مالك من Nuveen ترى تعافي أسهم البرمجيات مع صمود البيتكوين (BTC) عند 81 ألف دولار

حجة Nuveen القائمة على الأرباح ضد موجة البيع

ظلت أسهم شركات البرمجيات متأخرة عن السوق الأوسع طوال معظم عام 2026، رغم أن الخوف الذي fuel هذا التخفيض في التقييمات — وهو أن الذكاء الاصطناعي التوليدي سيضرب رواتب موظفي البرمجيات ونمو الإيرادات — لم يظهر فعليًا في أرقام القطاع الحقيقية. هذه هي الجوهرية التي طرحتها سيرا مالك، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الأصول Nuveen، وهي ترى أن الأرباح، لا أسعار الأسهم، هي التي تحكي القصة الأدق في هذه المرحلة. قالت مالك إن المستثمرين أمضوا جل عام 2026 قلقين من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي سيقلل عدد العاملين في شركات البرمجيات ويبطئ نمو الإيرادات، وهو قلق أصاب القطاع بأكمله بشكل عشوائي بلا تمييز. ودفعها تحليلها للإشارة بعيدًا عن الضجيج إلى أن الذعر لم يظهر أبدًا في المؤسسات الأساسية: فقد بقيت معدلات نمو إيرادات شركات البرمجيات مستقرة نسبيًا، وصفور الأرباح والهوامش صامدة، وموجة تسريح العمل المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي توقعها كثيرون عبر القطاع لم تتحقق بالقدر الذي أخاف المستثمرين. جاءت تصريحاتها بعد يوم واحد من نتائج Nvidia التي خففت قلق السوق بشأن إنفاق الذكاء الاصطناعي، وساعات قبل أن تغلق Workday وAutodesk وMarvell أسبوعًا مكثفًا من نتائج أرباح قطاع التقنية. ويمتد هذا القراء إلى ما هو أبعد من الأسهم، فالبرمجيات والأصول الرقمية تحتلان نفس سلة المخاطر طويلة المدة، وقد سبق لتجارة الذكاء الاصطناعي أن تجاوزت إلى الطلب المجاور للعملات الرقمية، من منتجات محفظة العملات الرقمية بالذكاء الاصطناعي إلى استراتيجيات بوت التداول الآلي التي تتابع معنويات سوق الأسهم. فإن كانت مالك على صواب في أن موجة البيع تجاوزت المؤسسات الأساسية، فإن إعادة التقييم قد تستعيد شهية المخاطرة عبر الأسواق المترابطة — وفي نظرها، قد يكون التعافي أقرب مما توحي به حركة الأسعار.

نتائج Workday وAutodesk وMarvell

سجل الأرباح الكامن خلف الذعر يقوم بعمل أكبر مما توحي به الرسوم البيانية. تجاوزت Workday هذا الأسبوع تقديرات الإيرادات والأرباح للربع الثاني؛ فقد تراجع السهم في البداية بعد الإعلان، ثم قفز مجددًا في التداول خارج ساعات العمل، كما يُظهر رسم TradingView لسهم Workday (WDAY). في المقابل، حكى Autodesk قصة أقسى، إذ هبط نحو 5% في التداول خارج ساعات العمل رغم رفع توقعاته للإيرادات للسنة الكاملة — لكن المستثمرين ركزوا بدلًا من ذلك على توقع أقل للتدفق النقدي الحر مرتبط باستحواذ حديث، في تذكير بأن جودة التوجيهات أصبحت اليوم أهم من مجرد تجاوز الأرقام الرئيسية. كما حافظ وول ستريت على موقف حذر تجاه Adobe وWorkday هذا العام، مع إشارة المحللين إلى تباطؤ النمو والانتقالات في نماذج الأعمال بوصفها المخاطر الرئيسية للشركتين. وبقيت Marvell عامل التأرجح الأخير. فقد صاغت مالك تقرير صانع الرقائق المقرر بعد إغلاق الخميس بوصفه الاختبار الذي يحدد ما إذا كانت تجارة الذكاء الاصطناعي ستمتد إلى ما بعد Nvidia عبر منظومة الرقائق والبرمجيات الأوسع — إذ سيؤكد التقرير القوي صعود التجارة الذي أشعلته Nvidia عندما رفعت توقعات نمو إيراداتها للسنة المالية 2027 إلى 70%، وهو مستوى أعلى بكثير من نحو 45% التي كانت وول ستريت قد نمذجتها. وقد أوفت Marvell بوعدها متجاوزة التقديرات في الإيرادات والأرباح معًا، وإن هبط السهم قليلًا بينما موّزن المستثمرون ضغط الهوامش المتقلصة أمام زخم النمو. فالهوامش، لا الطلب، هي ساحة النقاش اليوم في القطاع بأكمله. وكانت ردود أفعال التداول خارج ساعات العمل متقلبة طوال الأسبوع — تجاوز، بيع، تعافٍ — وهو نمط يتسق أكثر مع قناعة ضعيفة ومراكز سريعة التغير مما يتسق مع أعمال متدهورة. وهذه الفجوة بين النتائج وردود الأفعال هي بالضبط الاختلال الذي تشير إليه مالك: مؤسسات أساسية تتضاعف بينما مضاعفات التقييم تنكمش.

العوائد ومؤتمر جاكسون هول تنتظر البيتكوين (BTC)

قراءتنا في COINOTAG أن تخفيض تقييمات البرمجيات في 2026 وتراجعات العملات الرقمية الخاصة يشتركان في محرك واحد: مراكز استثمارية عوقبت بسبب خوف الاقتصاد الكلي لا بسبب تدهور المؤسسات الأساسية. وتؤكد السجلات الأولية لهذا الأسبوع — نتائج الشركات ذاتها — هذا الإطار: Workday تجاوزت التقديرات وتعافت، وNvidia وجهت إلى نمو 70%، وMarvell أوفت في البندين. ويظل هناك ورطتان في_GAME أمام متداولي العملات البديلة وأسهم البرمجيات على حد سواء، فيما يتغير البيتكوين (BTC) بالقرب من 81,095.99 دولار وقت كتابة السطور وفق لقطة السوق الحية لدينا: العوائد على سندات الخزانة طويلة الأجل المتماسكة فوق 5%، وخطاب رئيس الفيدرال كيفين وارش في جاكسون هول يوم الجمعة. وإلى أن تنجلي هاتان العاملتان، ستتداول الأصول عالية المخاطر على نفس شريط الاقتصاد الكلي — ويبقى إطار مالك القائم على الأرباح أولًا، أي الحكم على المؤسسات الأساسية قبل الرسوم البيانية للأسعار، البوصلة الأنظف لمعرفة ما إذا كان سيناريو التعافي سيمتد إلى الأصول الرقمية.