قروض Ledn المضمونة بالبيتكوين (BTC) تتجاوز 11 مليار دولار مع توجيه المقترضين الائتمان نحو حاجاتهم الواقعية

مقترضون يوجّهون قروض البيتكوين نحو الرسوم الدراسية والإيجار

تعيد شركتا SALT Lending وLedn، وهما من أقدم الأسماء العاملة في قطاع الائتمان الرقمي، رسم صورة سوق القروض المضمونة بالبيتكوين (BTC): فلن تعد أداة مضاربة للصفقات ذات الرافعة المالية، بل وسيلة دفع لحاجات الحياة اليومية. فالمقترضون يتعهدون بعملاتهم كضمان لتغطية الرسوم الدراسية، وفواتير الطوارئ، وشهور نشاط الأعمال الهادئة، ومشتريات كبيرة، ليجدوا بذلك سيلاً من الأصول الراكدة يتحول إلى نقد قابل للإنفاق دون التخلي عن الانكشاف السوقي. ومع سعر البيتكوين قرب 82,800 دولار، أصبح نموذج الضمان هذا يجذب شريحة أوسع بكثير من المتعاملين عمن كانوا في البداية مجرد متداولين. ويقول مسؤول الإيرادات الرئيسي في SALT، هانتر ألبرايت، إن التغيير يظهر في حوارات العملاء وفي بيانات الشركة الداخلية على حد سواء: أشخاص أكثر يشرعون في الاقتراض ضد بيتكوينهم لسد حاجات واقعية، سواء مصروف طارئ أو رسوم جامعية أو رحلة يندر تكرارها أو سيولة إضافية لأعمالهم. وقد بدأت SALT بتقديم قروض مضمونة بالبيتكوين منذ عام 2016، وكان عملاؤها الأوائل من مناجم البيتكوين، وهي الكيانات التي تتحقق من المعاملات على السلسلة مقابل مكافآت الكتل. ثم اتسعت محفظتها لاحقاً لتشمل المقترضين من المؤسسات، وحاملي العملة من الأفراد الأكبر سناً، وهم فئة وصفها ألبرايت بأنها من جيل إكس وجيل طفرة المواليد يمتلكون بيتكوين ويبحثون عن مساعدة في فهم خطوات القرض. ويؤكد ألبرايت أن منطق الاقتراض القديم في التمويل التقليدي بات يُطبَّق على أصل جديد: فالعائلات الثرية والشركات تقترض ضد أثمن ممتلكاتها منذ قرون، وهذه المنهجية تصل أخيراً إلى الحاملين الأفراد. ولم تتغير الرؤية التأسيسية كذلك: لا ينبغي للمرء أن يبيع أثمن أصوله ليستخرج قيمته منها. في المقابل، لم تُفصح SALT عن إجمالي حجم قروضها التاريخي، ما يجعل حجم محفظتها غير مؤكد. بالنسبة لسوق عُرِّف طويلاً بالمضاربة، يضيف الإقراض المضمون بالعملة استخداماً ثانياً يحافظ على العملات في محافظ Bitcoin (BTC) الحاملين ويسحبها من دفاتر الأوامر.

11 مليار دولار لـLedn ودفع باتجاه سعر الفائدة الثابت

أما Ledn، التي انطلقت عام 2018، فقد موّلت حتى اليوم ما يزيد على 11 مليار دولار من القروض، وتتوقع إدارتها أن ينمو سوق الائتمان غير المتداول باتجاه تريليون دولار في السنوات المقبلة. ويوضح الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك آدم ريدز أن قاعدة المقترضين تمتد من المستثمرين التقليديين الباحثين عن عائد أكبر من مراكزهم في البيتكوين، إلى رواد الأعمال الراغبين في رأس مال تشغيلي، إلى اللاعبين المؤسسيين. فعملاء الثروات الخاصة في Ledn يقترضون مبالغ أكبر بغرض الاستثمار أو العقار أو أعمالهم أو تعليم أبنائهم، في حين يسحب عملاء التجزئة مبالغ أصغر لتغطية شهر يعجز فيه الدخل الأساسي عن سد الحاجات. ويحمل سلوك تجديد القروض جوهر هذه الفكرة: معظم العملاء يعيدون تدوير قروضهم، بحسب ريدز، لأن مبدأ هذا النوع من الإقراض يقوم على الاستمرار في الاحتفاظ بالمركز بدل البيع، والمقترض يتصرف على اقتناع بأن الأصل سيستحق أكثر في المستقبل. والخطوة التالية تتعلق بقابلية التنبؤ بالتكلفة. فSALT تستهدف بنى شبيهة بالرهن العقاري، بمعدل فائدة ثابت على أجل أطول وتكاليف اقتراض متوقعة حتى مع استمرار تقلبات البيتكوين. وقد سبقت منصات Bitcoin (BTC) DeFi اللامركزية على السلسلة في تثبيت الأسعار: ففي 22 سبتمبر أضافت Coinbase قروضاً مضمونة بالبيتكوين بمعدل فائدة ثابت إلى تطبيقها للأفراد عبر بروتوكول Midnight من Morpho، بما يتيح للمستخدمين الاقتراض بعملة USDC مع تحديد سعر الفائدة وتاريخ السداد منذ البداية. ويجاور خيار السعر الثابت قروضاً قائمة بمعدل متغير على Morpho، وتتجاوز أرصدتها القائمة 1.4 مليار دولار مقابل نحو 3 مليارات دولار من الضمانات، مقدَّمة على شكل بيتكوين ملفوف. وشروط Coinbase الثابتة قصيرة الأجل، في حين تطارد SALT آجال استحقاق أطول بكثير. وتتوقع Ledn من جهتها أن يتوسع نموذج الضمان إلى ما هو أبعد من BTC ليشمل الذهب، وهو أصل تبلغ قيمته 20 تريليون دولار وصفه ريدز بالمثال التالي الواضح، إذ ظل الاقتراض ضده على نحو كبير امتيازاً مؤسسياً، بينما اضطر الحاملون الأفراد إلى بيع المعدن لاستخراج السيولة. ويضيف أن العملاء يفكرون على نحو متزايد بمنطق الأصول الصلبة، الرقمية منها أو المادية، التي يحتفظون بها على المدى الطويل ويقترضون ضدها بدل تسييلها.

منتجات مُنشأة مقابل نوايا معلنة

الأرقام الصلبة تسندها منتجات قيد التشغيل: 11 مليار دولار من القروض الممولة لدى Ledn و1.4 مليار دولار من الائتمان المتغير القائم لدى Morpho أرصدة عاملة، لا توقعات، بينما يظل تقدير سوق بتريليون دولار والتوسع نحو الذهب نوايا معلنة دون خارطة طريق مؤرخة. وأوضح التزام تجاه عملاء التجزئة هو عرض Coinbase بمعدل الفائدة الثابت، الذي أدخل قرضاً مضموناً بالبيتكوين إلى تطبيق رئيسي في 22 سبتمبر. ويندرج هذا التوسع في سياق أوسع من منهجية الاحتفاظ والاقتراض التي تسود السوق، وهي المنطق نفسه الذي يبقي العملات في إطار احتياطي بيتكوين استراتيجي. ومع دعوة الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسلي، إلى قياس أعلى تاريخي للبيتكوين في 2027، ومحادثات Wells Fargo مع Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken، بشأن السيولة، يبدو الإقراض المضمون بالعملة آولاً إلى النمو كعنصر مكمل للاحتفاظ، وهي دينامية تستحق المتابعة ضمن التحليل الفني للبيتكوين لدينا.