البيتكوين (BTC) بلا بديل حسب المدير المشارك لمنصة Kraken وسط دوران رؤوس الأموال نحو الأسهم المرمزة

سيثي: الترميز يعيد تدوير رؤوس الأموال ولا يستنزفها

يترأس أرجون سيثي، بصفته مديرًا تنفيذيًا مشاركًا لمنصة Kraken، أحد أنشط مراكز التداول في سوق العملات الرقمية الأمريكي، وهو موقع يمنحه نظابة مبكرة إلى وجهة رؤوس الأموال قبل ظهورها في أي تقرير تدفقات. وقال سيثي في تصريح يوم 7 أكتوبر إن الأموال الاستثمارية تتوسع خارج نطاق البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) نحو الأسهم المرمزة والعقود الدائمة وأسهم الشركات قبل طرحها الأولي وأصول الذكاء الاصطناعي، نافيًا الاستنتاج القائل إن هذا التحول يستنزف السوق. فالرأسمال في قراءته لا تغادر المنظومة بل تتداول داخلها، تمامًا كما تدور الأموال بين الذهب والسلع وفئات الأصول الأخرى في الدورة الاقتصادية الكبرى. وأضاف أن التداول المرتبط بالذكاء الاصطناعي صار مركزًا جديدًا لانتباه المستثمرين دون أن يمتص قاعدة رأسمال العملات الرقمية. أما ما يميز فئة الأصول هذه، في نظره، فهو الانفتاح: أي شخص في أي مكان يصل إلى هذه الأسواق دون استئذان، وهي خاصية لا تستطيع أي سوق تقليدي محاكاتها. ومع انتقال بنية الترميز للأسهم والسلع والأدوات التقليدية الأخرى إلى البلوكتشين، يتوقع أن تحصد الأسواق الناشئة في آسيا النصيب الأكبر من المكاسب. كما رسم سيثي طريق تعافي الأصل الرئيسي: إذا تغيرت بيئة السياسة النقدية تستطيع رؤوس الأموال الدوران عائدة إلى البيتكوين في أي لحظة. والقيمة الجوهرية للترميز، بكلماته، ليست الاستبدال بالبيتكوين أو الإيثيريوم بل توسيع قائمة الأصول القادرة على التنقل عبر سكك العملات الرقمية. ويقع هذا الموقف قريبًا من التفوقية البيتكوينية بصيغتها الحديثة، موقف يتقبل فضاءً أوسع على السلسلة مع الإبقاء على الدور المرسائي للبيتكوين. وفي هذا الإطار، لا ينافس سعر البيتكوين الأسهم المرمزة على وعاء مالي ثابت، بل ينتظر الظروف التي تعيد التدفقات إلى وطنها. وتذكرنا Kraken، المصنفة بين أفضل منصات تداول العملات الرقمية في السبوت والمشتقات، بأنها توسعت هي الأخرى في المنتجات المرمزة، أي أن قيادتها تقرأ التحول من الداخل.

بيانات الطلب المؤسسي تمنح أطروحة الدوران عمودها الفقري. فالصندوق المتداول الفوري للبيتكوين يحتفظ بالعملة نفسها مباشرة، ولذلك تتبع تدفقاته شهية المؤسسات بمطابقة شبه تامة. استوعبت صناديق البيتكوين الفوري 3.5 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال أغسطس 2026، وهي أكبر حصيلة شهرية منذ أكتوبر 2025. وفي الشهر ذاته، سجلت صناديق الإيثيريوم الفورية 1.85 مليار دولار، أقوى رقم شهري منذ أغسطس 2025. وخلف هاتين الحصيلتين يقف عامان من صعود حاد في مشاركة المؤسسات عبر البيتكوين والإيثيريوم والعملات المستقرة وبنية البلوكتشين، وهي العمق الذي يرى فيه سيثي قدرة السوق على امتصاص الدوران دون ضغط. غير أن الإيقاع اليومي في أكتوبر أقل نعومة: فقدت صناديق البيتكوين الفوري 484.9 مليون دولار يوم الثلاثاء، بقيادة صندوق IBIT من BlackRock، تذكيرًا بأن القوة الشهرية والتذبذب الأسبوعي يتعايشان. كما أن الثقة في الدورة الطويلة ليست حكرًا على Kraken: فقد حاجج المدير التنفيذي لشركة Bitwise هانتر هورسلي بأن شتاء البيتكوين انتهى، متوقعًا قمة قياسية بحلول 2027. ويشير طلب القروض إلى الاتجاه ذاته، إذ تجاوزت القروض المضمونة بالبيتكوين 11 مليار دولار لدى مُقرض واحد، مع مقترضين يمولون حاجات واقعية لا رافعة مالية جديدة. ووردت أرقام أغسطس القياسية في النقاش ذاته، ولهذا يهم جدل الترميز السعر بدل أن يبقى حكاية بنية تحتية. أما محفز سيثي المتمثل في السياسة النقدية فهو النصف الآخر من المعادلة: بيئة أسعار فائدة أكثر انفراجًا تسحب، في تقديره، أموال المؤسسات بسرعة نحو الأصول المرسائية. وهذه القراءات مجتمعة تشكل السؤال الذي أجاب عنه: هل ينتزع سوق الأصول المرمزة المتنامي الأموال من الأصلين المرسائيين أم يضيف ممرًا آخر إلى سوق أعمق أصلًا؟ جوابه وأرقام أغسطس القياسية يقعان على الضفة نفسها.

يبقى الخلاف حول الترميز في جوهره مسألة قابلة للقياس: هل الإصدار على السلسلة يستنزف سيولة البيتكوين أم يوسعها. لقد جاء شهر أغسطس بتدفقات بلغت 3.5 مليار دولار جنبا إلى جنب مع سوق أصول مرمزة ينمو بسرعة، وهو ما يدعم قراءة التوسيع، خاصة أن البيتكوين الملفوف يتيح للعملة الأصلية أداء دور الضمان داخل التمويل على السلسلة. وإظهار ذلك في المشهد الفني قصير المدى مسألة منفصلة، لأن التدفقات اليومية مثل حصيلة الثلاثاء الخارجة تقف في وجه الاتجاه الشهري. رافعتان تحددان المرحلة القادمة: وتيرة ترميز الأصول التقليدية، واتجاه السياسة النقدية؛ فأيهما انقلب، في رواية سيثي، عادت رؤوس الأموال تتحرك نحو الأصول المرسائية. ومن باب الشفافية، يستحق إفصاح واحد الذكر: سيثي يقود بالشراكة منصة تكسب عمولات من التداول السبوت والمشتقات والمنتجات المرمزة معًا، أي أن قراءة الدوران الصحي تخدم نشاط Kraken التجاري أيضًا.