًا تقاسم فيه تسعة من أفضل عشرة أداءات في المؤشر موضوعًا واحدًا محددًا: تشييد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويعرض ترتيب العائد الإجمالي على مدى العقد شركة AMD في المركز الثاني بعائد يقارب 6,099%، تليها Micron بنسبة 5,486% ثم Comfort Systems بنسبة 5,157%. ويستكمل القائمة كل من Arista Networks بعائد 3,762%، وLam Research بعائد 3,099%، وTesla بعائد 2,545%، وLumentum بعائد 2,440%، وKLA Corp بعائد 2,401%، وأخيرًا Seagate بعائد 2,346%.

ما يلفت النظر في هذا الترتيب هو تجانس التكوين. فشركات Nvidia وAMD وMicron وLam Research وKLA تصمّم جميعها الرقائق الإلكترونية أو تنتج المعدات اللازمة لتصنيعها — عتاد ينتهي به المطاف داخل الخوادم التي تشغّل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتبيع Arista Networks مبدّلات الشبكات التي تربط تلك المرافق، بينما تصنّع Lumentum المكونات البصرية التي تنقل البيانات بين أرفف الخوادم، وتوفر Seagate أقراص التخزين المستخدمة في عناقيد تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي. أما Comfort Systems فهي الاسم الوحيد الذي يصل إلى الثيم دون لمس أشباه الموصلات: فمحفظة العقود المستقبلية لهذا المقاول الميكانيكي والكهربائي اقتربت من 12 مليار دولار مع تسارع كبرى شركات الحوسبة السحابية في بناء وتبريد مرافق جديدة، ما يمنحها انكشافًا على الذكاء الاصطناعي عبر قطاع الإنشاءات بدلًا من الرقائق. وتظل Tesla الاستثناء الحقيقي ضمن المجموعة، إذ يستند عائدها على مدى العقد أكثر إلى الطلب على السيارات الكهربائية منه إلى إنفاق مراكز البيانات، وإن كان دفعها نحو القيادة الذاتية والروبوتات يضيف لها بعدًا خاصًا بالذكاء الاصطناعي. وللمستثمرين الذين يفضّلون انكشافًا مجمّعًا على المجموعة نفسها من شركات الحوسبة العملاقة، تتداخل القائمة بشكل كبير مع مكونات صناديق Nasdaq-100 ETF النموذجية، حيث تهيمن مصمّمات الرقائق مثل Broadcom بالفعل على أوزان هذه الصناديق.

سنتان أنتجتا معظم المكاسب

إن توزيع العوائد على مدى العقد بعيد كل البعد عن التساوي، والتوقيت يهم بقدر ما يهم الترتيب نفسه. فمعظم هذا الأداء المتفوق تحقق حديثًا بدلًا من أن يتراكم بثبات على مدى عشر سنوات: فمنذ انطلاق طفرة الذكاء الاصطناعي في نوفمبر 2022، توسّعت القيمة السوقية لـ Nvidia من نحو 418 مليار دولار إلى ما يزيد على 4.5 تريليون دولار، أي تضاعف أحد عشر ضعفًا مضغوطًا في أقل من أربع سنوات. ويظهر تسارع مماثل في بقية القائمة، بما يواكب الارتفاع الحاد في الإنفاق الرأسمالي لكبرى شركات الحوسبة السحابية على طاقات الذكاء الاصطناعي خلال العامين الماضيين. غير أن خط الإنتاج خلف هذا الإنفاق لا يزال بعيدًا عن الاكتمال. إذ يقدّر محللو JPMorgan أن نحو 60% من طاقة مراكز البيانات المخطط لها لعام 2027 لم يبدأ تنفيذها بعد على الأرض — وهي فجوة قد تُبقي هذه الفئة في مركز الأضواء خلال النصف الثاني من العقد، شريطة أن تحافظ الشركات السحابية على جداول الإنشاءات الحالية. أما انعكاسات ذلك على سلسلة التوريد فيسهل تتبعها: فكل طبقة من طبقات منظومة الذكاء الاصطناعي — الحوسبة، والتبديل الشبكي، والبصريات، والتخزين، بل وحتى أنظمة التكييف التي تبرّد قاعات الخوادم — أنتجت على الأقل اسمًا واحدًا ضمن العشرة الأوائل، ما يشير إلى أن المستثمرين كافأوا الانكشاف التشغيلي المباشر على نمو مراكز البيانات بدلًا من بيتا التكنولوجيا العامة. ويرسم الترتيب أيضًا صورة مدى ضيق قيادة السوق: فالفارق بين عائد Nvidia البالغ 13,589% وعائد Seagate في المركز العاشر البالغ 2,346% يتجاوز أحد عشر ألف نقطة مئوية، ما يعني أن المالك السلبي للمؤشر الواسع لم يحصد سوى جزء يسير من صفقة الذكاء الاصطناعي ما لم تسمح الأوزان بالتركيز. وهذا النمط — حيث تدفّق حفنة من الأسماء المرتبطة بالحوسبة عوائد المؤشر ككل بينما تتخلف كل ما عداه — هو بالضبط ما سيتعرف عليه متابعو سوق العملات الرقمية من الدورات السابقة، حين وجّه سرد مهيمِن واحد السيولة نحو مجموعة صغيرة من الأصول. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

قراءة دورة المخاطر على Bitcoin

القوس الموحّد الذي يربط هذه التطورات بعضها ببعض هو تشييد بنية الحوسبة للذكاء الاصطناعي بوصفه السرد المهيمن على السيولة في هذا العقد، ويقع Bitcoin (BTC) في المصبّ من الشهية نفسها للمخاطرة. وتضع لقطة السوق المباشرة لدينا سعر BTC عند 77,564.00 دولار وسعر Ethereum (ETH) عند 2,412.84 دولار وقت النشر، مع استمرار سوق البيتكوين المغلّف في جسور ذلك الانكشاف نحو مسارات التمويل اللامركزي. فإذا تسارع الإنفاق الرأسمالي للشركات السحابية نحو الـ60% غير المنفذة من طاقة عام 2027، فإن أنماط الارتباط التاريخية ترجّح أن يعاد تسعير أصول المخاطرة — من صانعات الرقائق إلى مجموعة العملات البديلة الأوسع — جنبًا إلى جنب، بينما أي توقف في جداول الإنشاءات سيشدّ قبضة السيولة على السوقين في الوقت ذاته.