Modernity Financial الأم لـ MaiCoin تتقدم للاكتتاب في تايوان متكئة على Bitcoin (BTC) كاحتياطي للمنصة

قدّمت Modernity Financial Holdings، الشركة الأم لمجموعة MaiCoin التايوانية، يوم 9 سبتمبر طلبًا لإدراجها لأول مرة في لوحة الابتكار التابعة لبورصة تايوان تحت الرمز 7903، فاكتشفت في وثائقها خسارة تشغيلية لعام 2025 بلغت 468.95 مليون دولار تايواني جديد. لكن الجزء الأكبر من هذا الرقم محاسبي لا نقدي: فمبلغ 366.73 مليون دولار تايواني يعكس تكلفة خيارات الأسهم الممنوحة للموظفين. فبموجب قرار الجمعية العامة لعام 2025 منحت المجموعة 5,112,428 خيارًا، وتُلزم معايير المحاسبة بتحميل كامل قيمة المنحة العادلة دفعة واحدة في المقدمة، على أساس إجمالي الخيارات الممنوحة لا الأسهم المُستخدمة فعليًا. وباستثناء هذا البند، تقول الشركة إن خسارتها التشغيلية لعام 2025 تنكمش إلى 102.21 مليون دولار تايواني، واصفةً الخسائر التشغيلية الأساسية بأنها محدودة نسبيًا. أما النتائج قبل الضريبة فقد قلبت الصورة بشكل حاد، من ربح بلغ 322.42 مليون دولار تايواني في 2024 إلى خسارة قدرها 466.50 مليون دولار تايواني في 2025، إذ تراكمت الخسائر التشغيلية فوق بنود خاصة بالعملات الرقمية: خسائر تداول محققة بلغت 30.12 مليون دولار تايواني، وخسائر تقييم قدرها 19.99 مليون دولار تايواني على مركز المجموعة الذاتي من Bitcoin (BTC)، أي عبء مجتمع بلغ 50.11 مليون دولار تايواني. وأضافت تكاليف الفوائد على منتجات العائد ضغطًا إضافيًا، مع ملاحظة الوثيقة أن حدة عدم اليقين الاقتصادي في 2025 دفعت مستخدمين أكثر إلى إيداع أصولهم على المنصة لكسب الفوائد، وهو ما رفع التزامات الشركة التمويلية المقابلة؛ ولهذا عُدّلت معدلات منتج الادخار اعتبارًا من ديسمبر 2025. ويرافق الطلب مسودة نشرة إصدار من 606 صفحات طُبعت في 8 سبتمبر، تُظهر أيضًا خط الأساس السابق: فقد بلغ الدخل التشغيلي لعام 2024 نحو 338.92 مليون دولار تايواني قبل هذا الانقلاب. ويبقى الطلب في مرحلة مراجعة البورصة — فلم يُحدد بعد جدول التقييم ولا تاريخ الإدراج النهائي — فيما تعمل خطط التدفقات النقدية الداخلية للشركة على افتراض ظهور أول في مارس 2027، بانتظار التأكيد الرسمي في نشرة الإصدار.

هيكل الإيرادات هو أبرز ما كشفته الوثيقة. فقد انخفضت إيرادات المجموعة بنحو 31% إلى 521.66 مليون دولار تايواني في 2025، مقارنة بـ752.77 مليون دولار تايواني في 2024، واستحوذت رسوم التداول على 90.24% من الإجمالي — صاعدة من 89.15% قبل عام، ثم إلى 93.21% في النصف الأول من 2026، حين جاءت الإيرادات عند 169.21 مليون دولار تايواني مقابل خسارة تشغيلية قدرها 199.36 مليون دولار تايواني وخسارة قبل الضريبة بلغت 169.59 مليون دولار تايواني. أما مبيعات المحافظ الباردة والأجهزة المادية فلا تتجاوز 1.5% من الإيرادات، وكامل إيرادات 2025 نشأت داخل تايوان. وعلى صعيد التمويل، وافق المجلس في فبراير 2026 على جولة ما قبل الاكتتاب تغطي 8.059 مليون سهم بسعر 172 دولارًا تايوانيًا (5.41 دولار أمريكي) للسهم، مستهدفة 43.6 مليون دولار أمريكي، قُدّد منها 18.6 مليون دولار أمريكي بحلول 26 مارس. وصعد النقد وما يعادله من 393.11 مليون دولار تايواني في نهاية 2025 إلى 1,755.22 مليون دولار تايواني بنهاية الربع الثاني من 2026. كما تفصّل مسودة نشرة الإصدار المنشورة على بوابة الإفصاح في البورصة أصول العملاء: فقد رقد 2.21 مليار دولار تايواني إضافة إلى 558,000 دولار أمريكي في حسابات ائتمانية حتى 30 يونيو 2026. وتشمل المراكز المحتفظ بها والمُخاطَرة لصالح العملاء 13,776.01 ETH ملتزمة بمُصادقي بروتوكول Casper الخاص بإيثريوم بقيمة دفترية بلغت 687.76 مليون دولار تايواني، إلى جانب 53,109 مراكز مُخاطَرة من Solana (SOL)، و32.82 مليون ADA، و560,000 DOT. أما عملاء Bitcoin فيُحتفظ به كاحتياطي للمنصة لا يُنشر في استثمارات خارجية، فيما تُعادل عوائد المخاطرة على إيثريوم تكاليفها تقريبًا. ونما عدد الموظفين من 120 في نهاية 2024 إلى 154 بحلول أغسطس 2026. وتشير الوثيقة أيضًا إلى نسبة التزامات إلى أصول بلغت 93.66% لعام 2025 مقابل 50.14% لدى Coinbase، مع تشكيل التزامات العملات الرقمية الناشئة عن منتجات عوائد المستخدمين نحو 97% من الالتزامات المتداولة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

ترسم هذه الوثيقة صورة بطل عملات رقمية تايواني يختار طريق الأسواق العامة مع إبقاء مخاطر الخزينة متحفظة عن قصد: فالوثيقة الأساسية تنص على أن Bitcoin الخاص بالعملاء حُوِل كأصول احتياطية للمنصة خلال فترة التسجيل والمراجعة الرقابية، بدل إقراضه في استراتيجيات عائد خارجية. والمقابل هو التركز — فمع رسوم تتجاوز 90% من الإيرادات، تبقى الأرباح مرتبطة بنشاط التداول، ولن يحدد التوسع في الخدمات المؤسسية وخدمات الوساطة الأولية الذي ترسمه الإدارة ما إذا كانت الخسائر ستُغلق، تمامًا كما نجحت قادة متنوعون في دليل أفضل منصات تداول العملات الرقمية لدينا في إدارتها. وقطاع Web3 في تايوان سيجد في إدراج ناجح عام 2027 أول مجموعة أصول رقمية مُدرَجة في الجزيرة، لتصبح معيارًا مرجعيًا للسوق بأسره.