حيتان البيتكوين (BTC) على Hyperliquid تتحول لمراكز بيعية صافية لأول مرة منذ مارس

أول وضع بيعي صافٍ منذ مارس

توقف كبار المتعاملين الذين اشتروا البيتكوين (BTC) قرب قيعان الأسعار الأخيرة عن الرهان على ارتداد. فوفقًا لتقرير شركة تحليلات السلسلة Glassnode الصادر الثلاثاء، انقلبت المراكز التي تتابعها لدى الحيتان على منصة Hyperliquid، وهي منصة مشتقات لامركزية، إلى وضع بيعي صافٍ لأول مرة منذ شهر مارس. ويحافظ سعر البيتكوين على مستوياته قرب 81,000 دولار بعد أن لمس قاعًا لأسبوع خمسة قرب 81,000 دولار. يعني الوضع البيعي الصافي أن المراكز الراهنة على الهبوط تفوق المراكز الراهنة على الصعود في حجمها الاسمي داخل دفتر التداول نفسه. وتعمل Hyperliquid كسوق عقود دائمة لامركزية تكشف مراكزها المفتوحة للعموم على السلسلة، ما يتيح لمكاتب التحليل فهرسة تعرض الحيتان في سوق مشتقات البيتكوين مباشرة بدل استنباطه من إفصاحات المبادلات المركزية. وضّح تقرير Glassnode أن نقطة الانقلاب وقعت الأسبوع الماضي، حين تجاوزت مراكز البيع لدى الحسابات الخاضعة للرصد مراكز الشراء لديها. وقد بنى هذا الطيف الذي غيّر موقفه مراكز شراء قرب قاع التراجع الأخير، وهذه هي تفسير الشركة لوزن الانقلاب: إنها الأموال المدعومة بالرافعة التي التقطت نقطة التحول قبل أن تصبح بديهية.

تُرصد الحيتان، وهي حسابات ضخمة تكفي أوامرها الفردية لتحريك السوق، لأن أحجام تداولها تنقل شريط الأسعار، غير أن انقلابًا جماعيًا لطيف كامل يبقى أندر من أي أمر منفرد. والمقياس هنا جمع بسيط: مجموع القيم الاسمية لمراكز البيع مطروحًا منها القيم الاسمية لمراكز الشراء عبر الحسابات المتابعة. ويمكن أن يأتي الانقلاب من صفقات بيع جديدة، أو من إغلاق مراكز شراء قائمة، أو من الثلاثاء معًا، ولم تفصّل Glassnode أي من المحركين هو الذي قاد العبور. قارنت الشركة الموقف الحالي للطيف بسجلها في بناء مراكز الشراء قرب القيعان السابقة، وهو السلوك نفسه الذي ميّز الارتدادات المبكرة في رصيدها التتبعي. وتكتسي انقلابات من هذا النوع أهمية لدى مكاتب المشتقات لأن دفتر حيتان منحازًا للبيع يغيّر حسابات أي منصب يتعامل ضده: البائع الكبير الهامشي تمركز مسبقًا، فيصبح خطر التغطية القسرية، لا البيع الجديد، هو ما يواجه السوق عند الارتفاع.

تحوّط أم رهان هبوطي أم وقود للضغط

يضع تتبع الحسابات الكبيرة على المنصة دفتر البيع عند نحو 1.33 مليار دولار في مقابل مراكز شراء تقارب 952 مليون دولار، أي وضع بيعي صافٍ بحوالي 377 مليون دولار. ولا يتأكد أن الحسابات المرصودة في هذا الجرد هي الطيف نفسه الذي حللت فيه Glassnode، لذا يقف الرقمان متجاورين بدل أن يُدمجا في رقم واحد. وفي كل الأحوال، انتقل الميزان من ميال للصعود إلى انحياز بيعي واضح خلال أسبوع واحد. وتجنّبت Glassnode وصف الانقلاب بأنه تنبؤ. وعرضت الشركة مسارين محتملين: فقد تكون الحسابات أعادت تمركزها تحسبًا لتصحيح أعمق، أو قد تجد المراكز البيعية نفسها في الجهة الخاطئة من ارتداد فتواجه ضغطًا عكسيًا، تتدفق فيه أوامر الشراء لتغطية الخاسرين وتدفع السعر في الاتجاه الذي راهنوا ضده. ويحمل هذا الجرد كذلك نقطة عمى بنيوية: فهو يحصي المشتقات وحدها. فحيازات السوق الفورية المحفوظة خارج حسابات المبادلات تبقى غير مرئية له، ما يعني أن متعاملًا يواصل الاحتفاظ الفوري (HODL) أثناء بيعه العقود الدائمة يظهر في القياس بدقة مثل دب اتجاهي صريح. وتكتسب هذه المسألة وزنها في سوق تغادر فيه العملات المبادلات بأحجام كبيرة: فقد سُجّل يوم 27 أكتوبر صافٍ تدفقات خارجة من المبادلات بقيمة 1.01 مليار دولار، وهي إشارة إضافية إلى أن الحفظ يبقى بعيدًا عن المنصات التي تُحتسب عليها هذه المراكز. وتخضع مخاطر التنفيذ على المنصة لوثائقها الخاصة: حين تنخفض حقوق حساب عن حد الهامش الواجب، تُرسل أوامر سوقية لإغلاق المركز، ويتغير سعر التصفية الفعلي بحجم الضمانات وبمعدل التمويل، فيما تستوعب الحسابات على الهامش المتقاطع أرباح وخسائر مراكزها الأخرى أيضًا. ودفتر بيعي مزدحم يستطيع السوق اختراقه هو، ميكانيكيًا، الإعداد الذي يحقق السيناريو الثاني الذي وصفته Glassnode.

يحسم هذا الرقم مسألة واحدة ويترك الباقي مفتوحًا. ميزانه داخلي: أول وضع بيعي صافٍ بين هذه الحيتان المتابعة منذ مارس، مقيسًا على سجل Glassnode ذاته للطيف نفسه. وما لا يحسمه هو النية، لأن العد يستبعد الجانب الفوري من الدفاتر ذاتها ولأن الشركة امتنعت عن تقديم رأي اتجاهي. فإن استعاد السعر المستويات التي خسرها في انزلاقه نحو القاع لأسبوع خمسة، قد تحول ضغوط التغطية الانقلاب إلى ضغط عكسي صاعد بدل قمة سعرية. ولسياق الرسم البياني، تتابع صفحة التحليل الفني للبيتكوين المستويات المعنية، ويعرض اختبار Glassnode الرجعي للإمداد الرابح، الذي يضع سقف الخسارة التاريخية في دراسته عند 20%، سؤال التصحيح بأداة أخرى.